瑞銀證券首席策略師陳李：低價大盤股主題投資機會開啟

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 鄭佩珊

9月11日，瑞銀證券2013年秋季策略會在北京金融街舉行。瑞銀證券首席策略師陳李認為,未來2~3個月，A股市場存在投資機會，上海自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、資產(chǎn)證券化和國有企業(yè)改革等四大主題令低價大盤股出現(xiàn)投資機會。與此同時，他認為，對創(chuàng)業(yè)板股票應(yīng)保持警惕。

創(chuàng)業(yè)板存調(diào)整壓力

在市場一片向好的情況下，瑞銀對于未來2~3個月表現(xiàn)出了樂觀態(tài)度。陳李表示，看好市場是因為，當大家都不看好的股票突然被賦予了主題投資機會，市場就爆發(fā)出了驚人的動力。

陳李認為，創(chuàng)業(yè)板今年上半年漲幅62%，除了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利增速水平較高以外，還有一個原因——它有很多的主題，今年上半年創(chuàng)業(yè)板大幅度上升，就是因為主題投資很流行。但市場也會產(chǎn)生審美疲勞，故事講多了也不行，創(chuàng)業(yè)板的故事快審美疲勞了。我們擔心科技股短期有調(diào)整的壓力。

此外，三中全會召開之前，改革的頂層設(shè)計的框架會逐漸明朗。從現(xiàn)在看，改革的政策不是一年的改革，是未來五年到十年的改革政策，所以這個主題很大。同時，由于經(jīng)濟沒有明顯的上行態(tài)勢，雖然7、8月不錯，9、10月可能一般，但是政策托底了經(jīng)濟就不會惡化，所以低價大盤股被賦予主題概念。

陳李指出，制度改革的主題大概有四個：上海自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、資產(chǎn)證券化和國有企業(yè)改革。

陳李認為，板塊輪動已經(jīng)正式開啟，“由于這些權(quán)重大盤股結(jié)合主題的表現(xiàn)，我們在短時間內(nèi)對市場是比較樂觀的。”當然，這并不意味著經(jīng)濟中期風險釋放了，中期風險依然存在，比如很高的資產(chǎn)負債率、非常高的資金價格、產(chǎn)能過剩等，這些問題不會在一個季度內(nèi)迎刃而解。

剖析四大主題

陳李對于上述主題投資內(nèi)容一一進行了詳述。

首先是上海自貿(mào)區(qū)。在陳李看來，有很多報告和文章談到上海自貿(mào)區(qū)，但核心問題沒有被廣泛涉及。上海自貿(mào)區(qū)與其說是貿(mào)易區(qū)，不如說人民幣國際化的試驗田，這是問題的核心和本質(zhì)，也是這項政策最重要的突破。

其次是土地流轉(zhuǎn)。陳李認為，土地流轉(zhuǎn)是五年、十年以后才能體會出這個改革的重大意義，現(xiàn)在體會不出來，它是貫穿五到十年的重大問題……土地流轉(zhuǎn)是第四次生產(chǎn)要素改革。過去不斷強調(diào)和重估的是城市土地使用權(quán)，城市土地使用權(quán)僅占整個國土可利用土地面積的0.6%，仍有99.4%的可利用土地沒有市場化，如果有一個交易市場能夠交易農(nóng)用耕地、牧場、林地、湖泊和海洋使用權(quán)，它的價格會被重估。

第三，資產(chǎn)證券化。陳李表示，現(xiàn)在地方政府的債務(wù)審查正在進行中，到9月底、10月初可以看到債務(wù)審查的結(jié)果……怎么化解現(xiàn)在的（地方政府債務(wù)）危機，資產(chǎn)證券化就是很好的路徑和方式，讓金融機構(gòu)將所發(fā)放的一部分地方政府貸款證券化并轉(zhuǎn)讓，可以有效地降低金融機構(gòu)的負債壓力，這個可能對券商，以及存貸比比較高的小銀行有很大的好處。

最后，國有企業(yè)改革。陳李分析指出，“這只是我們一個猜想，我們不知道未來的路徑是什么。從我們現(xiàn)在的猜想看，很可能國有企業(yè)改革提上混合所有制，不會那么明顯界定國有、民營、私營的概念……中央、大型國有企業(yè)股權(quán)激勵、管理層持股可以更大范圍拓開。”