交易區間擴大首日 人民幣下跌120基點收盤

每經編輯｜每經記者 印崢嶸 發自上海    

每經記者 印崢嶸 發自上海

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如果只從第一個交易日的市場情況來看，人民幣擴大交易區間的影響似乎還未能充分展現。但可以預見的是，這一舉動傳遞的信號——央行相信匯率已接近或達到均衡狀態——對于市場預期的影響，接下來將持續發酵：“接近均衡”意味著人民幣中間價不太可能重復單邊快速升值的軌跡，而這對于資金的流入流出，對于出口企業的套保操作，對于普通老百姓的投資理財，都會帶來長遠的影響，甚至是根本性的變化。

昨天是央行將人民幣兌美元日內交易區間擴大一倍后的首個交易日，人民幣兌美元昨天（4月16日）收盤價報6.3150元，創4月5日以來最大單日跌幅，較上一交易日下跌120個基點，當日人民幣對美元中間價則走貶81個基點。

上周六央行公布消息稱，國內銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由5‰擴大至1%，即日內成交價可以在中間價1%的幅度內浮動。

昨天對外匯交易員來說，經歷了不平靜的一天。接受《每日經濟新聞》采訪的外匯交易員稱，昨天早盤9點40分左右，人民幣兌美元就下跌逾0.3%至6.3228，波動幅度加大令他到下午才逐漸適應。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，人民幣波動幅度擴大，企業需要花一定的資金做避險安排，一定程度上加大外貿制造企業的成本，不過預計仍在企業能夠承受的范圍內。關鍵是外貿企業一旦適應之后，人民幣價格才更能夠反映市場真實的情況。

波幅加大但未觸“底線”

昨天是央行上調人民幣兌美元日內波幅后首個交易日，除了日內波動幅度由5‰擴大至1%外，銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過中間價的幅度由1%擴大至2%。

昨天開盤后匯率波動明顯加大，對外匯交易員而言，無疑是一大嚴峻的考驗。興業銀行一位外匯交易員對《每日經濟新聞》記者稱，“大家都沒有什么把握，買賣點差（Bid/Offer）加大，賣方報價偏高、買方偏低，雙方都在謹慎地試探，下午才基本適應。”

央行昨天將人民幣對美元中間價下調0.13%至6.2960元，令當天即期收盤跌0.19%至6.3150，創4月5日以來最大單日跌幅。全天都在中間價下方交投，周五收盤為6.3030。

上述交易員稱，昨天的匯價最多較中間價下跌0.46%，沒有超出此前0.5%的波幅，更達不到1%。預計未來日內波動會朝著越來越大的方向發展，不過整體還是會跟隨中間價的走勢。

北京時間16點38分，香港離岸市場人民幣兌美元即期報6.3110/20，和國內收盤價相差不大，說明國內上調波動幅度對離岸市場影響不大。

離岸市場一年期人民幣兌美元NDF報6.3515/45，上日尾盤報6.3300，較國內市場即期匯率低0.6%。

由于擔心歐債危機加劇，美元指數昨天震蕩上行，昨天北京時間19點報80.07，上漲0.2%，4月13日曾跳漲0.8%。彭博數據顯示，人民幣1個月期隱含波動率跳漲20基點至2.5%，為3月14日以來的最高水平。

自2007年5月以來，人民幣兌美元日內交易區間被限制在當天中間價±0.5%，此前這一數字是0.3‰，上周末央行宣布將這一區間放寬至中間價±1%。

以中間價計算，人民幣兌美元去年升值4.7%，不過今年以來貶值約0.15%，是繼日元和印尼盾之后表現第三差的亞洲貨幣。上周，國內即期市場人民幣兌美元匯率一周上揚0.05%。

時機選擇“恰到好處”

對于此次上調波動幅度的時機選擇，瑞銀證券中國經濟學家汪濤認為，目前是擴大匯率浮動幅度的良好時機。人民幣升值預期已經減弱，人民幣相關的投機性流入似乎也很少。

汪濤指出，由于中國經常項目順差占GDP比率已經降至3%以下，并且可能維持在較低水平，人民幣匯率不應還被看作是大幅低估。高層決策者理解這一點，市場也對此越來越認同。

高盛中國經濟學家宋宇認為，在當前央行相信匯率已逐漸接近均衡狀態而且有意減弱對于短期匯率控制的情況下，日內匯率波動區間加大可以使市場供求力量發揮更大尋價作用。

宋宇指出，交易波動加大說明政府對匯率控制的降低，這可能對中國在和貿易伙伴對匯率問題進行的磋商起到積極的作用，這點在今年美國選舉年顯得尤為重要。

星展銀行（香港）有限公司資金和市場部高級副總裁TommyOng說，近期人民幣走軟，因為投資者又開始擔心歐洲局勢，市場對中國經濟前景也存在一些憂慮。現在升值預期還不是很強，央行選擇這個時候擴大人民幣交易區間，時機恰到好處。不會刺激對人民幣的大量投機炒作。

央行行長周小川此前表示，由于我國產業結構改進、貿易順差減少等原因，目前人民幣匯率距離均衡水平比較近，可以考慮適當加大人民幣波動的幅度，同時也更加體現以市場供求關系決定匯率的機制。

央行上周六公告稱：“當前我國外匯市場發育趨于成熟，交易主體自主定價和風險管理能力日漸增強，為順應市場發展的要求，促進人民幣匯率的價格發現，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度建設，中國人民銀行決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度。”

年內升值幅度或小于3%

興業銀行首席經濟學家魯政委曾認為，中國今年的出口面臨比較大的壓力，從去年以來中國的順差余額都在持續縮小，考慮到匯率對于外貿滯后的影響，至少表明現在人民幣不應該繼續升值。

澳新銀行中國經濟學家周浩也認為，人民幣交易區間擴大，加上中國的貿易順差開始不斷減小，意味著人民幣的單邊升值趨勢可能已經基本結束。

周浩指出，未來的一段時間，人民幣雙向波動增強將是大概率事件，這也意味著企業需要更多地對人民幣外匯交易進行風險管理，并采取相應的對沖。

知名投行高盛預計，日內人民幣匯率會比往年更多呈雙向波動走勢。在短期由于政府擔心外需可能依然疲弱，而且國內實體經濟增長可能承受更大的下行壓力，因此短期內人民幣匯率可能保持對美元的基本穩定。預計2012年全年人民幣兌美元小幅升值3%，下半年人民幣升值可能相對上半年有所加速。

摩根大通認為，今年人民幣會維持緩慢升值的態勢，同時雙向波動加大。二季度可能出現大額貿易逆差，下半年才恢復升值。預計全年升值幅度在2%~3%左右，年底在6.1的水平。

瑞銀證券也認為，2012年人民幣兌美元將表現出更大的雙邊波動。由于政治因素和美國貿易保護主義的威脅，仍然預計今年人民幣兌美元將繼續升值2％~3%。

招商證券認為，宏觀經濟將在今年二季度見底回升，人民幣屆時也會穩步升值。不過全年升幅較去年將大幅下降，預計年內兌美元升3%，到年末目標價6.12。

平安證券首席經濟學家、北京師范大學金融研究中心主任鐘偉認為，2012年貨幣政策不大可能有實質性松動，2012年GDP增長約8.6%，外貿增速將低于長期趨勢線，但無大滑坡。同時資本加速外流，人民幣匯率微升約2%。