楚天科技：藥機龍頭 已掌握近千項專利

每經記者李映泉 發行后總股本：8800萬股 發行股份：2200萬股 計劃融資額：2.5億元 13年中報每股收益：0.99元 13年中報每股凈資產：5.84元 競爭力：★★★★ 成長性：★★★★ 穩健度：★★★ 楚天科技是一家位于湖南長沙的制藥設備生產商。近年來，受益于下游制藥企業的旺盛需求，公司業績增長迅猛。今日，公司披露上市公告和最新的招股意向書，將于1月9日實行網上申購。 主營四類制藥設備 楚天科技主營業務為水劑類制藥裝備的研發、設計、生產、銷售和服務。水劑類制藥裝備是制藥企業生產小容量注射劑、粉針劑、凍干粉針劑、口服液劑、大容量注射劑等藥品的關鍵設備，廣泛用于化學藥品制劑、中藥制劑、疫苗、血液制品、保健品、獸藥等的生產領域。 公司的下游客戶覆蓋國內制藥工業百強中的64家企業，典型客戶包括國藥、哈藥、上藥、廣藥、修正藥業、華潤三九醫藥等等多家國內著名藥企。不過，公司的營收來源分散，不存在對少數客戶依賴的情況，2010年~2012年期間，公司前五大客戶營收占比僅為15.01%、12.09%和12.29%。 而對于上游，公司生產所需要的主要原材料和能源包括鋼材、電器件、泵閥、標準件、水電等。公司與主要原材料供應商建立了穩定的戰略合作關系，其他原材料和輔助材料公司直接外購獲得。公司的主要原材料和能源供應充足、及時、穩定。 2010年~2012年期間，公司分別實現凈利潤5317.50萬元、7023.24萬元、9536.78萬元。到了2013年1~6月，公司的凈利潤達到6506.29萬元。 據介紹，公司的產品主要分為四大類，分別為安瓿瓶聯動線、西林瓶聯動線、口服液聯動線、大輸液聯動線。上述聯動線通常由洗、烘、灌、封等系列單機和藥物在線稱重設備、燈檢機等輔助設備組成。 其中，安瓿瓶聯動線主要用于化學藥物制劑、中藥制劑等小容量注射劑（安瓿瓶）生產，西林瓶聯動線主要用于生物藥品（疫苗、血液制品等）、抗生素、診斷試劑和中藥制劑等粉針劑、凍干粉針劑生產，口服液聯動線主要用于口服液藥品的生產，而大輸液聯動線主要用于大輸液藥品的生產。 在毛利率水平上，以2012年數據為例，公司的綜合毛利率為47.94%，而同行的東富龍、千山藥機、新華醫療則分別為45.79%、52.23%和22.79%。而行業平均值則為35.97%。 行業受益新版GMP政策 隨著醫藥市場持續擴容、全球制藥產業逐步向中國轉移，我國制藥裝備市場需求呈快速增長趨勢，我國已成為最具潛力的制藥裝備市場之一。1998年至2004年，我國制藥裝備市場需求呈現高速增長態勢。隨著上一輪藥品GMP認證的結束，2005年以來行業增速有所放緩。2005年至2009年，中國制藥裝備行業協會會員單位總產值從50.75億元增長至93.58億元，年復合增長率為16.53%。 而到了2011年2月，制藥裝備行業迎來了一項具有重要意義的事件，即衛生部發布《藥品生產質量管理規范（2010年修訂）》。依據產品安全性要求程度，現有藥品生產企業血液制品、疫苗、注射劑等無菌藥品的生產，被要求在2013年12月31日前達到新版GMP要求；其他類別藥品的生產達標時間則為2015年12月31日。未達到新版GMP要求的企業（車間），在上述規定期限后不得繼續生產藥品。 楚天科技表示，2010年以來，受新版GMP認證等因素影響，我國制藥裝備行業產值、銷售收入、利潤總額均呈現較大幅度增長，2010年、2011年、2012年制藥裝備全行業銷售收入分別為156億元、200億元和252億元，增長率分別為52%、28%和26%。 與此同時，公司的同行競爭對手東富龍和千山藥機也同樣受益明顯。數據顯示，東富龍在2011年和2012年凈利潤分別同比增長了52.19%和7.33%，而千山藥機的業績也在2011年和2012年同比分別增長13.98%和38.14%。 已掌握近千項專利 需要注意的是，制藥裝備也是一個充滿競爭的行業。根據中國制藥裝備行業協會的數據顯示，截至2009年底，我國有近千家制藥裝備生產企業，可生產八大類3000多個品種規格的制藥裝備產品。 但就是在這一行業中，楚天科技依然能夠保持領先的地位。據中國制藥裝備行業協會的統計，在2011年我國制藥裝備行業主要企業銷售收入排名中，楚天科技位列第五。公司為何能夠在行業中名列前茅？《每日經濟新聞》記者注意到，招股書中著重強調了公司在技術研發上的優勢。 公司是行業內少數可以提供洗、烘、灌、封聯動生產線的裝備集成制造商之一，擁有行業領先的系統集成研發設計能力。其中，公司研發的新型高速安瓿瓶聯動線于2006年被國家科技部、商務部、國家質檢總局和國家環保總局認定為國家重點新產品，并于2010年被中華全國工商聯合會授予科技進步一等獎。 數據顯示，截至2013年6月30日公司擁有研發技術人員210人，占員工總數的10.80%。報告期內，公司研發投入以超過25%的年均增速持續快速增長。 特別需要注意的是，公司在專利上的積累不可小覷。截至2013年6月30日，公司擁有或正在申請的國內專利共1014項。其中，已取得證書或授權專利857項，已獲受理的國內專利申請157項。公司是全國制藥裝備標準化技術委員會委員單位，先后參與制訂、修訂行業標準14項，并已頒布實施。 公司認為，隨著市場競爭的加劇、行業集中度的提高及新版藥品GMP對制藥企業裝備安全性、穩定性要求的提高，制藥裝備企業利潤水平分化將日趨明顯。部分中小企業受制于研發力量薄弱以及產品附加值較低，盈利能力呈逐步下降趨勢；而擁有雄厚研發實力、品牌和客戶優勢明顯、產品附加值高的企業，對上下游擁有較強的議價能力，盈利能力穩定，利潤將保持較高水平。 募資2.5億擴充產能 公司擬通過IPO公開發行2200萬股，預計募資2.5億元，將分別用于向“現代制藥裝備技術改造項目”投資2億元，向“現代制藥裝備研發中心建設項目”投資4997萬元。 其中，“現代制藥裝備技術改造項目”是在公司現有生產設施的基礎上的擴產，包括新建1.84萬平米的廠房，新增106臺工藝設備等。項目建成并達產后，將新增年產各類制藥聯動線200套的生產能力。公司預計，此項目將實現年平均營業收入4.38億元，年平均凈利潤9512萬元。 而“現代制藥裝備研發中心建設項目”則是在整合公司現有研發資源的基礎上，新增試制車間及檢測、檢驗中心及相應的設備，建設行業內領先的制藥裝備研發中心。此項目并不帶來直接收益，但能夠使公司每年新產品開發數量得到較大提高，大幅縮短新產品研發周期，提高新產品一次開發成功率，并大幅降低研發資源的占用。