穩增長舉措顯成效 匯豐PMI初值逼近榮枯線

每經編輯｜每經記者 胡健 發自北京    

每經記者 胡健 發自北京

昨日（10月24日）公布的匯豐PMI初值再次提振了市場信心。

10月匯豐PMI初值為49.1，而此前9月匯豐PMI初值和終值分別為47.8及47.9。這也是該指數連續兩個月攀升，并且是近3個月以來的新高。

中國農業銀行報告稱，鑒于四季度經濟企穩回升勢頭漸顯，預計貨幣政策將保持穩健基調，不會出現大幅度的放松。

匯豐PMI初值釋放暖意

三季度經濟數據公布后，研究者普遍認為，雖然單季GDP增速跌至7.4%，但9月投資和工業增加值已釋放出回暖信號，而昨天公布的匯豐PMI初值則更加確認了這一跡象。

過于漫長的去庫存化，使訂單需求成為最受人關注的話題。匯豐數據顯示，10月新訂單指數為49.7，為6個月以來高點；新出口訂單指數為47.3，為5個月以來的高點。受此帶動，產成品庫存的調整較為明顯，使得通過新訂單減產成品庫存來衡量的增長動力指標回升至1.8，結束了此前連續5個月為負數的記錄，為一年來新高。

行業數據也能作為印證。中鋼協旬報顯示，10月上旬重點大中型企業粗鋼日均產量為158.4萬噸，旬環比增加5.0%。銀河證券稱，回升的趨勢符合預期，但幅度高于預期。

需求提升也直接帶動了價格回暖，投入品及產出品價格指數雙雙回到擴張區間。前者從9月的43.4升至10月的53.3，后者為50.6，而之前5個月這兩個價格指數均在收縮區間。

綜合上述數據，華融證券分析師范貴龍表示，本月匯豐PMI預覽值顯著改善，已接近榮枯分界線，企業最困難的時刻或已過去。企業積壓訂單下降，庫存卻在收縮，這表明供給和需求都在改善，且需求面改善力度更大，從而引起企業被動去庫存。

前期政策開始顯效

匯豐中國首席經濟學家屈宏斌在給《每日經濟新聞》記者發來的郵件中評述說，10月匯豐制造業PMI初值顯示制造業活動延續了回暖態勢，新訂單回升，去庫存接近尾聲。前期出臺的包括流動性支持、基建投資加速以及財政支出擴大等一系列政策措施效果逐漸顯現，國內需求回暖，企業信心回升。

經濟企穩主要緣于前期政策沉淀見效成為業界的普遍看法。中國農業銀行宏觀報告稱，加快基礎設施投資成為穩增長的主要抓手。數據顯示，前三季度，新開工項目計劃總投資226866億元，同比增長25.7%。

中國社科院世經所高凌云博士告訴記者，伴隨海關、質檢、商務等部門陸續推出的相關實施細則，穩增長政策在幫助企業節約交易成本、提高經營效率、緩解經營壓力等方面的積極效應會加速顯現。四季度，隨著外部市場經濟形勢緩和、內部刺激政策的具體落實，因政策處于窗口期而壓制的出口會全面釋放，中國外貿可能仍將保持良好的增長態勢。

外需疲軟仍不容忽視

伴隨三季度經濟已經明顯筑底企穩，目前大家對于未來前景的判斷顯得相對樂觀。

野村證券首席經濟學家張智威告訴《每日經濟新聞》記者，比起官方PMI樣本，匯豐PMI樣本中將近400家企業都與出口行業密切相關，這也是匯豐PMI一直低于官方PMI的原因。考慮到先行指數基本都處于上揚狀態，估計10月份官方PMI會從9月的49.8上升至50.2，重新站上景氣線；而四季度GDP可能會從7.4%大幅反彈至8.4%。

屈宏斌認為，近期水泥和鋼材價格受基建及房地產投資企穩加速拉動等影響有所回升。預計四季度價格指數可能溫和上揚，但產出缺口仍然為負、食品價格相對平穩決定了通脹壓力溫和可控。外部需求疲弱持續、就業市場走軟意味著目前主要的政策風險仍然是穩增長的可持續性。

他特別提到，受圣誕訂單、美國經濟企穩等因素拉動，新出口訂單指數收縮幅度減小，但出口形勢仍難言樂觀。秋季廣交會國外買家較春季減少也顯示外需疲軟的狀況短期內難有明顯改觀。

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