三大原因阻滯上市公司現金分紅

相關統計數據顯示，近年來，上市公司現金分紅的積極性大為提高。我國境內市場2011年度共有1348家上市公司實現現金分紅，占上市公司總數的57.6%，比2010年增加了317家，占比提高了7.6個百分點。現金分紅金額為3900.6億元，比2010年增加了876.6億元，增幅為28.99%。分紅金額占當年凈利潤的比例為25.8%，比2010年提高了2.7個百分點。上市公司分紅實際支付股息率1.82%，比2010年提高了0.68個百分點。

據證券時報報道，以藍籌公司為代表的滬深300指數成分股為例，2011年進行現金分紅的公司占上述公司家數比例接近90%，現金分紅金額占同期全部上市公司現金分紅的85%。2011年，滬深300指數成分股的實際支付股息率為2.35%，橫向比全部上市公司整體水平高0.53個百分點，也高于美國同期標普500指數2.11%的水平，縱向比2010年滬深300指數成分股高0.76個百分點。

同樣的情況也出現在大型國企類和銀行類上市公司中，2011年大型國企類上市公司實際支付股息率為2.63%，銀行股為3.08%，均明顯高于市場整體水平，同時也高于境外主要成熟市場1.5%~2.5%的水平。其中，中國石化、中國石油、工商銀行、中國銀行、建設銀行2011年的實際支付股息率分別達到3.20%、3.55%、4.34%、5.00%、4.67%，均顯著高于同期一年期存款利率水平。

但記者也發現，盡管證監會采取了一系列的措施，督促上市公司回報股東，但受制于我國資本市場的特殊性，當前仍然存在一些無法回避的問題，主要表現在：

一是我國資本市場大股東一股獨大的股權結構，決定了大股東控制的董事會難以真正重視對中小股東的回報。大股東控制了上市公司的決策權，決定了大股東出于謀求自身利益最大化的目的，將流動性極強的現金掌握在自身手中。因此，當前我國上市公司進行的利潤分配，更多的是滿足監管部門對公司現金分紅的監管要求。

二是我國長期以來存在上市公司不重視對投資者的回報，特別是現金回報的弊病。部分上市公司現金分紅的政策不夠明確，缺乏可操作性，同時利潤分配的決策程序、方式、過程也有待進一步完善，存在公司章程中無現金分紅政策或者規定未得到執行的情形，中小投資者參與上市公司決策的意愿不強等。

三是紅利稅的征收也嚴重困擾上市公司分紅熱情。當前，對個人轉讓上市公司股票取得的所得繼續暫免征收個人所得稅，但對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，依法規定計征10%的個人所得稅。此政策降低了上市公司分紅意愿，投資者寧愿通過買賣股票賺取差價獲得收益，而不是通過紅利獲取收益。