區域性龍頭享受成長空間 紅旗連鎖布局天府新區

每經編輯｜每經記者 胡玉慧    

每經記者 胡玉慧

正在等待上市批文的西南地區連鎖超市龍頭成都紅旗連鎖股份有限公司（以下簡稱紅旗連鎖），即將成為A股商業零售板塊中首家以便利超市為主業的公司。這種與已上市公司百貨、超市截然不同的業態，紅旗連鎖將給市場帶來何種不一樣的體驗？

此前《每日經濟新聞》已報道過該公司在盈利能力、渠道拓展速度和新門店培育期等方面的突出表現，而在投資者注重的未來成長性上，業內亦認為紅旗連鎖有較高確定性。有研究員向記者表示，渠道向三、四線城市下沉已成為我國商業零售行業后續發展確定的趨勢，再加上西部地區因消費基數低、競爭相對和緩還有較為充足的發展空間，因此紅旗連鎖作為西南地區的便利超市龍頭，未來成長空間值得期待。

發展空間西部成長空間相對較大

成都紅旗連鎖股份有限公司是西南地區的連鎖超市龍頭，公司主業系便利超市的連鎖經營，2009年～2011年三年營業收入分別為24.9億元、27.6億元和34.5億元，同期分別實現凈利潤1.21億元、1.51億元和1.71億元，三年里營業收入和凈利潤的年均復合增長率領先行業水平。截至2011年年底，紅旗連鎖已開設門店數量1126家，主要集中在四川省省會成都，該公司絕大多數營收來自成都及其周邊郊縣。

作為中國連鎖經營協會2011年快速消費品連鎖百強榜單中的第26名，即將成為A股首家便利超市上市公司的紅旗連鎖，未來成長性如何？《每日經濟新聞》就此聯系了業內多位研究員，多認為綜合行業發展趨勢、公司所處區域和自身業態模式，紅旗連鎖面臨著較好的機遇。

“（商業零售類公司）成長性要看很多因素，最主要的就是宏觀經濟總體形勢。”廣發證券零售行業研究員訾猛在接受《每日經濟新聞》采訪時這樣表示。而就目前情況看，國內零售業發展已出現明顯的地域性分化。

訾猛告訴記者，受實體經濟增速放緩影響，我國零售行業銷售額同比增速自去年10月以來出現放緩態勢，進入今年后增速放緩幅度進一步增大。雖然3月以來有所反彈，但至今并未看到行業出現向上拐點的明確證據。

不過分地區看，各地卻出現了分化。根據中華商業信息中心發布的統計數據，今年1～4月零售額同比增長最快的是東北地區，1～2月、3月和4月分別為15.5%、13%、25.4%；其次就是西部地區，各月銷售額的同比增速分別為13%、16%和15.8%；中部地區排在第三，對應同比增速依次為12.7%、10.6%和14.7%；最后是東部地區，今年前兩個月銷售額同比增速只有2%，3月回升至6.8%依然為個位數，4月份才堪堪提升至11%。

對于這一差異的原因，訾猛表示與各地具體情況有關，東北和西部消費基數相對較低，此外市場也不像東部那樣飽和，競爭壓力也相對和緩。

這種地域性分化也與上市公司業績傳遞出的信息相吻合。《每日經濟新聞》統計了商業零售板塊公司一季報收入情況，發現西部及北部公司收入同比增速多在15%以上，最高的是位于新疆的友好集團，前三個月收入同比增幅超過三成；中部城市公司收入同比增速則大多集中在10%～15%區間，而一線及東部沿海城市的公司則多在個位數，徐家匯、廣州友誼、杭州解百第一季度收入甚至出現了負增長。

行業趨勢渠道向二三城市下沉

另一方面，渠道下沉已經成為零售行業后續發展趨勢之一。訾猛對記者稱，現在零售企業發展的路徑不外乎兩條，要么是橫向擴張，即在全國范圍內拓展市場，但這種跨地區發展對企業的管理和成本控制能力要求相當高；另一種則是向二、三線城市進行渠道下沉。事實上行業已上市公司多為區域性龍頭，發展路徑也以選擇第二條的居多，例如中百集團就立足湖北，步步高布點湖南，三江購物則集中于浙江。

東北證券零售及商業貿易研究員羅曠怡也認為，跨區域擴張對企業經營能力要求更高，難度正在逐漸加大，相比之下二、三線城市的實體零售還有較大空間。而中華商業信息中心統計數據顯示，今年前四個月以二線城市同比增速最高，1～2月、3月和4月銷售額分別同比增長10.7%、13.4%和20.2%，高于全國8.2%、10.1%和15.7%的平均水平；三線城市以7.8%、7.8%和12%位居第二，但一線城市同期這項指標則只有-0.3%、0%和2.3%。“這顯示出二、三線城市在經濟下滑時具有較強的消費剛性。”訾猛說。

另一方面，盡管連鎖零售擁有百貨、超市、便利店等多種業態，但綜合行業發展經驗和發達國家零售業態演變歷程，不同階段的人均GDP水平是決定各零售子業態演變的決定性因素。目前行業中通常認為，人均GDP突破1000美元并且發展到3000美元之間，現代百貨業將高速發展；3000美元之后，便利超市業態開始流行；進一步上升到6000美元，那么大型綜合超市會成為發展主體；而在10000美元以上階段，就是倉儲式商店和大型購物中心開始繁榮。

紅旗連鎖以四川省會城市成都為立足點，目前正向德陽、內江、眉山等省內二、三線城市輻射。來自國家統計局的數據顯示，2011年四川省人均GDP達到2.61萬元，正處于適合便利超市業態蓬勃發展的階段。業內還指出，在渠道下沉這一過程中，二、三線城市受其城市規模所限，在大型商圈數量上無法與省會城市相比，客觀上進一步限制了百貨、大型超市等業態的存在空間；便利超市卻能因其快速的門店拓展和盈利能力、相對較高的毛利率水平，迅速完成零售網絡的布點覆蓋。

競爭格局本地龍頭享受規模優勢

值得市場注意的是，與A股商業百貨板塊眾多上市公司一樣，紅旗連鎖也是當地連鎖零售龍頭。

截至2011年年末，紅旗連鎖在成都的門店數量達到1085家，遠超同類競爭者互惠商業和舞東風。省內其他城市拓展方面，紅旗連鎖已在眉山、德陽、內江等地開設門店41家，互惠商業則在綿陽、德陽有50余家門店，舞東風則還暫未向成都以外城市擴張。

上市募得資金，則將讓紅旗連鎖進一步拉開與同城競爭對手的差距。紅旗連鎖擬通過IPO募集約6億元資金，其中5.05億元投向超市擴建技術改造項目，今后三年內新開設928家門店，年均新增門店數量約為309家，超過上市前三年142家的年均新增門店數量。該項目完成后，屆時紅旗連鎖公司的門店總數將在西南地區同行中遙遙領先。

紅旗連鎖新門店布點區域，也集中于目前尚無便利超市充分入駐的地區。按照招股書中披露的新門店開設計劃，大約六成會分布到成都本市，其余四成則落到德陽、綿陽、自貢、內江、樂山、眉山、資陽7個城市，以上覆蓋的是天府新區和成渝經濟區范圍。尤其是天府新區，這一概念去年在A股市場也一度被短暫炒作。按照四川省政府在去年11月批復的總體建設規劃，天府新區覆蓋成都、資陽、眉山3市，至2020年實現再造一個產業成都的目標。