眾信旅游：民營旅行社第一股 專營出境游

每經記者皇甫嘉 發行股份：1700萬股 發行后總股本：6800萬股 計劃融資額：1.49億元 競爭力：★★★★ 成長性：★★★ 穩健度：★★★★ 昨日晚間，眾信旅游拿到新股發行批文，即將在中小板發行上市，這也意味著中國民營旅行社上市第一股正式誕生了。 目前，我國已經成為亞太地區最大的出境旅游客源國，未來“批零一體化”是做大做強旅行社的有效途徑。 記者了解到，眾信旅游目前在出境游資源整合、產品研發、客戶三大方面均具有優勢，避免了在旅游業金字塔基座上打地層面的價格戰，因此近年來業務相對穩固。 主營出境游業務 此次即將登陸中小板的眾信旅游，是國內一線出境游專業運營商，主要從事出境游批發、出境游零售、商務會獎三大塊業務。 2010年~2012年、2013年上半年，眾信旅游分別實現營業收入10.35億元、15.93億元、21.50億元、12.17億元，同期凈利潤分別為4107.22萬元、6151.55萬元、6180.37億元、3106.75萬元。 具體來看，出境游批發業務收入依然占據了公司的半壁江山，2013年上半年其占主營業務收入比例為51.02%，但近三年半來其呈現階梯型下滑趨勢；毛利率較高的出境游零售、商務會獎業務的比重則在逐年增加，2010年~2012年、2013年上半年，二者合計在營業收入中占比分別為37.54%、39.46%、43.85%、48.98%。 自上而下來看，出境游產業鏈的上游包括航空公司、國外的地接社、國家使領館、酒店、餐廳、交通運輸、景點等產品提供方，中間是出境游批發商、零售商、代理商等渠道方，下游是終端消費者和公司團體等。 眾信旅游集出境游批發商、零售商于一體，位居產業鏈的中游。 作為資源的整合者，它是個典型的輕資產公司，其商業模式比較簡單。首先，公司需要采購旅游接待服務及機票、酒店、交通運輸等單項服務，然后根據出境游業務和商務會獎旅游業務進行有區別的旅游產品設計，最后自行或者通過代理商銷售給目標客戶。 坐擁亞太最大出境客源國地利 據中國旅游研究院發布的《2013年前三季度旅游經濟運行分析和全年趨勢預測報告》，報告期內我國旅游經濟運行總體穩中有升，預計2013年全年旅游經濟運行持續平穩回升的態勢明顯。 東北證券旅游行業分析師認為，從中長期來看，旅游板塊弱經濟周期穩步增長的特性不改，行業基本面依舊處于向上的發展態勢。 記者了解到，在傳統的“三大游”市場中，出境游是重要的亮點。目前，我國已經成為亞太地區最大的出境旅游客源國，按世界旅游組織預測，中國在2020年將成為全球第四大出境旅游客源國。 目前旅游行業涉及的子行業眾多，包括旅行社、酒店、旅游交通運輸、旅游景區等，以上競爭均已較為充分，集中度不高、規模參差不齊是主要特點。整體來看，大中型旅游企業的經營狀況要好于小型企業。 而在出境游旅行社業務中，中國國旅、中青旅、中旅總社等綜合零售商在短線出境游市場占有一定優勢；在長線出境游市場中，中國國旅、中青旅、中旅總社等綜合零售商的優勢，正在被眾信旅游、凱撒旅游、華遠國旅等出境游批發商縮小。 從國外旅行社發展狀況及歷史來看，如德國TUI、英國ThomasCook、韓國HANATOUR等，“批零一體化”是做大做強旅行社的有效途徑，符合出境游市場發展的需求。 三大優勢避免“價格戰” 眾信旅游認為，公司目前的主要競爭對手為中旅總社、中國國旅、康輝集團、中青旅、凱撒旅游、北京市華遠國際旅游有限公司、途牛網、攜程網等。在出境游資源整合、產品研發、客戶三大方面均具有優勢。。 公司實施集中采購、遠期采購等政策，與上游供應商建立良好合作關系，使得在保證上游資源供應的同時，能夠取得優惠價格，控制了成本。其次，旅游產品設計上，公司針對不同需求，最大程度發揮整合旅游產業鏈各供應商資源的優勢。此外，眾信旅游同全國近2000家代理商建立了長期穩定的合作關系。并且，商務會獎業務擁有了阿斯利康、輝瑞、聯想、惠普、工行、平安、VISA等多家知名客戶。 記者了解到，目前市場上對旅行社行業一直存在“門檻低”的觀點，但勁旅咨詢傳媒機構總經理魏長仁卻認為，旅行社需要將上下游的商家進行整合，看似門檻低，但把每一塊木桶的模板都搭建好其實是很難的，涉及到復雜的個人和企業利益，一旦做到金字塔上部，其他人的機會還是很小的，更多的中小型旅行社只能在金字塔基座上打地層面的價格戰，這也是這么多年來中國國旅、中青旅、眾信旅游等公司業務相對穩固的原因。 但眾信旅游也坦承公司目前存在直銷渠道不足、品牌影響力不夠、電子商務發展需完善的劣勢。 截止目前，公司僅在北京開設了34家門店、天津兩家門店，在上海、成都、沈陽、哈爾濱和西安擁有分公司，但終端直銷渠道不足，與業內知名旅行社存在一定差距。在出境游零售業務中，公司拓展的時間較短，在終端消費者中的品牌影響力不夠。目前雖有已具雛形的電商平臺，但訂單系統管理、在線支付等功能仍需強化。 勁旅網提供的數據顯示，在2013年11月的“在線旅行商網站用戶覆蓋檢測統計”中，前27名暫未出現眾信旅游的名字。 公司認為，隨著國內出境游市場的快速發展，各大旅行社更加注重管理技術的提升，紛紛開展旅游服務的網上預訂和線上營銷，發展電子商務。 1.49億擴充實體網絡 此次發行前，自然人馮濱持有眾信旅游49.37%的股權，為公司的實際控制人，擁有多年旅游行業經驗，從2008年6月起擔任公司董事長，總經理。 截止2011年，眾信旅游有6名高管，除了馮濱之外，副總經理林巖、董秘兼副總經理曹建、副總經理路振勤、副總經理趙銳、財務總監何靜，均為馮濱的老部下，2008年從眾信有限集體轉戰眾信旅游。 此次眾信旅游擬發行1700萬股，占發行后總股本的25%，募集資金將投往“實體營銷網絡建設”、“旅游電子商務”、“商務會獎分公司”三個項目，上述項目預計總投資1.49億元。 其中，公司計劃在現有北京總部、上海、成都、沈陽分公司的基礎上，建立武漢、西安廣州三個分公司作為一級營銷中心，此外還將組建八個二級營銷中心，用三年時間投建62家直營門店。 公司認為，這是鞏固發展出境游批發業務的需要，也是零售業務戰略布局的需要，并且是建立批發零售一體、線上線下結合業務模式的措施，也作為品牌推廣的一種手段。 歐洲自助游網創始人歐陽鑫認為：“眾信旅游作為一家已有一定規模的旅行社，通過上市成為國內知名品牌之后，應該能獲得更好的收益，但大規模投向線下門店，而線上要三五年才能成型的規劃，可能將給眾信旅游造成運營成本高企的后果，利潤率不高的情況有望持續。”