經(jīng)濟(jì)虛擬和金融創(chuàng)新的盡頭是什么？過度虛擬和無邊界的金融創(chuàng)新是否滑向了金融游戲及欺詐？政府如何監(jiān)管并規(guī)范金融創(chuàng)新？

文：楊曉峰

2008年美國經(jīng)濟(jì)危機爆發(fā)的原因，有些人歸結(jié)為虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實體經(jīng)濟(jì)，在華爾街資本家貪婪的品性之下，使金融產(chǎn)品過度創(chuàng)新。我們該如何看待這個問題呢？

正滑向金融游戲和欺詐

經(jīng)濟(jì)危機的爆發(fā)，就直接經(jīng)驗來看，虛擬經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新過度化是一個重要的原因。

在西方發(fā)達(dá)國家，特別是英美，虛擬經(jīng)濟(jì)占了很大的比重，華爾街就創(chuàng)造了美國10%的GDP。虛擬經(jīng)濟(jì)是不依靠生產(chǎn)、銷售實體商品來獲取利潤的，只有在金融領(lǐng)域，依據(jù)成思危的看法，是以錢直接生錢的運行方式來獲取利潤的經(jīng)濟(jì)范疇。

虛擬經(jīng)濟(jì)在金融領(lǐng)域，變魔術(shù)般地創(chuàng)造金融工具，股指期貨、債券期權(quán)合約、貨幣遠(yuǎn)期、利率掉期合約、商品期貨、商品期權(quán)……至于更為復(fù)雜的CDO、CDS、MBS等美國次貸危機的主角兒，對于普通人來說就更是不知所云。

當(dāng)這些創(chuàng)新的金融產(chǎn)品誘發(fā)了波及全球的經(jīng)濟(jì)危機，人們才開始思考創(chuàng)新的步伐應(yīng)當(dāng)在什么地方停止，擔(dān)心創(chuàng)新的腳步跨出了合理的邊界。

隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化，其交易過程在瞬間即刻完成。隨著各種風(fēng)險投資基金、對沖基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)的高風(fēng)險性。越是在新興和發(fā)展不成熟、不完善、市場監(jiān)管能力越差，防范和應(yīng)對高度投機行為的措施、力度越差的市場，虛擬經(jīng)濟(jì)越具有更高的投機性。

虛擬經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，衍生金融工具的發(fā)展，使虛擬資本同實物資本脫離得更遠(yuǎn)，流動性更強，更可以供持有者突然大數(shù)額、遠(yuǎn)距離運作，從而對一國、一個地區(qū)甚至全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。它逐漸成為投機者的樂園。

從 “瘋狂的郁金香”、“密西西比騙局”到“南海上的泡沫”，每一次金融危機都造成了一些國家倒金字塔結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯位，使世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。

政府如何監(jiān)管和規(guī)范？

虛擬經(jīng)濟(jì)獨立于實體經(jīng)濟(jì)之外，其價格變化更多地受心理預(yù)期所影響，因而比現(xiàn)實金融交易具有更大的風(fēng)險。

政府應(yīng)當(dāng)加強對虛擬經(jīng)濟(jì)的宏觀管理。不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務(wù)（虛擬社區(qū)、網(wǎng)頁、郵箱等虛擬服務(wù)）虛擬場所，都要加強宏觀調(diào)控，適時制定有效的虛擬經(jīng)濟(jì)法規(guī)，頒布相關(guān)的稅收和會計準(zhǔn)則，確保虛擬經(jīng)濟(jì)對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用。虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險日益突出，要加強對虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險管理。如在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，要做好防火墻設(shè)置，要有確切的安全防護(hù)措施，確保虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，避免其有效性隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的更新而有所降低。針對虛擬經(jīng)濟(jì)中存在風(fēng)險投機交易行為，對虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險重組適當(dāng)加以限制，不僅要對虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險性加強管理，而且要對風(fēng)險從虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移予以防范，并實現(xiàn)技術(shù)上的保證。

虛擬資本的發(fā)展可能對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了競爭和替代。

例如虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將使銀行業(yè)面臨新的重組。原來，電子商務(wù)和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開始出現(xiàn)減少，并相應(yīng)增加網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。據(jù)報道，美國政府已經(jīng)決定對銀行業(yè)進(jìn)行重組，僅在加州就要關(guān)閉120家分行，裁員3700人。今后若干年內(nèi)，美國銀行業(yè)的經(jīng)營網(wǎng)點將減少一半左右。

為了適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展，還要在企業(yè)改革、金融政策、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等方面采取相關(guān)政策措施，要努力推動現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的動力；重組銀行業(yè)，充分發(fā)揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進(jìn)利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應(yīng)市場機制運行的金融市場體系。

努力采用市場化手段，發(fā)揮金融機構(gòu)金融創(chuàng)新的積極性，通過多方面的努力，為發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造條件，推動虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展，最終實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

作者為金融事業(yè)部副主任