地產信托規模成長遇天花板 地產基金異軍突起

每經編輯 每經記者 胡群    

每經記者 胡群 發自北京

今年上半年，信托規模成長迅速，但下半年至今遭遇成長瓶頸，種種限制已令信托規模徘徊在10萬億元以下很長一段時間，好日子似乎正在遠去。

作為信托產品傳統的絕對主力，地產信托也疲態顯露。“今年下半年到明年，房地產信托可能會出現流動性風險，尤其是三四線城市的小開發商項目。”新奧基金總裁熊俊在接受《每日經濟新聞》記者采訪時說道。

中國信托業協會數據顯示，截至第二季度末，房地產信托規模為8118.63億元，較2012年年底的6880.69億元增長不少，但資金流向占比已從9.85%降至9.12%，且呈現逐季回落趨勢，占比快速下降，預示著房地產信托的風險正在逐漸釋放。

用益信托工作室研究員廖鶴凱向記者表示，實際投向房地產領域的信托資金應高于信托業協會提供的數據，部分開發商聯合信托公司發行“隱形”房地產信托逃避監管，以投資工商企業、股權質押、特定資產收益權、礦產、藝術品等進行包裝。部分房地產公司通過改變標的物和取消房地產信托名稱等方式，實現曲線融資。

除了資金流向占比下降，平均年化收益率也在下降。“房地產信托收益率下降，緣于資金市場利率下降，開發商的資金鏈有所好轉。”廖鶴凱稱，“但樓市回暖，房價止跌回升也是重要因素，投資者對樓市的風險情緒有所好轉，開發商融資的風險溢價有所降低。”

逆勢之中，房地產基金卻異軍突起、風頭正勁，房地產信托丟失的城池正在被其蠶食。據用益信托工作室數據顯示，今年至今房地產信托平均期限為1.91年，平均年化收益率為9.53%，而清科研究中心房地產基金研究室數據顯示，房地產基金存續期一般為3年，平均回報水平約在20%左右。由于收益率遠高于信托產品，房地產基金正在受到個人及機構投資者追捧。

中弘集團副總裁萬珺在“2013中國房地產基金高峰論壇”上表示，未來市場會經過一個高速發展的階段，房地產基金會對現有的信托以及其他的融資方式起到很大的沖擊。當然，基金的風控措施遠沒有信托嚴密，這需要一個完善的過程。