費用居高不下 以嶺藥業大幅下調業績增速

每經編輯｜每經記者 牟璇    

每經記者 牟璇

由于費用較高，以嶺藥業（002603,收盤價35.41元）1月18日公告下調了2013年全年凈利潤預期，將此前預計的2013年歸屬凈利潤由同比增長50%~80%，修正至同比增長30%~40%，只有此前預期增速的一半，這引發了昨日（1月20日）公司股價盤中放量跌停。

業績下調 股價重挫/

昨日以嶺藥業大幅低開，隨后短暫震蕩便出現跌停，直至下午有消息H7N9禽流感新增一例上海醫務人員，使得相關概念股上漲從而帶動了以嶺藥業股價的回升。截至昨日收盤，以嶺藥業報收35.41元，下跌6.82%，換手率達12.19%，是平時的數倍。

以嶺藥業股價重挫跟調低業績預期不無關系。根據公告，以嶺藥業預測2013年歸屬凈利潤較上年同期增長30%~40%，盈利區間在2.42億元~2.60億元。而此前，以嶺藥業曾預計2013年全年業績增長50%~80%。

若按此次以嶺藥業業績預測區間上限2.6億元計算，第四季度單季公司的凈利潤為3700萬元，遠遠低于2013年前三季度的單季業績。數據顯示，2013年前三季度，以嶺藥業每個單季的凈利潤分別為6989.64萬 元 、8177.15萬 元 、7128.97萬元，而第四季度的凈利潤僅為前三季度單季的一半左右，業績明顯放緩。

對于此次業績下調，公司表示，報告期內，公司主要產品銷售收入同比保持較大幅度的增長，但公司國際制劑出口業務、飲品業務、新上市專利中藥產品處于市場開拓期，費用投入較高并產生虧損；同時，由于新產品研發費用增加、循證醫學項目實施，導致研發費用支出同比增加。

四季度業績遠低于預期/

德傳醫療基金董事長姜廣策向《每日經濟新聞》記者表示，以嶺藥業今年的各項費用支出確實比較大，公司現在幾塊業務在同步推進，包括海外制劑、保健品以及自己本身的獨家品種的推廣，都占據了較高的費用。目前來看，以以嶺藥業現在的體量，在其他幾個品種還沒培育到位的時候，能夠做到30%左右的業績增速已經比較可觀了，但公司股價目前還是不便宜。

實際上，以嶺藥業2013年前三季度的綜合毛利率為66.99%，同比減少了1.21個百分點，毛利率下滑使得凈利潤增速遠低于營業收入的增速；同期由于公司進入基層市場的速度加快，銷售費用也達到了7.58億元，同比增長了82.56%；研發投入增加，也導致前三季度管理費用同比增長了38.35%。

根據此前西南證券的研報，第三季度以嶺藥業的期間費用已經出現增速逐漸下降的趨勢，預計第四季度在銷售、研發的投入上的費用不會增長太快，而旗下產品將受益于前期市場開發而持續放量。但事實上，以嶺藥業在四季度的期間費用仍高居不下，這導致公司業績預測遠低于市場預期。

一位上海知名私募的醫藥分析師向記者表示，以嶺藥業的費用較高是市場都清楚的，但是四季度業績如此低也出乎市場預料，不排除公司是為了保證2014年的增長，在財務上有所調整。

對于上述分析師的說法，記者曾致電以嶺藥業董秘吳瑞并發送短信以求證，但截至收稿，吳瑞并未給予回應。