重倉創業板引出的激辯

每經編輯 每經記者 王瑞 發自北京    

每經記者 王瑞 發自北京

“今年（2013年）是一輪大牛市！”這是一位知名基金經理的言論，盡管這一看法不少市場人士都不會認同。認為2013年是大牛市的原因其實不難理解，因為這位基金經理對于成長股情有獨鐘，創業板指數2013年超過60%的漲幅，成就了眾多大牛股的產生，因此一旦準確選擇了成長股，2013年收益自然相當可觀。而這也使得眾多重倉成長股的基金表現不俗。

重倉股表現似坐過山車

不過，在2013年的最后一個月，就在基金為最終排名激戰正酣的時刻，創業板的“驚魂”表現，讓年終的排名戰懸念重重。

2013年11月末，中郵戰略新興產業全年收益率達到93.68%，領先排名第二的景順長城內需增長基金17個百分點。然而進入12月第一周，創業板指數在5個交易日內下挫近150點，中郵戰略新興產業凈值隨之大幅下挫，之后隨著創業板指數反彈，又回到了第一的位置。截至12月25日，該基金和第二名長盛電子信息產業拉開了8個百分點的幅度，但差距明顯縮小。

值得注意的是，12月2日，創業板指數暴跌8.43%，多只創業板股票跌停，中郵戰略新興產業凈值當天暴跌8.34%，而排名前五的其他基金，比如銀河主題策略、華商主題策略和華寶興業新興產業等跌幅同樣不小。顯然，從凈值變化情況不難推測，創業板仍然是這些基金重點持倉的板塊。

不過排名前五名的長盛電子信息可謂 “另類”，在三季報數據中，該基金重倉多只創業板股票，進入12月，創業板雖然已經大跌，但該基金的凈值跌幅并不大。顯然，能夠躲過創業板大跌的合理解釋，就是在大跌前，該基金已經進行了調倉或減倉。

距離年終的排名戰已經進入了最后的階段，經歷前期大跌的成長股，近期圍繞可能出現的高送轉，部分股票股價再度躍躍欲試，“賭”還是“不賭”成長股呢？相信答案很快就能水落石出。

截至2013年末，基金重倉股的表現也讓人感到市場變幻無常。

華誼兄弟無疑是2013年12月讓人充滿期待又大跌眼鏡的股票，這是因為馮小剛導演的電影《私人訂制》即將上映，市場給予很高預期，自11月中旬至12月16日，華誼兄弟股價累計漲幅達到56%。

華誼兄弟12月17日舉辦了面向機構投資者的看片會，觀摩馮小剛執導、葛優等眾多大腕出演的《私人訂制》。因不及機構預期，觀摩影片之后的第二天即12月18日，該股最終跌停，12月19日持續下跌，跌幅為5.78%。

根據深交所公布的龍虎榜數據，華誼兄弟12月18日跌停當日，前三大賣出席位均是機構席位，共賣出金額近5億元，買入席位中雖然出現一個機構，但買入金額僅為4337萬元；12月23日上榜的席位中，買入方沒有一個機構席位，而賣出的兩大機構席位，凈賣出金額接近8000萬元。

基金三季報數據顯示，2013年9月底，共有67只基金重倉持有華誼兄弟，累計持股8103.66萬股，占流通股比例為19.83%。值得注意的是，這67只持有華誼兄弟的基金中，有5只基金是2013年以來基金凈值漲幅排名前十的基金，包括景順長城內需增長、景順長城內需增長貳號、華寶興業新興產業、農銀消費主題以及匯豐晉信低碳先鋒，其中除了農銀消費主題持有的華誼兄弟是第四大重倉股之外，其余都是各家基金的第二大重倉股。顯然，華誼兄弟的走勢對這些基金的年終表現影響重大。

華誼兄弟股價的極端表現是創業板個股風險集中釋放的一次表演。而面對創業板的風險，基金經理們也在對其所持有的重倉股進行著艱難的抉擇。

盡管如此，2013年成長股表現風起云涌，確實讓基金經理們嘗到了甜頭。《每日經濟新聞》記者對多位基金經理的采訪顯示，基金對成長類上市公司的關注度明顯偏強。

“相比藍籌股相對穩定的業績，成長股的變數更多，因此需要實地去看看。”一位華南的基金經理如此對記者表示。

某上海基金經理也指出，“前期成長股的漲幅都不小，這些股票有沒有透支未來的業績，必須通過調研心里才能有數，拿著股票才能放心，近期確實也加強了對這些成長類公司的調研力度。”

當被問及藍籌股的調研問題時，不少基金經理表示，藍籌股雖然需要調研，但是相對于成長股來說，穩定性更強，因此調研頻率會弱于成長股。

激辯藍籌成長

中小盤股的估值泡沫已經吹得很大，大盤藍籌依然是估值洼地。有基金經理認為，創業板股票符合經濟轉型方向，未來不少藍籌股將會出自這里，機構的密集調研也是沙中淘金；而多數基金經理認為，如果年底市場能出現一波調整，則不失為一次較好的建倉機會，目前也是尋找好股票的良機。

大摩華鑫基金認為，中央經濟工作會議明確了2014年經濟工作穩中求進的總基調。對應股票市場，權重較大的周期股大幅下行風險有限，代表經濟轉型方向的新興產業股票依舊值得看好，因此，2014年投資主要是尋找結構性機會。家電、汽車等業績增長較穩健的藍籌股估值有望向上修正，而多數中小盤股票由于股價對基本面的透支，未來一段時期走勢極可能仍以調整為主。不過，2014年把握結構性投資機會的難度可能比2013年大。資產配置上，重點看好長期穩定增長的品牌消費品、醫藥，以及能極大提升經濟和社會發展效率的優質成長股。結合基本面和估值看，醫藥龍頭企業和食品飲料品牌龍頭估值相對合理，可以適當關注。部分優質的高成長股動態估值開始有吸引力，需要精選投資。

國投瑞銀基金則更為看好金融藍籌，該基金認為，以市場化為主體的改革將長期利好金融機構，如券商可能受益國企改革和資本市場改革；保險企業受益投資回報率的提升以及企業年金免稅或延期征稅的稅制改革。

顯然，面對當前市場的迷局，機構對于究竟是成長為王，還是藍籌卷土重來，依然爭議不斷。