超級QE日元承壓 或導致日本資金出逃

每經編輯｜每經記者 李玉敏 發自北京    

每經記者 李玉敏 發自北京

日本央行的量化寬松政策一出，日元意料之中的暴跌。對此，接受《每日經濟新聞》記者采訪的專家認為：“日本量化寬松的結果或導致日本國債收益率大幅下降，外圍甚至日本本國資金在避險情緒下可能選擇出逃。”

某券商分析師認為，日本量化寬松的直接結果還將導致日本國債收益率大幅下降，致使日元加速貶值。

關注國債收益率

廣證恒生研報表示，日本超級QE給日元形成巨大壓力。在新的量寬政策下，日本央行每年向市場中注入的流動性高達60萬億~70萬億日元，即每個月740億美元，而美聯儲QE3與QE4加起來每個月才850億美元；而日本經濟總量尚未及美國的一半，因此，如此大的量化寬松將給日元形成巨大壓力。

日本量化寬松的直接結果還將導致日本國債收益率大幅下降，外圍甚至日本本國資金，在避免資產貶值情緒下可能選擇出逃，加大拋售日元力度，致使日元加速貶值。

數據顯示，2011年1月~2013年3月，日本國債收益率就從1.2%已大幅降至了0.6%。其中2013年1月~3月就從0.8%降至了0.6%，降幅高達25%。上述分析師預計，日本央行的此次量化寬松，將使得日本國債的收益率進一步下降。

亞洲開發銀行近日的報告也指出，發達經濟體很可能維持貨幣寬松的立場，亞洲發展中國家政府必須保證金融系統穩健，避免破壞性的資產泡沫再次抬頭。

興業銀行資金運營中心資深分析師蔣舒卻對《每日經濟新聞》記者表示，美國經濟在復蘇，日本的量化寬松有特殊國情，并不意味著其他國家也會去效仿。

蔣舒認為，量化寬松以后必然會導致熱錢的大流竄的觀點是應該被質疑的。所謂的熱錢，很多歐美投行的分析都說流向了新興市場國家，但如果資金都跑到發展中國家去了，為什么歐美的金融市場的成交量沒有大幅度的萎縮？

在蔣舒看來，熱錢流出需要具備一些條件。目前日本國債的收益只有0.6%~0.7%，如果通脹真達到2%，那國債收益率是負的，才有可能熱錢大規模流出。但是日本的量化寬松是否會導致通脹達到2%？目前看起來還值得存疑。

人民幣升值壓力大

近日，日元對人民幣也出現了大幅升值。4月8日，100日元對人民幣匯率中間價報得6.3449，較前一個交易日升值超5%。4月9日，繼續保持升值勢頭，人民幣對日元中間價為6.2949。

蔣舒表示，“美元走強的時候，所有非美貨幣都在貶值，如果人民幣一直保持升值的勢頭，則相關的政策值得反思。總的來講，次貸危機以后，外匯市場基本上是分成美元和非美元兩個舞伴在跳舞，一個進，另一個就在退。”

人民幣的升值也導致了熱錢流入的擔憂。根據國際清算銀行的數據，2012年人民幣對一籃子貨幣的名義有效匯率升值1.7%，扣除通貨膨脹因素的實際有效匯率，升值2.2%；在國際清算銀行監測的61個經濟體貨幣中，升值幅度分別居第20位和第18位。

外管局在近日發布的《2012年中國國際收支報告》中也表示，一方面在國際金融危機尾部風險較小情況下，主要發達經濟體繼續實施量化寬松貨幣政策，境內外正利差將刺激套利資本流入中國，重新激發境內“資產本幣化、負債外幣化”的財務運作。

另一方面，國內外經濟復蘇出現反復、發達國家宏觀經濟政策轉向、主權債務問題惡化或地緣政治沖突激化等不確定、不穩定因素較多，將加劇我國跨境資本流動波動，甚至不排除引發階段性的資本集中流出。

外管局在今年的政策取向中也闡明：“下一階段，外匯管理部門將堅守風險底線，不斷完善跨境資金流動監管體系，充實和完善政策預案，防范跨境資本雙向流動沖擊。”