康師傅再提分拆上市 意在為接班人鋪路？

每經編輯｜每經記者 趙陳婷 實習記者 蓬勃    

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時隔近5年后，臺灣食品行業巨頭康師傅控股（00322，HK）再次醞釀逐步將旗下業務分拆上市。

已到“耳順之年”的康師傅控股的董事長魏應州，日前被投資人問及接班計劃的事時，魏應州表示未來有將旗下飲料及食品業務分拆上市的計劃。《每日經濟新聞》記者注意到，早在2008年，康師傅就有打算一分為三單獨上市的計劃，但最終不了了之。

“分拆食品與飲料業務上市，是董事會主席魏應州為退休以后兩個兒子的接班做準備。他是打算讓兩個兒子都做主席，而不是CEO。”一位業內人士表述道。

醉翁之意在傳位？/

對于分拆上市這一計劃，康師傅新聞發言人陳功儒對 《每日經濟新聞》記者表示，這更多是一個規劃，目前來講還沒有具體時間表，因為需要看環境成不成熟。

按照這一規劃，集團未來將交給魏應州的兩個兒子繼續打理，接下來會邀請專業的經理人進行管理。

而對于魏應州有意于5年后退休的傳言，陳功儒表示，“集團如今有兩個專業的經理人在打造不同的業務，董事長也在努力的讓專業經理人有更大的發揮空間，所以他必須要有一些改變，但他還是董事長，還是康師傅控股的行政總裁。”

據了解，魏應州有3個兒子，如今有兩個兒子參與康師傅的運作，一個主要負責食品相關業務，另一個主要負責飲料業務。港媒報道，魏應州的兩個兒子目前正在金融業接受訓練，預計兩年后成為公司副主席，并在5年后，也就是魏應州65歲時接任其職位，分別領導食品與飲品業務。

“康師傅控股如果分拆上市的話，就會出現兩個主席。”國泰君安國際分析師郭日升告訴記者。

而對于外界關注的擬分拆上市是否就是魏應州在為退休鋪路并讓兒子接班的問題，陳功儒并未給出明確回復。

分拆后或影響整體估值/

在香港，一家已經上市的公司分拆旗下一部分業務再次獨立上市，或者一家控股公司實際控制多家上市公司的情況屢見不鮮。有市場觀點認為，分拆上市可以讓旗下高增長業務獲得更高的估值、有利于分散風險以及拓寬融資渠道。輝立投資咨詢董事陳星宇認為，如果康師傅采取分拆食品及飲料業務單獨上市的話，集團的影響力可能會下降。并且在融資方面，規模效應也不如以前。

此外在估值上，康師傅也將面臨壓力。中投顧問食品行業研究員向健軍表示，分拆上市將造成康師傅內部不同資產兩極分化的情況出現，不利于康師傅整體估值的增加。同時，公司的融資渠道也并不會隨著上市公司數量的增加而拓寬。融資渠道的寬與窄更多地取決于企業的信譽、融資的目的及業務的好壞。

郭日升指出，現在康師傅的估值很高。在飲料業務方面，康師傅有著自己的品牌，也跟百事有一個合作項目，但通常來說合營利潤率就比較低，估值相應就低，就達不到現在的估值。之前市場給出高估值是因為方便面的業務增長很好，如果分拆以后，方便面業務又沒有好轉，康師傅的估值就會降低，最樂觀的情況是估值跟現在一樣。

“分拆上市后的市值會比現在大，這是因為有其他投資者的進入，加總后的市值可能會大一點。預期分拆上市的實現是在2015年或者之后，康師傅不打算在盈利沒有完全恢復的情況下進行分拆。”郭日升分析道，“方便食品未來發展會比較好，飲料業不錯，凈利潤增長比較快，方便面的話會看淡一點。跟百事合作的項目目前還沒有盈利，今年康師傅也只是希望實現收支平衡。”

康師傅目前的市值已經超過1100億港元，自2010年以來，雖然公司營業額增加較快，但歸屬于股東凈利潤始終在4.4億美元附近波動。方便食品業務方面，公司或將有一些收購合并的動作或與國外品牌合作加快該業務的發展?？祹煾到衲甑囊患緢髷祿@示，歸屬于股東凈利潤同比下降47.42%。

根據ACNielsen2013年零售數據，康師傅方便面銷量與銷售額的市場占有率分為45.2%、56.7%，位居市場第一；飲茶銷售額市場占有率為46.2%，位居第一；稀釋果汁、包裝水、碳酸飲料市場銷售額占比分別達到25.5%、19.3%、34.1%，均居第二位。