引導(dǎo)價(jià)值投資需要完善市場環(huán)境

李允峰

9月10日，證監(jiān)會分別召開部分大型國有商業(yè)銀行、大型綜合金融控股集團(tuán)以及部分私募基金、信托公司、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會。郭樹清在座談會上強(qiáng)調(diào)，希望各類專業(yè)機(jī)構(gòu)秉持價(jià)值投資理念。

價(jià)值投資最離不開的是優(yōu)秀的公司，縱觀國內(nèi)證券市場，其中不乏優(yōu)秀的高成長公司，這些公司業(yè)績優(yōu)秀，成長性好，具備良好的發(fā)展前景，但國內(nèi)許多機(jī)構(gòu)投資者卻熱衷于高度投機(jī)，對價(jià)值投資不“感冒”。

證券市場要想引導(dǎo)更多的機(jī)構(gòu)投資者實(shí)施價(jià)值投資，避免過度投機(jī)，還需要在完善市場環(huán)境上下功夫。

首先，要樹立一種價(jià)值投資不吃虧的整體市場環(huán)境，包括督促上市公司提高分紅比例，對長期持股給予政策優(yōu)惠等多方面因素。

多年來，在海外市場盛行的價(jià)值投資之所以在國內(nèi)市場不 “流行”，很大一個(gè)原因是我們的市場并沒有讓更多的價(jià)值投資獲益。拿銀行股來說，如果機(jī)構(gòu)投資者堅(jiān)持價(jià)值投資，每年的分紅甚至比不過同期銀行的存款利率。再比如不少機(jī)構(gòu)投資者參與到ST和巨額虧損的公司重組中，依靠內(nèi)幕消息或者投機(jī)贏取到的利潤比價(jià)值投資要高得多。

在這種對比之下，如果因?yàn)槭袌龅男畔⒉煌该骱捅O(jiān)管不到位，讓價(jià)值投資者吃虧，他們必然也會選擇高度投機(jī)參與市場，其表現(xiàn)出的行為則是頻繁交易，漲跌波動(dòng)劇烈，市場不穩(wěn)定。對此，筆者建議，管理層對機(jī)構(gòu)投資者長期持股應(yīng)給予交易印花稅方面的優(yōu)惠，而對機(jī)構(gòu)投資者參與短線炒作的頻繁交易則征收高額交易稅。

其次，上市公司的違規(guī)行為導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)投資者損失，如何通過法律途徑來解決，這也同樣是市場最為關(guān)心的問題之一。

因此，完善市場法制環(huán)境，支持投資者進(jìn)行民事維權(quán)，對上市公司的懲罰不能僅僅落實(shí)到行政責(zé)任追究上，要讓這些失信于民的公司付出經(jīng)濟(jì)代價(jià)，這樣才能維護(hù)市場公信力，堅(jiān)持價(jià)值投資。

此外，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者秉承價(jià)值投資理念是關(guān)鍵，應(yīng)該成為價(jià)值投資的主要力量，況且機(jī)構(gòu)投資者對引導(dǎo)中小投資者建立價(jià)值投資觀念有不可替代的作用。

目前，還需要穩(wěn)步推進(jìn)允許基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行對外投資等方面的制度建設(shè)，允許基金等機(jī)構(gòu)投資者通過QDII等形式投資國外證券市場。就我國金融市場整體發(fā)展而言，QDII走出去機(jī)制，也有利于解決我國股市內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題，改變基金不得不集中持有少數(shù)股票的被動(dòng)局面，為國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者提供了更遠(yuǎn)、更廣闊的視角，以及投資全球金融市場的機(jī)會。當(dāng)然，也可以繼續(xù)引進(jìn)QFl，豐富QFII中基金管理公司、養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等主體品種。