券商私募熱衷炒短線 對后市普遍保持謹慎

每經編輯｜每經記者 曾子建 毛晉楠    

每經記者 曾子建 毛晉楠

本周，隨著煤炭、有色、銀行、“兩桶油”等權重股的突然啟動，柔弱的A股行情突然轉強，上證指數最高摸到2295.22點，截至周五收盤，上證指數的周漲幅為3.75%，將前三周的下跌全線收復。

在本周的大反彈中，券商自營和資產管理業務似乎已經嗅到了血腥味，成為近期市場中一股不可忽視的力量。部分私募也因為抓住了熱點，凈值出現快速上漲。

對于后市，券商的觀點存在明顯的分歧，但總體而言，大家并不悲觀，僅僅是在操作上的謹慎程度不同而已。“兔子的尾巴長不了。”這是大部分私募對兔年最后一周行情的看法。

兔尾行情不平靜 券商部隊嗅覺靈敏

每經記者 曾子建

2011年A股市場的持續低迷，使得券商這一重要的機構隊伍逐漸暗淡無光。最新的公告顯示，東北證券自營盤遭遇重創，成為首家報虧的上市券商。

盡管券商自營業務步履蹣跚，但隨著兔年臨近尾聲，本周反彈行情突然來臨，券商自營和資產管理業務似乎已嗅到了血腥味，成為近期市場中一股不可忽視的力量。

兔尾行情 從割肉開始

每一次行情的啟動，底部必然都是機構割肉割出來的。其實，早在2011年末，成交席位中就已經出現了券商自營盤割肉的身影，而這只股票，也就是近期備受關注的重慶啤酒（600132，收盤價23.88元）。

12月14日，國泰君安總部席位賣出重啤38萬元；12月15日，銀泰證券投資部賣出387.63萬元；12月19日，宏源證券自營席位賣出575.87萬元，同時中信證券非營業場所席位也多次出現在賣方席位；本周二（1月10日），借助大盤的強勁反彈，東北證券資管總算從重啤中割肉5028萬元，算是做了個了結。1月12日，東北證券發布公告稱，2011年全年虧損1.67億元，成為首家報虧的券商。

重慶啤酒并非券商部隊唯一的“滑鐵盧”，另外一只熊股龐大集團（601258，收盤價6.18元）則讓另外一家券商很受傷，而這家券商就是東海證券。

龐大集團去年三季報顯示，東海證券自營和資管均大舉買入龐大集團，分別持有107.9萬股和165.88萬股。然而，直到1月10日龐大集團的漲停，才讓東海證券“逃離苦海”。當天，東海證券資管席位賣出3776.51萬元，而東海證券自營也賣出了220.83萬元。

炒題材 券商開始出擊

當然，隨著本周反彈行情的展開，券商也不會只是被動地割肉，一旦嗅到了血腥味，也會主動出擊。比如，此前受到傳聞困擾的中信證券便頻頻出擊。

1月10日，中信證券總部（非營業場所）強勢介入岷江水電（600131，收盤價5.65元）。雖然中信席位僅買入了275.69萬元，但在其他游資的配合下，足以將該股封死漲停。而隨后，岷江水電幾乎天天大漲，成為本周的明星股。

中信證券一位內部人士表示，這一席位是區別于中信證券營業部席位的，但不一定就是自營的席位，有可能是公司自營，也可能是資管的，但也有可能是租給其他機構的席位。

除了中信外，國泰君安總部席位也較為活躍，甚至在"*ST"股上做起了短線文章。

1月10日，*ST昌九（600228，收盤價8.09元）公布的累計3日成交信息顯示，國泰君安總部席位同時出現在買一和賣二上。其中，該席累計3日累計買入563.62萬元，累計賣出588.23萬元。而在1月6日和1月9日，*ST昌九連續兩天漲停，1月10日當天，該股高位震蕩后收出陰線，很明顯是短線獲利出局了。

另外，1月6日置信電氣（600517，收盤價13.78元）當天振幅高達16%，成交席位上同一天竟出現兩家券商資管的身影。當天置信電氣最低跌至11.9元，幾乎跌停，但隨后又迅速拉起，收盤時反而上漲4.4%。盡管當天該股換手率僅為1%，但成交信息卻顯示，國信證券資管和光大證券資管分別出現在買方和賣方。其中，國信證券資管累計買入907.2萬元，為第一大買入金額席位，而光大證券資管席位賣出了1174.18萬元，為第二大賣出席位。

券商資金熱炒券商股

券商在其他個股上的進出，多半還是題材炒作，但券商資金對券商股的炒作，絕對是最有看頭的。

去年12月26日，興業證券（601377，收盤價10.05元）于7.96元見底，12月27日突然放量大漲6%。當天，中信證券總部（非營業場所）席位一舉買入3050.29萬元，為最大買入席位。而到1月11日，興業證券最高達到10.78元，本輪行情累計漲幅高達35%。而這期間，中信總部席位是最大的推手。繼去年12月27日大筆買入之后，1月6日，該席位又買入5762.1萬元。應該說，在興業證券這一波炒作中，中信證券席位表現突出。

中信證券狂炒興業，新上市不久的東吳證券（601555，收盤價6.41元）也成為另外兩家券商資管的“下酒菜”。

1月6日，國信證券資管席位率先買入東吳證券1275.95萬元，1月9日，中投證券資管席位也加入戰斗，當天買入2287.56萬元。但僅僅過了1天，1月10日，中投證券資管席位就賣出了901萬元，而國信資管席位也賣出了626.33萬元。

業內人士指出，2011年對券商而言，無疑是十分難熬的一年，尤其是自營、資管，都很難在這樣的市場環境下取得佳績。但是，券商作為特殊的一類機構，卻始終不可能在市場中沉寂下來。那么，對于剛剛啟動的這輪反彈，以及即將到來的龍年，券商將有怎樣的作為？

/券商動態/

券商自營 最后一周不會提前放假

每經記者 曾子建

2011年末，關于中信證券自營部大規模裁員的報道見諸報端。那么，不論關于中信證券的傳聞是真是假，已經足以反映出過去的一年，A股市場給證券業帶來的沖擊。那么，現在券商如何看關于中信證券的這場風波，他們對未來的行情又有怎樣的觀點？

中信傳聞震驚證券界

裁員、降薪、換人，甚至是解散，去年底，關于中信證券自營部的各種負面傳聞鋪天蓋地。這讓人不禁想到，2005年行情最低迷的時期，中信證券作為券商的龍頭，便大規模收縮過自營戰線。那么這一次，同行又如何看中信證券自營部的風波？

“挺令人震驚的！”東方證券資管一位人士向 《每日經濟新聞》記者表示，“中信的傳聞業界早就在傳，盡管無法得知具體的情況如何，但確實對心理還是有一定的沖擊。大家都是這個市場的參與者，不論誰挺不住了，都不是好事。”

不過，該人士稱，“震驚歸震驚，中信的傳聞不會對其他公司帶來直接的影響”。“不同的公司經營策略不同，有些券商的自營不論牛市還是熊市，都很穩健，所以至于來年是縮減規模，還是增加規模，主要還是看董事會的打算。對于上市券商而言，其實多數都不缺錢，大把現金如果不投資，長期閑置也不是辦法，而有些非上市券商，如果大股東增資的話，也不排除擴大規模的可能。”

廣發證券一位分析師稱，從年初的交易信息來看，中信證券的席位相當活躍，似乎并未受到傳聞的影響。至于未來的經營策略，不同公司會根據不同的市場環境而改變，肯定不會一成不變的。

券商自營：春節不會提前放假

好不容易，大盤于本周見底反彈，券商自營的交易員又忙碌起來。但是，很快一周之后，又將迎來春節長假，機構們會不會又像往常一樣，在春節前早早進入假期呢？

深圳某券商自營部一位投資經理表示，今年應該會“戰斗”到最后一天。“從去年11月開始的這輪調整，市場縮量到極點，大家其實已經放了很久的長假了。現在總算有些機會了，怎么能提前放假？”該人士稱，這一周已經開始對部分熱點個股開始出擊，但到下周，還是會趨于謹慎一些。“畢竟長假期間，海外市場的不確定性擺在那里，所以也確實不敢太過激進。但總體而言，對龍年初的行情，還是會有所期待的。”

/券商觀點/

兔尾龍頭 券商后市觀點分歧仍存

每經記者 曾子建

對于后市，不同券商的觀點依然存在明顯的分歧。但總體而言，大家并不悲觀，僅僅是在操作上的謹慎程度不同而已。

謹慎派：上方壓力明顯

對于本周市場的表現，上海某券商策略分析師表示，短期對市場還是因該保持謹慎。他認為，從信貸數據來看，流動性確實在好轉，這也是反彈啟動的一個重要因素。但是從宏觀經濟的層面看，基本面并不足以支撐大行情的展開。再加上本周前兩天的反彈“用力過猛”，導致接下來可能會休整一段時間。另外，股指連續三天沒能站上2300點，表明這一線的壓力較難突破，因此后市還是謹慎為宜。除非央行下調存準率兌現利好，否則后市難有力度較大的反彈。

樂觀派：把握弱復蘇反彈

當然，也有券商對一季度的行情較為樂觀，并認為這是一輪復蘇性的反彈，值得投資者把握。平安證券首席策略分析師王韌表示，看好A股一季度反彈，經濟預期見底是基礎，流動性改善是催化劑，反彈時間窗口將在春節前后，行情性質為弱復蘇反彈。

王韌表示，市場反彈的時間窗口逐漸開啟。前期調整已充分反映歐債危機惡化、業績下降風險、節前資金緊張等悲觀預期，相對忽視了美國經濟復蘇和節后流動性拐點兩大樂觀信號。春節前后市場將大概率出現四個正面信號，并提供市場反彈的動力。宏觀層面，M1增速回升和和信貸投放加速有望形成共振；微觀層面，企業庫存壓力見頂和現金流狀況改善將穩定業績預期。

王韌表示，政策“大開大闔”概率較低，微調何時加速、微調的重點領域將決定市場節奏和配置方向。節后就業壓力可能成為政策加速微調的重要催化劑，而政策微調將集中于創造新的增量和存量結構放松兩條主線，把握弱復蘇反彈中的先導性行業。經濟“先下后平”和業績回落趨勢決定一季度行情為弱復蘇反彈。歷史表明，“強復蘇反轉”條件下才有明顯的行業輪動，“弱復蘇反彈”背景下雖有汽車等領先性行業，但先導行業很快就會切換到弱周期板塊和主題性投資上。

/私募動態/

兔尾行情私募小幅加倉總體保持謹慎

每經記者 毛晉楠

本周，隨著煤炭、有色、銀行、“兩桶油”等權重股的突然啟動，柔弱的A股行情突然轉強，上證指數最高摸到2295.22點，一度逼近2300點大關。至周五收盤，上證指數的周漲幅為3.75%，將前三周的下跌全線收復。

在本周的大反彈中，私募們都有動作，其中，部分私募因為抓住了熱點，凈值出現快速上漲。其中，以銀帆、創贏等為代表的新銳私募，業績升幅較大，銀帆三期本周的凈值增長率高達13.5%，在一月的陽光私募中領跑。

銀帆、創贏強勢領跑一月前半程

2012年的第一個完成的交易周，又見“煤飛色舞”。

本周，煤炭股、有色股等紛紛展開大幅上漲，煤炭石油指數大漲4.37%，有色金屬指數大漲11.33%，成為A股市場的明星。

一些私募，也及時捕捉到了有色、煤炭等熱點板塊的機會，凈值大幅度上漲。

本周，陽光私募產品中，表現最出色的是去年成立的私募新銳——銀帆系。

根據銀帆投資網站披露的信息，截至周五收盤，銀帆三期的累計凈值增長至1.3297元，較上周五的1.1715元增長了13.5%。在今年的8個交易日中，銀帆三期的凈值增長率為高達12.94%！

銀帆三期的成立時間在2011年7月末，不到5個月的時間，該產品的累計凈值增長32.97%，同期滬深300指數的跌幅高達20.19%，該只產品領先滬深300指數超過50個百分點。

銀帆系的另外兩只產品，表現也十分出色，銀帆二期本周五的累計凈值為1.1051元，較上周五的1.0643元增長3.83%，該產品的成立時間為2011年8月末，同期滬深300指數的跌幅為15.9%，銀帆二期領先滬深300指數26.41個百分點。此外，銀帆一期本周的凈值增長率也達到了2.77%。

銀帆系內部人士對 《每日經濟新聞》表示，這波重點參與了有色煤炭等熱點，買入時并未想到會走這么強，所以收益超出了預期。不過，在大幅上漲的過程中，銀帆系不斷降低倉位，目前倉位已經降低至10%以下，以控制風險為主。

銀帆系由于成立時間不足一年，在部分第三方評級機構中，并未納入到評級體系中，但是按照去年成立后的業績計算，銀帆3期的凈值增長率僅次于呈瑞1期，銀帆系出色的進攻能力，已經受到業界的高度關注。

崔軍的創贏系，在本周的表現也十分出色，截至周五收盤，創贏1號的凈值也大幅回升，今年8個交易日中，該產品的凈值增長率為5.21%！創贏2號錄得3.5%的收益！

崔軍告訴 《每日經濟新聞》，他的整體倉位比較高，2號的漲幅相對1號要小，是因為用了股指期貨進行對沖，鎖定風險。2011年，崔軍通過對沖交易，使得創贏2號的凈值大幅增長約40%。

澤熙投資也在周五收盤后，通過網站公布了最新的業績，5只產品中，僅有澤熙2期和5期在本周錄得正收益，澤熙2期的凈值從上周末的1.5453元增長至本周五的1.5498元，凈值增長率為0.29%，澤熙5期則由1.597元增至1.6027元，凈值增長率為0.357%，其他3只產品的凈值則出現不同程度的回落。同樣，年內8個交易日中，也僅有2期和5期取得正收益，分別為1.12%和0.69%。

仍有部分私募踏空

私募排排網研究員彭曉武對《每日經濟新聞》表示，雖然本周市場出現了較大的上漲，但并非所有的私募產品，都能抓住這個反彈。其中有多方面的原因，最重要的一個原因，是因為部分私募產品凈值瀕臨清盤線，所以今年初的大跌中被迫大幅減倉，錯失了本次反彈良機。

崔軍也向 《每日經濟新聞》證實，據他了解，很多私募都是空倉的，像他這樣敢重倉或者滿倉的私募還是占少數。

而從操作上看，在這波反彈中獲利還是有一定難度，這從以短線操作著稱的澤熙系的周收益率就可見一斑，徐翔都未能在本周的大反彈中占到便宜，所以大部分私募都很難在本周賺錢。即使加倉，如果不是主要的幾個熱點板塊，也基本賺不到錢。

不過，私募們對一月這波行情的判斷，還是比較到位。此前，融智評級也發布了2012年1月中國對沖基金經理A股信心指數，其中，兩大分類指標走勢趨向相同；A股市場趨勢預期信心指標為133.00，較12月上升20.76個點，高于臨界點；在受訪的基金經理中，有28%的基金經理對A股市場趨勢持中性態度，有64%的基金經理持樂觀態度，只有8%的基金經理對1月市場悲觀；倉位增減持投資計劃指標為127.00，較上月上升17.82個點，置于臨界點以上。

據融智評級方面介紹，在受訪的基金經理中，有38%的基金經理選擇倉位保持不變，54%的基金經理計劃增倉，其中有10%的基金經理計劃大幅增倉，有8%的基金經理計劃減倉，其中只有2%的基金經理計劃大幅減倉。

/私募觀點/

謹慎對待兔年最后一周

每經記者 毛晉楠

本周五，市場還是出現了一次主動的回調，這特使得兔年最后一周的行情突生變數。同時，私募們的整體看法，也趨于謹慎。

周五收盤后，《每日經濟新聞》對多家頂尖私募進行了調查，大部分私募精英們表示，目前都有倉位，而且本周也有加倉的動作，但對于節前的行情，則普遍保持謹慎。

“兔子的尾巴長不了。”

這是大部分私募對兔年最后一周行情的看法。

“行情取決于存款準備金率，看周行長的動作了。”

對于兔年最后一周的交易，京富融源投資總監李彥煒這樣對 《每日經濟新聞》說。如果央行在未來兩周下調存款準備金率，那就肯定有一波行情，如果還是維持不變，該跌還是要跌的。

李彥煒表示，如果沒有央行的開閘放水，那么市場將會進一步下跌，他判斷，由于春節期間是現金使用的高峰，銀行會有大量的現金流出，因此央行將可能在春節前后對準備金率進行下調。如果一次性下調100個基點，或者在一個月內累計下調100個基點，那么市場將可能進一步反彈，相反，如果央行還是沒有下調準備金率的動作，市場將很難有進一步的作為。

李彥煒還表示，自從上一次準備金率下調后，他就保持了一定的倉位，本周他的倉位也有一定的提高，但是未來是否進一步加倉，將完全取決于央行的動作。

李彥煒對于2012年的宏觀和微觀經濟都不太樂觀，他認為，年后很可能就有中小企業破產，因為準備金率不下調，就相當于人沒有血液，必然導致經濟形勢的進一步探底，但他對于2012年全年的形勢并不悲觀。

展博投資基金經理易曉明對《每日經濟新聞》表示，這周的行情是一個超跌反彈，未來還需要進一步反彈，畢竟經過大幅下跌后，市場需要一次修正，所以反彈出現也正常，就像2008年一樣，超跌之后會不斷出現反彈，但是企業的盈利并不好，很多有色股還是虧損，所以參與還是應該謹慎。易曉明表示，公司在本周也有一定的加倉動作，但是并不大。

呈瑞投資策略部經理陳曉偉對《每日經濟新聞》表示，快過年了，所以很多資金都準備撤離，未來5個交易日，整體的資金面都不樂觀，很多投資人都休假了，所以會比較困難。操作上和策略上，公司方面都沒有太大的變化，維持一個較低的倉位，等待年后再做進一步的判斷。對于本周煤炭股和有色股的反彈，他認為還是要謹慎，因為經濟下滑還是比較明顯的，看不到止跌的信號，而且煤炭股的整體反彈很大，部分公司超過50%了，繼續上漲的動力在衰減。