潘功勝：市政債發償債主體應一致

每經編輯｜每經記者 金微 發自北京    

每經記者 金微 發自北京

“市政債無論在學術界還是政策上都已經形成了一個共識。”1月7日，央行副行長潘功勝在由中國社科院與中國金融學會共同舉辦的《2013中國地區金融生態環境評價報告》發布暨學術研討會上表示，未來市政債讓真正使用資金的城市自主發債。

宏源證券固定收益總部首席分析師范為對《每日經濟新聞》記者表示，“開前門關后門”是中央治理地方債解決地方融資的思路，由于地方借助信托等影子銀行的融資成本非常高，政策方面會逐步收緊，并大力發展市政債等標準化的產品。

具體操作層面還需論證

潘功勝表示，在有關發債主體等具體操作層面上還需充分研究論證。

事實上，無論是十八屆三中會全還是此前的中央城鎮化工作會議，均已明確地方政府自主發債的信號。在中國政法大學財稅法研究中心主任施正文看來，這表明中央對地方債的管理思路出現調整，地方政府發行債券將朝著法制化、透明化、規范化、市場化的方向發展。

所謂市政債，是指有財政收入的地方政府及地方公共機構發行的債券，其本質是地方政府自主發行的債券。

潘功勝認為，從國際經驗看，大多數地方政府的市政債是由市政當局的市、縣政府發行。“按照建立事權與支出責任相適應的財稅體制改革方向來說，中國的市政債也應由市級政府發行。”

目前，我國允許山東省、江蘇省、廣東省等地有限制地自主發行債券，這種債券的發行規模、償還等由中央核定，以避免濫發和賴賬等風險，等于地方仍沒有自主權。

潘功勝認為，這種代發的做法實際上隱含了上級政府的擔保，本質上是上級政府對下級政府的信用背書，制約金融市場的定價、篩選機制充分發揮作用。

他說，“從事權與支出責任、資金使用和債務主體相一致出發，未來市政債讓真正使用資金的城市自主發債。在償債責任上堅持中央政府或上級政府不兜底的原則，對超過債務警戒線的高風險地區，限制其一般性行政支出和再融資。同時要強化充分信息披露，健全市政債的評級體系。”

審計署此前公布的數據顯示，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任、擔保責任和可能承擔一定救助責任的債務共計人民幣17.9萬億元。

一方面地方到期債務需要償還，另一方面是城鎮化建設需要資金，這使得地方政府的資資需求更加旺盛。相關機構預計，城鎮化率每提高一個百分點對應著一萬億的基礎設施的融資需求。

證監會研究中心主任祁斌日前也表示，要解決城鎮化的巨大融資需求，應該推動市政債，為地方政府提供市場化融資機制，增強各地方政府的約束，推動企業資產證券化。

或承接部分流動性

《每日經濟新聞》記者注意到，過去，由于地方政府大多不能直接發行債券，主要依靠地方融資平臺繞過相關限制，而在相關部門要求銀行嚴格控制融資平臺的信貸管理后,地方政府從通過銀行渠道轉向“影子銀行”的方式來獲得融資，由于融資成本不斷增加，也進一步加劇了債務的負擔。

近日，被媒體稱為影子銀行監管法的“107號文”（即《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》）出爐，將進一步對影子銀行產生持續影響。以信托為例，“107號文”提出“信托資金池不得對接非標資產，用資本管理辦法約束信托融資類業務。”

業內人士認為，這意味著未來信托將不允許做資金池產品、不允許對接非標資產。由于非標資產大多是房地產或基建項目，這也意味著未來信托在房地產或基建項目有所限制，這也將會影響到地方通過信托的融資渠道。

民生證券非銀研究員陸俊龍指出，“107號文”會影響到券商資管、理財、信托等，也即打掉的是高利率，但這沒有打掉流動性，反而還無限增加了，因為這部分流動性會被發改委聲明過的“用利率較低的城投債”以及未來擴容的市政債所替代。