九成看多一季度行情 最看好地產醫藥

 

近期本報對證券行業200余名專業投資顧問進行的市場調查結果顯示，相比前一季度，當前投顧對宏觀經濟與政策的悲觀預期有所改觀，不過對于改革成效的預期分歧較大。超過九成的券商投顧看多今年一季度行情 ，超過半數投顧建議客戶在一季度增加A股投資。投顧對2013年一季度最為看好的行業依次為地產、醫藥、券商、基建等，而前一季度最為看好的白酒等消費類股票則淪為其最不看好的品種。

對于2013年股市整體運行趨勢，超過半數的投顧預測A股不會出現趨勢性行情，而是呈現反復震蕩格局；全年上證綜指運行區間下限為2000點，上限為2500點。同時，相比前一季度，投顧所服務的高凈值客戶對于大盤股和滬深主板股票的興趣有所提升，但短線投機思維趨于活躍，長線投資意愿仍然不足。

A 宏觀面悲觀預期有所緩和

股市樂觀預期發酵經濟政策憂慮淡化

在接受調查的券商投顧中依然有43%的投顧認為當前我國經濟形勢依然“偏冷”，所占比例最高，另外有37%和11%的投顧選擇了“正常”和“偏熱”。但是相比前一季度，券商投顧對于經濟形勢的判斷顯然樂觀了許多：選擇“偏冷”和“過冷”的比例分別從前一季度的60%和19%下降至43%和2%；同時選擇“正常”和“偏熱”的投顧比例則分別上升了29個百分點和7個百分點。

東方證券上海張楊路營業部一位資深投顧表示，最近公布的2012年12月份經濟數據喜憂參半，但整體偏向積極，尤其是出口數據及社會融資總額數據超預期，因此，對未來經濟走勢仍保持相對樂觀。

投顧對經濟憂慮情緒的減弱在本次調查中另外還有體現。在回答“影響當前A股市場波動的最大因素”這一問題時，將票投給“經濟形勢”這一項的投顧數量仍然最多，但其占比卻從前一季度的43%下降至35%。實際上，隨著對經濟前景擔憂的淡化，投顧對于“流動性現狀(包括市場擴容)”以及“上市公司基本面變化”的憂慮情緒有所抬升，其占比分別從前一季度的24%和2%上升至目前的26%和9%。

與經濟判斷呈現相同回暖趨勢的還有投顧對于當前政策環境的看法。調查結果顯示，對于當前的宏觀政策狀況，分別有53%和19%的投顧給予了“適度”和“偏松”的評價，而前一季度這兩項比例分別僅為19%和12%。相應的，給予“偏緊”與“過緊”評價的投顧比例則從前一季度的46%和10%，分別下降至目前的20%和1%。

盡管如此，券商投顧對于中央提出的一系列改革政策的預期仍存在不小分歧。調查結果顯示，38%的投顧對此判斷為“改革力度較大，將超市場預期”，但更有46%的投顧認為改革“細化程度不夠，效果或不及預期”。由此不難發現，多數投顧對于改革成效仍持謹慎觀望態度。

九成投顧看多一季度行情

如果說投顧群體對于宏觀面的回暖判斷還有所保留，那么他們對于當前股市的唱多之聲可謂空前一致。

調查結果顯示，對2013年一季度A股走勢的判斷上超過九成的投顧判斷股指將上漲，這一比例比前一季度翻了一番。其中，50%的投顧認為股指累計漲幅將在“0-10%之間”，41%的投顧認為股指漲幅將在10%以上。

另據調查結果顯示，認為當前股市“風險很大”與“風險較大”的投顧比例分別為6%和50%，兩項比例分別較前一季度下降了23個百分點和6個百分點。與此同時，認為股市“風險不大”的投顧比例則從前一季度的7%躍升至目前的37%。

“相比前一季度，當前無論是宏觀環境還是市場環境均有了不小的改變，包括經濟不確定性消除、市場流動性改善等。而一季度又正值‘兩會 ’以及上市公司年報披露期，這都有助于市場熱點及人氣的維系。另外一點也很關鍵，那就是IPO處于真空期，令市場對于擴容的擔憂暫時消除。”東北證券某投顧人員指出。

不過也有投顧表示，雖然目前A股市場看起來適合做多，但持續反彈的根基仍不牢固，“經濟形勢的反復以及改革推行的難度均會給市場預期帶來困擾，嚴格來說，目前并非是一個適合全面做多的環境。”

滬指 2013年高點為2500點

站在全年的角度對A股運行節奏進行把脈，57%的投顧認為今年A股將呈現“指數反復震蕩，部分板塊大漲”的結構性趨勢。另外，26%的投顧判斷大盤為“前高后低”，13%的投顧判斷“前低后高”。極少有投顧認為股指全年將呈現單一的趨勢性行情，選擇“單邊上漲”與“單邊下跌”的投顧比例分別僅為4%和0.

在滬指年內運行點位預測上，相對多數的投顧認為滬指低點將在“2000點附近”，這一群體比例為40%；另有28%和17%的投顧預測滬指低點分別在“2100點附近”和“1949點附近”；預測指數會跌破1949點的投顧占比不到5%。而在高點預判上投顧判斷相對集中于“2500點附近”，占比為34%；另有29%的投顧預測滬指有望升至“3000點附近”。

在大類資產配置方面，券商投顧認為2013年股市將比債市更具有吸引力。調查結果顯示，79%的投顧更看好年內股市回報率，相應的只有不到10%的投顧看好年內債市收益。

近期本報對證券行業200余名專業投資顧問進行的市場調查結果顯示，相比前一季度，當前投顧對宏觀經濟與政策的悲觀預期有所改觀，不過對于改革成效的預期分歧較大。超過九成的券商投顧看多今年一季度行情 ，超過半數投顧建議客戶在一季度增加A股投資。投顧對2013年一季度最為看好的行業依次為地產、醫藥、券商、基建等，而前一季度最為看好的白酒等消費類股票則淪為其最不看好的品種。

對于2013年股市整體運行趨勢，超過半數的投顧預測A股不會出現趨勢性行情，而是呈現反復震蕩格局；全年上證綜指運行區間下限為2000點，上限為2500點。同時，相比前一季度，投顧所服務的高凈值客戶對于大盤股和滬深主板股票的興趣有所提升，但短線投機思維趨于活躍，長線投資意愿仍然不足。

A 宏觀面悲觀預期有所緩和

股市樂觀預期發酵經濟政策憂慮淡化

在接受調查的券商投顧中依然有43%的投顧認為當前我國經濟形勢依然“偏冷”，所占比例最高，另外有37%和11%的投顧選擇了“正常”和“偏熱”。但是相比前一季度，券商投顧對于經濟形勢的判斷顯然樂觀了許多：選擇“偏冷”和“過冷”的比例分別從前一季度的60%和19%下降至43%和2%；同時選擇“正常”和“偏熱”的投顧比例則分別上升了29個百分點和7個百分點。

東方證券上海張楊路營業部一位資深投顧表示，最近公布的2012年12月份經濟數據喜憂參半，但整體偏向積極，尤其是出口數據及社會融資總額數據超預期，因此，對未來經濟走勢仍保持相對樂觀。

投顧對經濟憂慮情緒的減弱在本次調查中另外還有體現。在回答“影響當前A股市場波動的最大因素”這一問題時，將票投給“經濟形勢”這一項的投顧數量仍然最多，但其占比卻從前一季度的43%下降至35%。實際上，隨著對經濟前景擔憂的淡化，投顧對于“流動性現狀(包括市場擴容)”以及“上市公司基本面變化”的憂慮情緒有所抬升，其占比分別從前一季度的24%和2%上升至目前的26%和9%。

與經濟判斷呈現相同回暖趨勢的還有投顧對于當前政策環境的看法。調查結果顯示，對于當前的宏觀政策狀況，分別有53%和19%的投顧給予了“適度”和“偏松”的評價，而前一季度這兩項比例分別僅為19%和12%。相應的，給予“偏緊”與“過緊”評價的投顧比例則從前一季度的46%和10%，分別下降至目前的20%和1%。

盡管如此，券商投顧對于中央提出的一系列改革政策的預期仍存在不小分歧。調查結果顯示，38%的投顧對此判斷為“改革力度較大，將超市場預期”，但更有46%的投顧認為改革“細化程度不夠，效果或不及預期”。由此不難發現，多數投顧對于改革成效仍持謹慎觀望態度。

九成投顧看多一季度行情

如果說投顧群體對于宏觀面的回暖判斷還有所保留，那么他們對于當前股市的唱多之聲可謂空前一致。

調查結果顯示，對2013年一季度A股走勢的判斷上超過九成的投顧判斷股指將上漲，這一比例比前一季度翻了一番。其中，50%的投顧認為股指累計漲幅將在“0-10%之間”，41%的投顧認為股指漲幅將在10%以上。

另據調查結果顯示，認為當前股市“風險很大”與“風險較大”的投顧比例分別為6%和50%，兩項比例分別較前一季度下降了23個百分點和6個百分點。與此同時，認為股市“風險不大”的投顧比例則從前一季度的7%躍升至目前的37%。

“相比前一季度，當前無論是宏觀環境還是市場環境均有了不小的改變，包括經濟不確定性消除、市場流動性改善等。而一季度又正值‘兩會 ’以及上市公司年報披露期，這都有助于市場熱點及人氣的維系。另外一點也很關鍵，那就是IPO處于真空期，令市場對于擴容的擔憂暫時消除。”東北證券某投顧人員指出。

不過也有投顧表示，雖然目前A股市場看起來適合做多，但持續反彈的根基仍不牢固，“經濟形勢的反復以及改革推行的難度均會給市場預期帶來困擾，嚴格來說，目前并非是一個適合全面做多的環境。”

滬指 2013年高點為2500點

站在全年的角度對A股運行節奏進行把脈，57%的投顧認為今年A股將呈現“指數反復震蕩，部分板塊大漲”的結構性趨勢。另外，26%的投顧判斷大盤為“前高后低”，13%的投顧判斷“前低后高”。極少有投顧認為股指全年將呈現單一的趨勢性行情，選擇“單邊上漲”與“單邊下跌”的投顧比例分別僅為4%和0.

在滬指年內運行點位預測上，相對多數的投顧認為滬指低點將在“2000點附近”，這一群體比例為40%；另有28%和17%的投顧預測滬指低點分別在“2100點附近”和“1949點附近”；預測指數會跌破1949點的投顧占比不到5%。而在高點預判上投顧判斷相對集中于“2500點附近”，占比為34%；另有29%的投顧預測滬指有望升至“3000點附近”。

在大類資產配置方面，券商投顧認為2013年股市將比債市更具有吸引力。調查結果顯示，79%的投顧更看好年內股市回報率，相應的只有不到10%的投顧看好年內債市收益。

B 投顧高凈值客戶去年近半虧損大盤股偏好度上升

“大戶”去年集體陷入虧損

從券商投顧所服務的客戶資產規?？矗?ldquo;100萬”和“100-300萬”仍是分布最為廣泛的兩個類別，分別占到被調查對象的50%和29%；服務資產規模達到“300-500萬”、“500-1000萬”、“1000萬以上”的投顧占比則分別為5%、6%和10%。

即便有專業投顧提供服務，但在去年疲軟的市場環境中投顧高凈值客戶的虧損現象仍較為普遍。調查結果顯示，去年“虧損10%以內”、“虧損幅度介于10%-30%”、“虧損幅度超過30%”的比例分別為19%、26%和3%，三者合計達到48%，接近被調查對象的一半。另外，26%的投顧客戶去年實現“盈虧平衡”。值得注意的是，仍有17%和9%的投顧客戶去年逆市收獲了分別為“10%”和“10%以上”的投資收益。

融資多于融券

隨著融資融券與股指期貨業務的相繼推出，A股市場近兩年的交易方式呈現立體化趨勢。調查結果也顯示，上述新的投資方式尤其是融資交易的使用在投顧高凈值客戶中已較為常見。2012年客戶中有參與過融資融券交易的投顧比例達到73%，幾乎占到參與調查對象的四分之三。不過就整體參與度而言，投顧所服務的高凈值客戶中兩融客戶占比還普遍在20%以下。

而在參與兩融業務的客戶群體中，“融資做多個股 ”成為其最主要的目的，比例高達63%；以“融券做空個股”為目的的客戶比例僅為14%；另有15%的客戶是為了“關注融資融券數據作為一般操作的參考依據”。

除了融資融券，另一市場創新手段——股指期貨也吸引了投顧高凈值客戶較高的關注度。調查結果顯示，有22%的投顧客戶“親自參與”了股指期貨交易，另有63%的客戶處于“一直關注，但尚未參與”階段，而對此“不感興趣”的客戶比例僅為15%。

客戶操作趨于短線化

從投顧反饋的情況看，其服務的絕大多數客戶參與股市主要為了“買賣賺取市場差價”，這一群體占比高達86%；而為了“獲得高于銀行利息的上市公司分紅”以及“參與上市公司管理”的客戶占比分別僅為7%和3%。這一結果與前一季度的調查相差不大，表明市場整體的投機思維仍較為固化。

從決策依據上看，投顧高凈值客戶仍主要依據“投資顧問”、“技術分析”、“自己長期的跟蹤與研究”這三大手段，占比分別為23%、24%和36%。相比前一季度，“自己長期的跟蹤與研究”這一項的占比有所上升，而其余兩項占比則略有下降。值得一提的是，資產規模越大的客戶在做決策時對投顧的依賴度越低。

投資策略方面，52%的投顧高凈值客戶認為當前市場適合“中線”投資，34%的客戶認為適合“短線”投資，僅11%的客戶認為適合“長線”投資。這一結果相比前一季度發生了微妙變化：“長線”比例下降了5個百分點，而“中線”與“短線”比例則分別提高了3個百分點和2個百分點。并且調查結果還顯示，不同資產規模的投顧客戶在投資策略上并未顯現出太大差異性。

“這可能與最近的市場環境變化有關。”國泰君安一投顧表示，“去年12月份以來的反彈改變了很多人對行情的看法，期間各類板塊、題材‘漫天飛舞’打亂了市場原有節奏。總之，行情節奏的變化以及部分踏空心理都會讓投資者的思維趨于短線化。”

投資情緒轉向樂觀

相比投顧群體的集體看多，投顧高凈值客戶當前的樂觀情緒有過之而無不及。調查結果顯示，在2013年的前三個月內，認為股市“漲幅介于5%-25%之間”以及“止跌反彈”的客戶占比分別為46%和18%，甚至有20%的客戶認為“股市已出現反轉信號”，而僅有2%的投顧客戶認為股市將“繼續下跌”。

隨著反彈行情的深化，投顧高凈值客戶的個股偏好也較前一季度發生了明顯變化?？傮w而言，大盤藍籌股的受歡迎程度有了明顯提升。

調查結果還顯示，47%的投顧高凈值客戶認為，目前最適合持有“滬深A股股票”，這一比例較前一季度提升了6個百分點。另一方面，“中小板股票”和“創業板股票”的選擇比例均有不同程度下降。另外，投顧高凈值客戶的持股數分布較前一個季度未發生明顯變化：持有“3-5個股票”的客戶數量最多，比例為43%；持有“2-3個股票”的客戶數量次之，比例為26%；持有“5-10個股票”、“10個以上股票”以及“1個股票”的客戶比例分別為22%、5%和1%。

C 一季度可提高倉位看好地產醫藥

七成投顧建議高倉位操作

鑒于對后市的樂觀預期，多數投顧建議一季度提高倉位操作。調查顯示，建議客戶保持“50%-80%”倉位的投顧占比最高，為48%，相比前一季度大幅上升了32個百分點；建議倉位在“80%-100%”的投顧比例分別為13%和9%，較前一季度有4和5個百分點的上升。

對于“如果您的客戶現在有一筆閑散資金，您是否建議他繼續投資股市”，49%的投顧表示會建議客戶“增加股市投資”，這個比例較前一季度猛升了36個百分點；而建議客戶“暫時觀望”的投顧比例則較前下降了22個百分點，至44%。

消費股“光環”不再

調查結果還顯示，券商投顧對2013年一季度最看好的四大行業板塊依次是地產、醫藥、券商、基建。相比前一季度這份名單有了不小的變化：地產、基建等周期性品種取代了電子、消費，成為當前投顧最為推崇的潛力品種。

“一季度我們仍然看好這些大白馬，一方面這些周期性行業相比中小市值股票的估值優勢仍然明顯，另一方面，從一季度可能的熱點角度出發，城鎮化、新開工熱潮、金融改革等預期均有助于上述板塊的表現。”東方證券投顧人員指出。

值得一提的是，前一季度還是“眾星捧月”的消費股，人氣可謂“一瀉千里”。在一季度投顧最不看好的行業排行中，以白酒為代表的大消費板塊高居首位。

“很多研究機構判斷白酒行業的高增長已過拐點，我們的判斷也類似，尤其是去年連續遭到幾件行業‘黑天鵝’事件沖擊后，白酒股在機構心目中的低位大大降低。”上述投顧人員表示。

投顧一季度不看好的行業還包括，鋼鐵、煤炭等。而展望未來1-2年，投顧最為看好的細分子行業則依次為節能環保、生物醫藥、城鎮化。

此外，為達到重塑市場信心的目的，投顧提出的政策建議包括IPO制度改革、放松貨幣政策、加強上市公司監管、完善退市制度等幾個方面。其中，完善發行制度以及退市制度成為當前投顧群體最為迫切、提及最多的建議。