項崢：緩釋影子銀行風險須深入推進金融改革

◎項崢（中央財經大學經濟學博士）

日前，IMF發布的 《全球金融穩定報告》中對我國的影子銀行風險進行了提示。當前我國影子銀行的發展與金融市場創新的驅動不無關系，背后隱含了復雜的監管套利與回避監管動機。因此，緩釋影子銀行風險，客觀上需要進一步深入推進金融改革。

我國影子銀行業務與發達國家以“發起-分銷”模式為主要特征的影子銀行業務有著本質區別。我國影子銀行業務，還不是真正意義上的影子銀行，其蓬勃發展，是在現行金融制度下的創新與突破，適應了全社會多層次融資發展的客觀需要。一是信貸投向結構問題突出，社會需要創新融資渠道。近年來，雖然我國信貸增長快速，但結構問題突出，國有企業、地方政府融資平臺、房地產占據較大份額，迫使民營企業、中型企業尋求新的融資途徑。二是信貸規模約束下，非信貸融資需求旺盛。為糾正信貸超常規增長，管理層對信貸擴張速度進行限制，一定程度上影響到正在開發與建設的項目，從而引發大量非信貸融資需求。三是高收益理財需求需要突破利率管制。居民財富不斷積累，社會理財需求旺盛，促使商業銀行繞道影子銀行業務，提高理財收益率，突破了存款利率上限管制。四是金融市場創新驅動，各類金融機構經營日趨活躍。資產管理業務成為金融機構新的業務增長點。

緩釋影子銀行風險，需要深入推進金融改革。加快利率市場化進程，將管制利率與市場利率并軌，可有效減少金融機構繞道影子銀行的業務沖動。規范影子銀行運營，明確監管與信息披露要求，將影子銀行業務暴露在陽光下。完善監管體系，深入推進功能監管、綜合監管，明確中央銀行金融穩定監管職責，賦予必要檢查與處罰權，建立影子風險應急機制，有序引導、整體控制影子銀行風險。深入推進地方政府債務形成機制改革，研究推動地方政府發行市政債，強化地方人大預算約束，遏制地方政府舉債沖動。進一步完善房地產金融政策，細化差別住房信貸與融資政策，避免資金過度集中房地產領域，促進樓市泡沫平穩縮減。

雖然我國影子銀行整體風險仍在可控范圍，但需要高度警惕其中蘊涵的巨大風險。為確保未來宏觀經濟金融穩健運行，在安全穩妥基礎上大膽改革，有效控制風險，才有可能真正避免影子銀行業務沖擊。