券商業(yè)務(wù)板塊冰火兩重天

當(dāng)創(chuàng)新和效益捆綁在一起，券商厭舊情緒一覽無(wú)余。 證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，券商目前普遍對(duì)當(dāng)期收益看漲的創(chuàng)新業(yè)務(wù)重點(diǎn)投入，例如融資融券等融資類(lèi)業(yè)務(wù)以及資管通道業(yè)務(wù)；對(duì)零售通道、研究、股票自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)興趣索然，部分大型券商已停止對(duì)研究業(yè)務(wù)的投入。 兩融業(yè)務(wù)賺錢(qián)容易 數(shù)據(jù)顯示，海通證券(600837)今年上半年累計(jì)凈利潤(rùn)為24.42億元，位居上市券商第一；同期中信證券(600030)累計(jì)凈利潤(rùn)為18.03億元。除去新股首發(fā)放緩對(duì)中信收入的影響因素，很多業(yè)內(nèi)人士將海通超越中信的原因歸結(jié)于創(chuàng)新和自營(yíng)，尤以融資類(lèi)業(yè)務(wù)為亮點(diǎn)。 深圳一家大型券商高管表示，“融資融券開(kāi)閘初始，海通證券就將此作為公司的重要業(yè)務(wù)推動(dòng)，后期的約定式購(gòu)回以及股票質(zhì)押式回購(gòu)等等亦然。” 數(shù)據(jù)顯示，海通證券2010年～2012年融資融券利息收入分別為3687萬(wàn)元，2.72億元和4.37億元。加上傭金收入，保守估計(jì)海通證券前三年兩融收入超過(guò)10億元。此外，海通證券兩融利息收入與營(yíng)業(yè)收入占比從2010年的0.3%增長(zhǎng)至2011年的2.9%，去年則穩(wěn)步提高至4.8%。 中信證券董事長(zhǎng)王東明表示，今年融資融券業(yè)務(wù)對(duì)中信證券的收入貢獻(xiàn)有望比2011年翻兩倍，2011年該公司兩融收入超過(guò)2.43億元。 兩融業(yè)務(wù)受券商歡迎的原因除了收入高，還包括投入少。據(jù)了解，除一線營(yíng)銷(xiāo)人員之外，很多公司融資融券業(yè)務(wù)人員不到50人，一些大公司總部融資融券相關(guān)人員甚至少于30人。 “我們公司資金部人員不到20人，除了兩融業(yè)務(wù)，他們還需要開(kāi)發(fā)其他融資類(lèi)和創(chuàng)新類(lèi)業(yè)務(wù)。去年公司融資融券收入超過(guò)4億元，即便和營(yíng)業(yè)部分成之后，總部人均收入也相當(dāng)可觀。”深圳某大型券商融資融券部人士說(shuō)。 融資融券的利差收入模式讓券商體會(huì)到四兩撥千斤的威力。“融資融券在我們管理層看來(lái)基本屬于不費(fèi)力氣就能收錢(qián)，因此熱情非常高。”北京某大型券商一營(yíng)銷(xiāo)人員稱(chēng)。 資管通道收入超管理費(fèi) 除了兩融業(yè)務(wù)，去年規(guī)模井噴的資管通道業(yè)務(wù)也因賺錢(qián)快而備受追捧。最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，券商資管通道業(yè)務(wù)規(guī)模已超過(guò)3.5萬(wàn)億元。 據(jù)記者了解，至少有3家券商相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模超過(guò)2000億元，其中最高規(guī)模約5000億元。盡管通道業(yè)務(wù)費(fèi)率已低至萬(wàn)三，甚至萬(wàn)二，但很多券商資管部門(mén)仍可以每年在此業(yè)務(wù)上斬獲數(shù)千萬(wàn)元收入。 相當(dāng)數(shù)量的券商相關(guān)業(yè)務(wù)收入高于資管產(chǎn)品管理費(fèi)收入。“尤其對(duì)一些主動(dòng)投資業(yè)務(wù)規(guī)模在20億元以下的中小券商而言，通道業(yè)務(wù)的吸引力很大。”華泰證券(601688)一位部門(mén)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。 “如果規(guī)模在1000億元以上，平均費(fèi)率按照萬(wàn)五計(jì)算，收入也能達(dá)到5000萬(wàn)元。即便費(fèi)率低至萬(wàn)三，收入也有3000萬(wàn)元。”上海某上市券商資管負(fù)責(zé)人表示，目前大集合小集合等產(chǎn)品管理費(fèi)率多為1%，也就是說(shuō)，50億元的產(chǎn)品規(guī)模管理費(fèi)收入才能達(dá)到5000萬(wàn)元。 事實(shí)上，不少券商目前管理費(fèi)率低至0.5%甚至不收管理費(fèi)，加之付給銀行渠道的尾隨傭金，券商管理費(fèi)收入所剩不多。 深圳一家大型券商資管負(fù)責(zé)人表示，券商資管通道業(yè)務(wù)規(guī)模今年或許仍將增長(zhǎng)。“只是增長(zhǎng)的空間已經(jīng)不大，5萬(wàn)億元是券商行業(yè)的上限，增量如果是1.5萬(wàn)億元，還能為行業(yè)帶來(lái)7.5億元收入。”他說(shuō)。 部分券商 停止賣(mài)方研究投入 券商對(duì)賺錢(qián)輕松的新業(yè)務(wù)熱情滿滿，但對(duì)部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)卻毫無(wú)熱情，甚至將一些業(yè)務(wù)打入冷宮。 據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，由于長(zhǎng)期入不敷出，一些券商將賣(mài)方研究轉(zhuǎn)為對(duì)內(nèi)服務(wù)，部分大型券商則停止對(duì)賣(mài)方研究的投入。 北京一家去年基金分倉(cāng)收入靠前的券商研究所，今年上半年收入約為1.2億元。“下半年公司的目標(biāo)是虧損不超過(guò)4000萬(wàn)元，并要求我們明年開(kāi)始自負(fù)盈虧。”該公司研究所一銷(xiāo)售人員稱(chēng)。 其實(shí)該券商對(duì)賣(mài)方研究大力投入僅兩年時(shí)間，今年上半年雖然基金分倉(cāng)收入仍然過(guò)億，但研究排名直線下滑。“管理層對(duì)研究所的研究能力和品牌貢獻(xiàn)度失去信心，加之研究所又不掙錢(qián)，公司沒(méi)有耐心再投入下去。”上述人員稱(chēng)。 賣(mài)方研究每年過(guò)億元的投入讓很多中小券商倍感吃力，研究所成為內(nèi)部的一個(gè)雞肋。北京一家中型券商副總經(jīng)理表示，本準(zhǔn)備投入賣(mài)方研究凸顯公司品牌，但賣(mài)方研究不賺錢(qián)，分析師團(tuán)隊(duì)也不好管理。“對(duì)內(nèi)服務(wù)需要付費(fèi)，本來(lái)研究就做得不好，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)不如去買(mǎi)別的券商報(bào)告。”他說(shuō)。 而不少券商的研究所已經(jīng)轉(zhuǎn)型。包括華泰證券在內(nèi)的一批券商已經(jīng)將研究所的定位轉(zhuǎn)向內(nèi)部；此外，國(guó)泰君安、銀河證券等大型券商從研究所內(nèi)分出一部分人員，成立專(zhuān)門(mén)服務(wù)內(nèi)部經(jīng)紀(jì)客戶的投資顧問(wèn)隊(duì)伍，以平衡內(nèi)外業(yè)務(wù)需要。 暫停股票自營(yíng)業(yè)務(wù) 傳統(tǒng)的股票自營(yíng)業(yè)務(wù)被部分券商叫停。中信證券、安信證券等公司近年大幅縮小股票自營(yíng)的投資占比，部分券商甚至?xí)和９善弊誀I(yíng)業(yè)務(wù)。 證券時(shí)報(bào)記者獲悉，深圳某家大型券商去年已解散股票自營(yíng)隊(duì)伍。該公司一位部門(mén)負(fù)責(zé)人私下透露：“自營(yíng)業(yè)務(wù)近幾年大起大落，雖然有些年份能賺幾億元，但更多時(shí)候都在虧錢(qián)。” 自營(yíng)帶給券商的教訓(xùn)的確深刻。2008年?yáng)|方證券自營(yíng)虧損8億元，導(dǎo)致該公司首發(fā)募股無(wú)奈延遲；中信證券2011年自營(yíng)虧損超過(guò)10億元；東北證券(000686)等風(fēng)格激進(jìn)的券商自營(yíng)業(yè)績(jī)多年來(lái)如同坐過(guò)山車(chē)。整體而言，股票自營(yíng)較為穩(wěn)健的券商寥寥無(wú)幾。 與之相反，固定收益、金融衍生品類(lèi)自營(yíng)業(yè)務(wù)在風(fēng)控得當(dāng)?shù)那疤嵯拢杖雱t相對(duì)穩(wěn)定，由此受到不少證券公司的垂青。 中信證券一位內(nèi)部人士向證券時(shí)報(bào)記者透露，公司正逐步提高融資融券、權(quán)益衍生品和另類(lèi)投資等低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)配置，以擺脫股票自營(yíng)波幅過(guò)大所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。 原文：http://stock.hexun.com/2013-07-12/156057600.html