京東方打業績翻身仗 平板顯示能否高枕無憂

繼去年全年及今年一季度全面盈利之后，以京東方（000725，SZ）、華星光電為代表的國內面板企業漸次走出寒冬，業績表現令人振奮。

一直深耕顯示領域的京東方發布2013年半年度業績預告，2013年1~6月，京東方將實現凈利潤6億~6.5億元。隨著半年度的即將完結，有消息人士稱，實際情況將好于預期，得益于產能的釋放、產品線豐富性的顯現、產品技術創新能力的提升以及經濟形勢回暖等因素，京東方的盈利前景良好。

但同時，伴隨著甚囂塵上的OLED技術替代、二季度大尺寸液晶面板價格下跌等消息，有部分行業人士認為，面板市場的歡歌唱得太早。中國平板顯示的盈利好景究竟是久盛之勢還是曇花一現？在技術方向紛爭未定之時，涉資千億的國內面板企業將走向何方？

業績翻身背后 /

伴隨著市場和經濟形勢的回暖，2012年二季度開始，國內平板顯示在經歷了幾年的產業低潮之后，重拾快速發展的步伐。京東方證券事務代表劉洪峰向媒體透露：“京東方實現盈利的主要原因，從行業角度看，2012年下半年開始，面板有些復蘇回暖的跡象，主要是TV需求的帶動，還有就是智能手機、平板的增長速度也比較快。”

興業證券公布的研究報告顯示，京東方2012年業績大幅增長來自行業景氣程度提升及公司競爭力的增強。

除此之外，近年來，我國進口關稅的上調、國開行和進出口銀行等政策性銀行的資金支持為國內平板顯示產業的發展提供了一些有利條件。然而，國家政策的扶持和銀團資金的支持，使大陸面板廠商的盈利被二者分去了不少光輝。業內人士稱，全球范圍來看，平板顯示、集成電路等高技術產業的發展從來都不乏政策引導的身影，如韓、臺平板顯示產業的發展就走過了從技術引進到自主創新的道路，在關鍵時刻，是政府的堅定決心和龍頭企業的遠見推動了規模化戰略大獲成功。相關人士表示，對京東方等國內平板顯示企業來說，如何抓住機遇、修煉內功，構建自身可持續的盈利模式來實現業績翻身是其當務之急。

對于京東方業績提升的內因，興業證券研究報告顯示，隨著北京8.5代線產能釋放，京東方規模效應顯現，對原材料議價能力增強，同時產品結構改善，大屏手機、平板、大尺寸電視面板產品占比增加，再加上北京5代線在2012年下半年完成折舊，部分緩解折舊壓力，均對京東方利潤增長產生了有益幫助。

同時，京東方副總裁張宇表示：產線規模擴大可以更好地配合產品規劃，促進效益最大化。“當京東方擁有了多個不同代項目生產線，就可以把合適的產品放到更合適的生產線上去做。我舉一個例子，10.1英寸平板電腦用的屏，用5代線去切，邊際玻璃基板利用率只有80%，但用6代線去切，就會達到90%，這樣多出來的百分之十效益就出來了，全部產線的整體切割可以比較合理地去調整了。”

能否以穩健盈利模式搭上產業發展快車，是未來搶占市場高地、持續穩定盈利的決定性因素。據介紹，京東方在行業發展規律的研究和自主創新的頂層設計上也費了功夫：“標準顯示產品，每36個月價格下降約50%，若要生存下去，產品性能和有效技術保有量必須提升一倍以上。這一周期將不斷被縮短。”京東方董事長王東升總結出的 “液晶企業生存定律”全面指導了京東方可持續發展路線圖。

“產線規模的擴大和靈活的產品策略相結合，使得各項產品規劃更容易實現，效益也更好，再配合京東方一直堅持的自主創新道路，穩健的盈利模式就形成了。”張宇總結道。

數據顯示，在盈利模式的驅動下，2012年京東方申請專利數量排名全球業內前三，毛利率全球業內前三，出貨量全球業內第五。有行業分析人士認為，“京東方創立的這一盈利模式是血淚經驗，對于涉資過巨的高科技產業發展路徑頗有參考價值。”

然而，隨著盈利勢頭的顯現，中國電子商會會長曲維枝指出：“龍頭企業要更多地關注IT產業長遠的技術發展方向和新的服務方向。”

京東方董事長王東升也表示：“京東方將推進服務化轉型，在顯示相關系統產品、軟件和服務方面創立新的商業模式和核心能力，形成新的利潤增長點。”

長線布局 產能過剩成隱憂？/

歷經全球金融危機、行業下行，京東方在最初建設北京5代線的基礎上，又連續投建成都4.5代線、合肥6代線、北京8.5代線。業內專家稱，京東方的逆勢投建為大陸平板顯示產業的發展打開了局面。

京東方相關人士透露，在新型顯示方面，京東方合肥8.5代氧化物生產線和鄂爾多斯5.5代AMOLED生產線正在按計劃順利推進，另有一條基于氧化物TFT技術 （用金屬氧化物IGZO來替代傳統半導體材料）的重慶8.5代新型半導體顯示生產線在籌備中，直指平板顯示高端產品市場。

在已經投入運營的產線中，京東方北京5代線、成都4.5代線長年保持滿產滿銷，北京8.5代線、合肥6代線也已成為新的利潤貢獻主力。“京東方北京8.5代線1季度產能較去年同期產能爬坡時大幅提升，規模效應體現。”德邦證券最新公布的調研報告顯示，“京東方2012年產品綜合毛利率為12%，而業界平均毛利率為10%，LG毛利率為12%，2013年一季度京東方毛利率達21%，預計全年同比將超過去年。”

伴隨著領軍企業京東方規模效應的凸顯，中國大陸平板的產線建設如火如荼。有報道稱，中國平板顯示產業的高世代線建設過于集中，未來勢必導致產能過剩，從而步光伏產業的后塵。更有報道明確指出，中國大陸將出現8條高世代線混戰局面，包括京東方北京8.5代線、合肥8.5代線、重慶8.5代線，華星光電深圳8.5代線，LG廣州8.5代線，三星蘇州8.5代線和友達昆山8.5代線以及熊貓南京高世代線等，供需格局十分堪憂。

對此，興業證券研究所首席電子行業分析師劉亮表示：“全球面板擴產高峰是在2006年，當年產能增長55%，之后逐步放緩，2011年全球面板產能增長約15%，2012年產能增幅降到7%。即使考慮未來幾年我國新增產能，預計2013年、2014年全球面板產能增幅也就在4%左右。而受經濟復蘇、電視尺寸日益增大等影響，電視面板的需求還是不錯的，預計2013年、2014年全球液晶電視面板需求增長可能分別達到8%、10%。因此，我們判斷2013年、2014年液晶電視面板總體供需形勢仍然偏緊，并不會出現供過于求的問題。”

而DisplaySearch大中華區副總裁謝勤益也在日前表示，隨著產能擴大，中國面板在本土和全球市場的占比不斷提升。據DisplaySearch統計，國內面板廠在本土市場的占比，從2012年22%大幅提升至2013年的31%；我國面板在全球面板市場的占比也從2012年的20%增加到2013年的25%。來自NPDDisplaySearch的數據同時表明，未來幾年，中國大陸液晶電視市場預期會達到5，900萬~6，000萬臺。而Displaysearch另一份數據顯示，全球顯示產品年市場總額2011年為1，110億美元，2018年預計為1，634億美元，平均年復合增長率可達5.7%。

此外謝勤益強調，大尺寸和超大尺寸的電視機需求不斷增加；與此同時，增長快速的智能手機、平板電腦，會分流掉一部分液晶面板的產能；因此，預計 2015年中國液晶面板產能未必會嚴重過剩。再加上，我國液晶面板進口關稅進一步提升至8%的提案仍在討論中，與巴西12%的液晶面板進口稅率及印度15%的進口稅率相比，仍有很大提升空間，因此競爭條件改善帶來的市場空間也值得期待。

平板顯示路在何方？/

隨著全球品牌手機大廠相繼推出多款采用AMOLED顯示面板的智能手機，AMOLED在中小尺寸領域的應用達到了前所未有的高度，市場蛋糕引人垂涎。2012年2月，三星宣布剝離TFT-LCD業務，全力研發AMOLED，讓業界恐慌一片。AMOLED是不是會成為未來顯示技術方向？是否將出現AMOLED對LCD如十年前LCD對CRT的替代？

事實上，業內對于平板顯示技術方向的爭論從未停止過，LCD所經歷過的技術方向之爭也并不止與AMOLED的這一次。

據了解，2000年前后，在彩色顯像管（CRT）面臨替代危機的時候，除了LCD之外，還有PDP、FED等幾個頗受看好的技術方向，關于幾種發展方向，業界一度爭持不下。而有意切入平板顯示產業的京東方早在1994年就成立預研小組，跟蹤研究幾種技術的發展，后來選擇了TFT-LCD。“后來TFT-LCD在顯示領域脫穎而出的關鍵是它順應了半導體技術替代真空電子技術這一歷史大趨勢。”京東方董事長王東升指出。

如今，隨著AMOLED的產業化及柔性顯示等新型顯示技術的發展，人們對顯示產業未來發展的方向與路徑產生了新疑問，新一輪爭論又已開始。

對此，中國光學光電子行業協會液晶分會秘書長梁新清表示，“就目前兩種面板技術的表現來說，LCD與OLED的差距不是十分明顯。而且，未來OLED的技術根本提升方向在裝備和材料方面，也完全離不開LCD產業基礎。因此，OLED技術和LCD技術的關系是并存或者說部分融合的關系，而非根本性替代。”

王東升表示：“從CRT到TFT-LCD是技術的中斷和開始，從TFT-LCD到AMOLED是技術的延伸和發展。TFT-LCD、AMOLED以及包括FlexibleDisplay等新型顯示技術的基礎技術都是半導體技術，都可統稱為半導體顯示。”“其中，TFT-LCD和AMOLED的技術相關性和資源共享性高達70%，從TFT-LCD到AMOLED是技術的延伸和發展，并且通過對現有TFT-LCD生產線少量的改造和設備的增添就能滿足未來AMOLED產品的開發與生產。”

“作為新興的顯示技術和產業，與已經非常成熟的LCD技術和產業相比，OLED仍處于產業化初期，很多技術層面的優勢還沒有體現到產品應用上。”中科院院士歐陽鐘燦此前在接受媒體采訪時談到。

據 相 關 行 業 媒 體 報 道 ，AMOLED技術目前的發展并不順利，尤其是大尺寸領域良率及成本瓶頸遲遲不能突破，專攻AMOLED一個技術方向很可能會陷入尷尬的境地。

同時，TFT-LCD作為當前市場主流，其技術水平仍在不斷提升：低溫多晶硅 、氧化物 、高分辨率、窄邊框、低功耗、透明顯示等若干新技術在TFT-LCD上的應用，使TFT-LCD在產品性能和成本競爭力方面不斷提升。其中，大尺寸領域以4K×2K的超高清技術最為典型，而小尺寸領域以高PPI值最為典型，這些突破使得AMOLED的優越性在一定程度上被弱化。

對此，大陸面板龍頭京東方做出兩手準備：一方面把握顯示技術主流，以北京5代線、成都4.5代線、合肥6代線、北京8.5代線長線布局，不斷推出超高清顯示、ADSDS寬視角顯示等高附加值顯示屏；另一方面搶占新型顯示技術制高點，以合肥8.5代線、重慶8.5代線發展氧化物TFT高端顯示，以鄂爾多斯第5.5代AMOLED生產線發展中小尺寸AMOLED新型顯示。

“我們預計2013年將是LTPS、OLED、IGZO技術競爭白熱化的一年。” 湘財證券一位分析師表示，“京東方重慶8.5代線在IGZO技術的布局具有前瞻性。”

另據透露，京東方合肥8.5代線及鄂爾多斯AMOLED第5.5代線均將于年底正式投產。