老鄭說匯：歐元短線仍強 日元急跌后將轉為陰跌

本周歐元連續反彈，美元小幅回落，日元繼續大貶，全球風險偏好有所提升。歐元財長會議暫時擱置希臘議題，但下周此問題極有可能解決，故短期內歐元仍將顯示強勢。日元貶值趨勢十分明確，目前急跌期已過，但仍未擺脫跌勢，未來可能轉為震蕩盤跌。

希臘預期轉好 歐元持續反彈

本周三結束的歐元區財長會議，暫時擱置向希臘發放下一筆貸款，但同時決定下周一繼續開會討論此事。由于多數歐洲官員就下周會議發表樂觀談話，加上以色列和哈馬斯?；鹨蔡嵴裢顿Y者風險偏好，所以歐元延續了反彈勢頭。

在所有官員中，德國立場無疑最為重要，因其為最大金主。德國總理默克爾周三表示，仍可能于11月26日的歐元區財長會議中達成向希臘發放援金的協議。德國財長朔伊布勒也表示，填補希臘資金缺口的問題是可以解決的。此外，法國相關官員也發表了樂觀言論。

本次歐元區財長會議未能即刻決定向希臘發放援款，看似為利空，但仔細看有一定利好成分，因該發放援款議案之所以沒能馬上通過，一部分原因是歐元集團正在考慮通過多種形式免去希臘部分債務，而這暫時達不成一致。很顯然，假如希臘能免去部分債務，那么相當長一段時間內希臘債務問題可能不再困擾歐元多頭。

歐元本周前三天連漲，分別漲0.21%、0.35%、0.38%，周四18時左右暫微跌0.04%至1.2855美元。從圖形上看，歐元反彈仍在延續，也許下周一希臘議題明朗后該漲勢才有望終結。

債券市場也已給出提示，因希臘10年期公債收益率于周四降至16.10%這一今年3月份債務減免以來的最低水平，而周三還在16.60%左右。

歐盟峰會成果影響有限

周四稍晚，為期兩天的歐盟峰會于布魯塞爾召開，討論的主要內容是2014~2020年歐盟預算案，另外可能順帶還會討論希臘、西班牙等債務事項。

共有27個成員國的歐盟每過七年就得商討一次財政預算案，這次預算案額度是1.033萬億歐元。每一次討論此類問題，往往都會十分困難，上一次即2005年討論時也是如此。

從目前情況看，英國反對歐盟增加預算，其反對的態度最為強烈，故其最終選擇妥協機會不大。德國、芬蘭、瑞典等也多數表示了減支意愿，但沒英國那么激進，所以最終軟化或妥協機會大些。

另外，歐洲農業大國法國竭力拒絕降低農業補貼，從法國根本利益來看，指望其放棄訴求的機會在短期內微乎其微。

雖然峰會對歐元而言是件大事，但此次峰會最終可能對歐元的影響不大，因市場充分意識到此類會議一次性達成協議機會甚微。

周四中國公布的匯豐PMI指數回升，數小時后歐元區公布的11月服務業和制造業活動連續第10個月萎縮，但略優于預期，歐元周四漲勢稍稍遲滯。

短期內影響歐元因素主要在希臘方面，另外，周四稍晚西班牙發行債券情況也較重要，因這影響投資者對其“何時申援”的判斷。至于上述的歐盟峰會，其重要性反而落在相對次要位置。

日元維持弱勢

美元指數周四上述時間暫報80.789點，本周幾乎天天在跌，不過累計跌幅有限。日元本周二續貶0.51%，本周三大貶1.01%，周四微貶0.07%至82.62日元兌1美元。本周初筆者曾提示美元或有小幅回落，而日元將延續貶值，從實際情況看，情形確實如此。

市場如此運行的原因并不復雜，在美國方面，財政懸崖問題雖然有共識，但達成實質協議尚有待政客們進一步扯皮。在日本方面，其政壇變動對匯率影響顯然不會一次出盡。

周三美聯儲主席伯南克發表演講，雖并未暗示QE3規模會否擴大，但最近兩周周初申請失業金人數重上40萬人，加上新公布的密西根大學消費者信心指數不佳，因此市場對美元的短期預期仍維持悲觀。

只是這種悲觀或隨時可能被扭轉，畢竟最終財政懸崖問題的解決應為大概率事件。就美國而言，解決此類問題無非是印鈔，而全球投資者自將分擔其成本，所以并不算太壞的選項。至于政客們的爭論，那也是必須的，要不然就顯得其毫無財政紀律和道德底線了。

日本大選為下個月的16日，這使日元在此之前可能始終承壓。巧合的是，周三日本公布的10月貿易赤字達5490億日元，高于預期的3600億日元，所以進一步證明了自民黨人關于引導貨幣貶值的合理性。

預計未來日元仍將下跌，但可能轉為震蕩盤跌，快跌期應已結束，所以投資者做空時不宜追得過急。

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