燕京啤酒80億融資總量創酒企之最 股價、轉債“雙殺”投資者

每經記者毛晉楠 A股市場酒類公司中，融資總規模和再融資規模最大的是誰？ 這個問題或許很少有人能答對。因為它不是洋河股份和貴州茅臺這兩家上千億市值的白酒公司，也不是青島啤酒這樣的A+H公司，而是燕京啤酒（000729，收盤價5.68元）。 自1997年上市以來，燕京啤酒合計已完成了六次融資（包括IPO），融資規模總計超過54億元；算上最近推出的26億元再融資計劃，其融資將超過80億元，遠遠領先排名第二的洋河股份。 融資金額火箭式上升 1997年6月25日，燕京啤酒以7.34元/股的發行價，發行8000萬股A股，募集資金5.872億元。燕京啤酒在A股市場的融資大幕就此開啟。 1998年，燕京啤酒就進行了一次再融資，通過向全體股東實施“10配2股”，配股價9.2元/股，募集8.27億元。 2000年，燕京啤酒進行了第二次再融資，通過向全體股東實施“10配3股”，配股價9.3元/股，募集資金10.53億元。上述兩次融資的規模，均大幅高出IPO時的募集資金。 上市5年后，即2002年10月，燕京啤酒在主承銷商中信證券的幫助下，以可轉債的方式融資7億元，完成了上市之后的第三輪再融資。 2008年12月，燕京啤酒完成了上市之后的第四輪再融資，此次定向增發以10.2元/股的價格，發行11000萬股，募集資金11.22億元，此輪融資規模，較前一輪大幅度增長60.29%，并創出了再融資以來的募集資金新高。 不到2年，燕京啤酒迅速啟動了又一輪再融資，并成功在2010年10月通過可轉債方式募集資金11.3億元，募集資金額度再創新高。 至此，燕京啤酒已經通過IPO和5輪再融資，募集54.19億元，已經超越洋河股份，位列酒類公司融資金額和再融資金額第一；排名融資金額第二位的是洋河股份，它在2009年IPO時募集資金27億元。 然而，燕京啤酒卻仍未放緩再融資的步伐，相反再度“獅子大開口”。 2012年9月，燕京啤酒再度拋出一份再融資方案，擬募集不超過26.2億元，較第三輪再融資的金額大幅上升131.86%，如果該方案被實施，那么燕京啤酒將成為首家融資總金額超過80億元的酒類公司。 分紅增長緩慢 燕京啤酒不斷向資本市場伸手，企圖獲得更多的融資，相比融資的高歌猛進，公司給予投資者的回報則相形見絀。 上市當年燕京啤酒并未進行現金分紅，1998年和1999年，均實施“10派2元（含稅）”的現金分紅方案，而在2011年的年度利潤分配方案中，公司的現金分紅為“10派2.1元（含稅）”，較之于十幾年前，每股分紅金額增長不足5%。 《每日經濟新聞》發現，這十幾年中，燕京啤酒的分紅比例甚至還出現過下降，比如在2002年，現金分紅比例為“10派1.2元（含稅）”，而在2005年～2009年，現金分紅比例分別為“10派1.5元（含稅）”“10派1.3元（含稅）”“10派1.5元（含稅）”“10派1.5元（含稅）”“10派1.6元（含稅）”。 據同花順iFinD的統計，燕京啤酒上市至今，累計分紅金額為20.73億元，相當于公司總融資金額的38.25%，如果此次26.2億元的融資計劃完成，這一比例將下降至25%。 股價下跌轉債逼近面值 除了現金分紅比例整體下降，燕京啤酒在二級市場的股價也十分不理想。近兩年來，公司股價持續下行，目前已經回到了2008年8月的收盤價附近，創出了2009年2月以來的收盤新低。 燕京啤酒2009年以來的四個年度（2012年以最新的收盤價計算），年度漲幅分別為43.72%、2.04%、-28.21%和-14.46%，四個年度的累計回報為-9.94%，遠遠跑輸大多數白酒公司，甚至也跑輸了啤酒行業中的青島啤酒，同期青島啤酒的年度收益分別為90.53%、-7.4%、-2.96%和-1.9%，四年的累計回報為67.96%。 《每日經濟新聞》記者發現，燕京啤酒最新股價為5.68元，在全部酒類公司中股價排名倒數第二，排名倒數第一的中葡股份最新股價為5.51元，一旦燕京啤酒繼續走低，很可能成為酒類公司中的“負班長”！ 盡管股價低和今年實施的“10轉10”利潤分配方案相關，但即便只考慮除權后的情況，按照昨日收盤價計算，其股價已較除權首日的收盤價跌去近三成。 另一方面，上一次再融資時發行的燕京轉債，價格也持續走弱，昨日報收102.5元，較上市首日最高的150元下跌近50元。如果繼續下跌，可能跌破100元的面值。 對于一直持有燕京啤酒和燕京轉債的投資者而言，這兩個標的已讓其被深套。