周俊生：證監會投資者保護局敢拍案而起嗎？

周俊生

據證監會投資者保護局負責人介紹，投保局的主要職責包括八方面：擬定證券期貨投資者保護政策法規；負責對證券期貨監管政策制定和執行中對投資者保護的充分性和有效性進行評估；對證券期貨市場投資者教育與服務工作進行統籌規劃、組織協調和檢查評估；協調推動建立完善投資者服務、教育和保護機制；研究投資者投訴受理制度，推動完善處理流程和運行機制，組織有關部門辦理投資者咨詢服務事宜；推動建立完善投資者受侵害權益依法救濟的制度；按規定監督投資者保護基金的管理和運用；組織和參與監管機構間投資者保護的國內國際交流與合作。

中國資本市場建立20多年，保護投資者利益一直是一個響亮的口號，但與股票市場規模不斷快速擴張，股票發行數量連續多年“榮冠全球”相比，投資者保護方面的成就卻乏善可陳。尤其是最近兩年來，隨著新股發行以超過市場實際承受力的速度狂飆，投資者的損失十分慘重，這其中的原因固然復雜，但是與投資者保護力度不夠有很大關系。

證監會設立投資者保護的專門機構，體現了市場管理部門在這方面的努力。就在投保局正式成立前夕，證監會連續公布了多起重大內幕交易案，也可視為管理部門在這方面的努力。但是，對于中國資本市場來說，目前最為嚴重的問題是由于制度設計的偏誤和落后，投資者利益在整體上受到傷害。因此，我們更期待這個投保局能夠積極傾聽投資者的意見，向這種制度上的失誤進行挑戰，推進先進的制度建設，從整體上保護投資者的利益。

比如，對于造成A股市場長期低迷的主要原因，各方人士都已指出是新股發行的無節制所造成，尤其是讓企業實現圈錢最大化的所謂 “市場化”定價，更是使那些有幸敲開發審委大門的公司高管成為一夜暴富的幸運兒，而投資者則成了無助的獻祭羔羊。對于制度設計上的這個嚴重失誤，市場各方人士和投資者從一開始就不斷地提出意見，但一直未被管理部門善意采納，終于導致市場陷于嚴重的分裂，一部分既得利益者通過圈錢成為新富，而投資者卻眼睜睜地看著股指日趨下沉。

再比如，一些上市公司和投資機構的造假、欺詐，嚴重地侵犯了投資者利益，但是，當投資者向其進行索賠以捍衛自己利益的時候，卻是困難重重。盡管司法部門已經開始受理投資者的起訴，卻必須以證監會的處罰公告為依據。更讓人難以接受的是，在資本市場上引進國外的集體訴訟制度的呼吁盡管已歷經多年，卻至今未能引起足夠的重視，導致大量造假、欺詐的公司和機構只是在受到輕微的行政處理和司法懲處后就逃之夭夭，而投資者受到的損失卻很難得到賠償。

這些制度設計上存在的問題，給投資者利益造成的傷害遠遠高于一些個案的影響。盡管由于體制上的原因，要求目前的投保局能夠在較短的時間內改變這一切恐怕有難度，但是投保局有責任來轟開這種制度壁壘，使市場樹立起新的形象。令人擔憂的是，從目前投保局負責人發表的談話來看，它的八大方面的工作主要是一些事務性的，而缺少在投資者保護方面的有力舉措。如果依照這種安排發展下去，那么，這個投保局充其量就是新增加的一個文牘機構，難以擔當起投資者所期盼的重任。

對于投保局來說，保護投資者利益，尤其是保護處于底層、話語權微弱的小投資者的利益，應該是它的天職。目前，A股市場已經形成了一個強大的既得利益集團，這個集團借助不公正的制度之力，正在肆意侵犯投資者的利益，投保局不能坐視這種情況繼續發展下去。投保局應該沉入到投資者中，傾聽他們的呼聲，了解他們的痛苦，做他們的堅強后盾，面對投資者遭受的不公正對待，投保局要有拍案而起的勇氣。只有這樣，投保局才能不負眾望，成為一個受投資者歡迎的機構，它的建立也才是有意義的。