10.7萬億地方債務風險可控 證券化可增透明度

每經網6月29日上海電 每經記者 裴文斐 發自上海

10.7萬億平臺貸成了諸多經濟學家、分析人士的心頭刺，他們認為這就像懸在地方政府脖頸的利劍，隨時可能致命。

不過，在“2012陸家嘴論壇”上，來自銀行、國家機構等專家人士認為，目前國內平臺貸總體風險可控，屬于有效資產。

亦有專家指出，此前被人詬病的平臺貸透明度不足問題，可以通過證券化解決。

不過，專家們亦稱經濟減速令人心悸，若中國經濟增長低于一定百分比，平臺貸問題爆發恐引起國內連鎖反應。

　有效資產，風險可控

財政部財政科學研究所所長賈康介紹說，目前全國地方政府舉債10.7萬億，還不構成中國公共部門債務超過安全線的總量風險，把它和其他可以通過統計數據和其他數據了解到的公共部門其他債務合在一起，中國公共部門的負債率大概是50%上下。

“金融危機發生之后，歐盟全面失守60%的預警線，中國在這個區間內，總量上不會造成危機性的、直接的威脅。”賈康分析道，“但是風險確實在積累，而且絕對不可忽視。”

交通銀行執行董事、副行長錢文揮認為，地方融資平臺的存在對地方基礎、民生建設起到積極作用，同時他指出地方政府融資平臺的債務并非都是政府的債務。某些項目負債被夸大，收入被縮小，難以計量。

“以典型的高速公路公司為例，資本金由政府給公司30%，作為一個項目公司成立，建一條高速公路，也經過可行性研究、測算等等，假設它的現金流是基本能夠覆蓋的，他貸款10億，我們統計地方政府融資平臺列入平臺管理，政府增加10億的負債，但是高速公路每年的收費，沒有人把它統計到政府的收入當中。”錢文揮說道。

國家開發銀行業務發展局副局長吳江認為，我國與希臘最大的不同在于，我國地方政府的債務都是有效資產。

“希臘的債務，基本都是消費性的支出。”吳江指出，“我們的融資平臺，比如高速公路、城市道路，包括污水處理、新的民生項目等，用溫家寶總理的話，都是一些有效的資產。

　　平臺貸證券化可增透明度

國家開發銀行業務發展局副局長吳江表示，眼下地方政府管理債務，信息不對稱是問題之一，一些項目存在銀行重復貸款的風險。頂層設計需要制度安排。

“以國開行為例，我們做項目的時候對政府債務進行評估。如果你這個地市經過我們的評估，你承債能力就是50億，我就給你50億。如果信息不對稱，我給50億其他行也給50億。”吳江說道。

“所以頂層設計上還要有一個制度安排，包括監督機制，包括后續其他的機制管理都要跟上。”吳江說道。

摩根大通亞太區董事總經理龔方雄認為解決這個問題的出路，就在所謂的地方融資平臺的證券化。

他認為，透明度不夠，統計數字出來沒人相信。而在證券化的過程中也能把地方政府的誠信曬出來。“向市場公開發債，市場要評判各個地方政府的誠信，而且在誠信的評判過程中，也會對他的支出進行監管。”龔方雄說道。

“在這個過程中，也就可以通過市場的力量來避免一些剛剛重復投資、低效投資、無效投資，甚至是不正之風、貪污腐敗等等。通過市場化的渠道來解決這個問題，可以說是很容易形成共識，同時化解所謂的系統性風險。”龔方雄分析道。

龔方雄認為證券化在中國很容易做到，我們地方政府融資平臺的問題，實際上是兩個錯配，一個是收入和支出的錯配。地方政府通過非公開的渠道，向銀行融資，建了高速公路，產生了很多有效資產之后，收入卻不計入。

“這個如果要證券化，你要把收入進行證券化的。如果你從證券化的渠道來想這個問題，他會自然要求你資產、負債進行匹配，收入都要進行匹配，你的債才可以發出去，不然發不出去的。我們地方政府實際上有很多資產，有很多有效資產，但有很多錯配的現象。”

經濟減速恐威脅平臺貸

專家們認為，經濟高速增長一定程度上保證了地方融資平臺的安全性，但若有朝一日經濟增長速度放緩，地方融資平臺恐出現一系列問題。

“中國經濟增長速度不能低于7.5%，低于這個數字就非常危險。”交通銀行執行董事、副行長錢文揮說道。

他認為，只要經濟增長保持一定的速度，住房的剛性需求、商業用房、工業用地的增加始終會保持一個比較合理的速度。政府依然不會失去土地財政。

“現在賣地的收入，成為了地方財政非常重要的一個支柱性的資金來源，如果地產垮了，整個經濟形式會發生變化。經濟要保持相對合理、不能太低的增長速度，不然不僅平臺要出事，還會殃及制造業、服務業、消費、投資等一系列問題。”錢文揮說道。

財政部財政科學研究所所長賈康認為，短期中國經濟的問題就是怎樣防止中國經濟增長速度過快下滑，中國需要充分的后備政策工具以及動用這些政策工具的安全區。?

“不要看前面30多年年均GDP增長9.8%，但那并不持久。黃金發展期伴隨矛盾凸顯期，資源方面我們現在原油57%以上要靠進口，我們自己煤炭豐富，但從一開始的礦難到使用過程中的污染，到資源枯竭后的塌陷區，到整個城市的轉型都困難重重。”賈康說道。

他認為，當中國資源制約之后，中國將面臨人際關系、分配關系、財產關系、政府和公民關系、政治權利體系等一系列矛盾。如果處理不當，經濟問題將會政治化。

摩根大通亞太區董事總經理龔方雄認為，中國需要大力發展直接融資才能拉動經濟。“我們講要發展消費、服務業，用內需拉動經濟，但縱觀全球，消費和服務業的參與者，大多數是中小企業和民營經濟、私人經濟。正是現在這部分人在中國融不到錢，缺乏融資渠道。”