QDII業績冰火兩重天 基金經理繼續看好發達經濟體

每經編輯 每經記者 王瑞 發自北京    

每經記者 王瑞 發自北京

今年以來，發達經濟體的股票市場一路高歌。以G3國家（美國、日本和歐元區）為代表，上周，標普500指數創盤中新高，道瓊工業平均指數首次收在16000點上方；日經指數也刷新了6個月高點；進入11月份，歐洲股市盤中再創近5年以來的新高。

與之形成鮮明對比的是，新興股市今年普遍走勢疲軟，巴西、俄羅斯股指年內均錄得下跌。

在此背景下，QDII基金業績出現冰火兩重天。

美股QDII領漲 黃金QDII墊底/

據同花順統計，在可比的74只基金中，有47只基金盈利，27只基金業績出現虧損。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至11月20日，排名前十基金的投資標的，多數為在美國上市的股票。業績排名前三的基金分別為富國中國中小盤、廣發亞太精選和易方達標普消費品，今年以來凈值增長率分別為36.18%、33.02%和25.46%。其中富國中國中小盤和廣發亞太精選是主動管理型基金，易方達標普消費品是指數型基金。

排名墊底的仍然是4只黃金基金，包括易方達黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、嘉實基金和諾安全球黃金，今年以來4只基金凈值的跌幅均在25%以上。其次是以大宗商品或者新興市場為主題的LOF和被動指數型基金，其中，上投摩根全球天然資源、博時抗通脹、國泰大宗商品和信誠全球商品主題等資源主題類基金的跌幅在10%以上。

值得一提的是，最近1個月以來，投資于美國房地產股票的基金業績領跌所有QDII。例如美國房地產指數最近一個月的跌幅達到5.8%；諾安全球收益不動產跌幅為5.13%；嘉實全球房地產跌幅為4.61%；鵬華美國房地產跌幅為4.77%。

華寶興業海外投資基金經理周晶認為，一個國家的股市走勢，歸根結底是由三個方面的因素決定，首先是宏觀經濟走勢，這將直接影響上市公司的盈利；其次是投資者情緒，這將影響風險偏好，進而影響整個市場的估值水平；第三是流動性狀況。今年以來，美國市場這三個因素都有利于股市走牛。

年內9只美股QDII成立/

美國自從金融危機以來，歷經了長達6年的調整期，目前整體經濟結構趨于健康，居民和企業的杠桿率都已經下降到合理水平，制造業出現了一定的回流趨勢。特別是在QE3的刺激下，房地產市場開始復蘇，道指跌創新高。

此外，今年美國房地產市場復蘇跡象非常明顯：住宅成交量呈上升趨勢，庫存消化明顯；房地產信貸結束負增長；房地產投資結束6年衰退周期；建筑許可預示住宅投資將加快。

正是出于對美國股市的看好，今年以來，投資于美國股市的QDII相繼成立。截至目前，新成立并且已經運行的11只QDII中，有9只以投資美國市場為主，其中有兩只基金專注于美國房地產領域，如國泰美國房地產、廣發美國房地產指數；另外有華安納斯達克100指數、國泰納斯達克100指數、工銀標普全球自然資源指數和嘉實美國成長股。

而這些新成立的投資于美國市場的基金確實也獲得了不俗的收益。數據顯示，上述9只基金最近3個月的凈值表現均為正收益，其中嘉實美國成長股票收益已經達到8%以上，華安納斯達克100指數凈值增長了3.7%。

繼續看好G3國家后市/

對于發達國家的后市，不少基金經理認為，G3國家之間會出現分化，總體而言美國的形勢應該仍然比較樂觀，歐洲次之，日本則要相對謹慎一些。

本來投資者普遍認為美國經濟步入今年之后，伴隨著減赤機制的開啟，經濟復蘇會放緩，但實際情況卻好于預期。一季度GDP增長1.8%，二季度上升到2.5%，失業率已經下滑到7.3%，為2008年12月以來的最低水平。周晶認為，按照目前的趨勢，美國下半年GDP增長可以恢復到3%左右的水平，即2007年危機之前的平均增長水平。

目前市場對美國經濟最大的不確定性，就是倘若美聯儲啟動QE退出計劃后對經濟的影響。從目前來看，隨著美國失業率下降至7.3%，QE3退出預期越來越強烈。但市場預期，美聯儲在今后1~2年內，還是可能會維持寬松為主的基調，直到經濟數據全面確認，即達到聯儲希望的6.5%失業率水平。因此，即使美聯儲年內開始減少QE購債規模，減少的量也會非常有限。

“美國股市的牛市從目前來看并沒有要結束的勢頭，可能會一直延續到明年年中乃至年末，即加息預期開始變得強烈的時候”，上述基金經理認為。

“美國雖然是金融危機引發的市場，但是經過各方面的治理，庫存、杠桿，去得都很好，房地產泡沫也被擠掉”，廣發基金海外基金經理邱煒認為，去年一年，美國主要股指都上漲了10%左右。同時，美國市場的經濟較為順暢。大家比較關心的就業率，會日漸走高，失業率到明年、后年會越來越低。而從微觀來看，標普500指數和納斯達克指數的絕大多數科技企業和傳統企業，三季度收入和凈利潤都是超預期的。

日本方面，隨著“安倍經濟學”的實施，無限量的寬松政策支持了央行的資產負債表擴張，大幅度壓低了日元匯率，帶動了日本經濟的實質反彈。從數據來看，一季度GDP增長3.8%，二季度雖然下降到了2.6%，但東京獲得2020年夏季奧運會主辦權的消息，又增強了投資者對日本經濟的信心。

再看歐洲，雖然說歐洲邊緣國家一直以來還是負面新聞頻傳，年初希臘和葡萄牙都曾經出現過一定程度的政局動蕩，但是歐洲經濟仍處于緩慢回升的過程之中。歐央行的OMT（直接貨幣交易計劃）給了市場所亟須的流動性支持，信貸市場因此開始重新變得活躍，二季度GDP環比增長0.3%，不僅一舉結束了衰退，還超出市場預期的0.2個百分點，表明歐洲經濟正逐步擺脫衰退、步入復蘇期。

良好的宏觀基本面增強了投資者對G3國家市場的信心，帶動了資金大量流入G3國家的股票市場。同時，《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來G3國家股市的強勢有共同原因，即“良好的宏觀基本面支持+投資者預期樂觀+充足的流動性”。

相對于發達經濟體，基金經理對新興市場則比較悲觀。

周晶認為，新興市場短期內會遇到相當大的麻煩。美國的量化寬松政策，是維持全球流動性自2009年之后極度充裕的最主要原因。充裕的流動性和發達經濟體的疲軟，導致了資金向新興市場溢出，從而帶動了新興市場的資金成本下降，一定程度上推動了新興市場經濟的發展。但是如今，量化寬松政策預期不明朗，而新興市場近幾年來普遍加大了杠桿率，在資本開始流出的情況下，整個新興市場經濟體系會遭受比較大的沖擊。因此，今后幾年全球投資的熱點可能會集中于發達經濟體，將有助于G3國家這一輪股票的牛市，繼續進行下去。