機構：估值修復行情將繼續

民生證券近日發布策略報告，認為盡管受房地產調控松動預期落空影響，近期市場出現大幅調整，但前期上漲邏輯并未改變。市場的短期調整，不改變年初以來市場演繹的邏輯。未來可關注商貿流通、核電、物聯網等三大主題投資機會。

民生證券表示，溫家寶總理在答記者問中指出房地產遠遠沒有回歸合理價位，引發了投資者對于地產鏈條的再次擔憂，加上前期連續大幅上漲后的獲利回吐和調整要求，市場出現大幅調整。但民生證券認為，重申“地產調控政策絕對不放松”并不超出市場預期，市場的下跌更多是過度反應。

民生證券表示，今年初以來，A股市場在一片悲觀預期中起步，指數表現遠好于預期。市場超預期的核心邏輯在兩個方面：一是基本面好于大多數人預期，無論是PMI增速等經濟先行指標，還是物價及海外市場，都好于此前預期，地產基本面也出現了回暖，這些因素進一步拉低風險溢價。二是流動性改善降低無風險收益，資金面各項指標的回落都意味著流動性格局發生了顯著變化。

因此，民生證券認為，隨著新一年度財政資金的投入、基建和保障房開工，下游需求有望逐步改善，隨著悲觀預期的不斷改善，市場估值修復行情將繼續上演。

針對市場普遍關注的流動性問題，民生證券表示，根據財政存款變化的季節性規律，3月中下旬將迎來財政存款的季節性投放，規模預計在1000億元左右，有助于存款規模的上升以及銀行超儲率進一步改善。在上次下調存準率后，央行并沒有重啟央票的發行，回籠手段主要以28天正回購為主，受益于這一短期工具的平滑操作，隨后四周公開市場到期資金量將出現明顯上升，有助于資金利率回落，并減少其波動性。

在板塊方面，民生證券注意到，保障房、文化產業、水利等熱點板塊成為本次兩會政府工作的重點和社會輿論關注的焦點。此外，政策明顯向物流、核電、云計算與物聯網等領域傾斜，受到各界代表的熱議，相關板塊表現超出市場預期。民生證券認為，隨著政策加快落實，物流、核電等超預期題材將迎來主題性投資機會。

關于近期策略，民生證券表示，市場的短期調整將為中期慢牛行情更好積蓄能量，可關注兩條投資思路。一是在“軟著陸”、經濟二季度見底的過程中，選擇行業盈利將迎來拐點的周期性行業，包括汽車、機械、煤炭等。二是把握三大主題性機會：首先，3月底召開的全國流通工作會議對流通領域的改革，商貿零售、運輸物流等行業將明顯受益；其次，關注可能即將頒布的核電發展規劃，看好預期好轉下的核電設備相關行業；同時，緊跟云計算與物聯網政策推出及落實情況，相關個股有望延續上漲行情。