2011-11-03 01:46:03
熊錦秋 叢楠近日，創業板指數在此輪低點741點止跌，持續反彈到11月2日的881點，遠超同期兩市主板反彈幅度，A股市場的投機本性再度一覽無余——只要大勢企穩，永遠是大盤股搭臺，小盤股唱戲，唱的是什么戲，無非還是題材炒作的“投機戲”。
11月2日，創業板交易平均換手率為6.68%，而上海主板為0.76%，兩者幾乎相差9倍，創業板交易可謂極其火爆。同日，創業板股票平均市盈率為45.6倍，遠高于滬市的15倍，創業板盡享泡沫估值所帶來的榮華富貴。
如果說創業板真是高成長，投資者熱捧或許還情有可原，但現實卻并非如此。今年前三季度，所有創業板企業凈利潤增長率為16.65%，遠低于上證A股的28.47%、深證主板A股的28.4%，也不及全國規模以上工業企業27%的利潤增長率。
之前，由于創業板推出時間短，問題暴露還不充分，但隨著時間推移，市場各方本應對創業板公司過度包裝、業績變臉、套現創富等問題有了充分了解，可為何一些投資者仍對創業板一往情深？其中主要原因，恐怕還是因為創業板市場容量小、各種高新炒作題材容易炮制，不僅投機客對其鐘愛有加，就連基金也趨之若鶩。數據顯示，上半年創業板持續走低，但基金對創業板的投資操作整體為凈買入，凈買量超35億元，基金共持有182家創業板公司股份，占創業板公司家數的70%。社保基金更是著了魔，目前已有1629家上市公司披露的三季報顯示，社?；鹦逻M的58家中有49家為中小板、創業板公司，多為次新股；其中，新進前20名的股票有12家為創業板公司、7家中小板公司，被人稱為集中精力炒作小盤股、次新股。
一般來說，創業板公司歷史不長，經營穩定性差，一些企業甚至可能經營失敗，社?；鸩活欀T多不確定性大舉投資創業板，看來早就把其本應遵循的 “安全原則”拋諸腦后。而正是有了基金和社?；疬@些大主顧，創業板才能頂著市場諸多質疑，安享“三高”泡沫。
創業板退市制度缺失，也加劇了創業板投機局面。2010年3月，深交所表示已在春節前將創業板退市方案上報證監會；2010年9月底，深交所把修改過的創業板直接退市方案再次上報證監會。但截至2011年11月2日，創業板上市公司已達274家，創業板退市制度仍然不見蹤影。正是由于退市制度的缺失，有些投機者才敢于在創業板大肆投機，由此推高了創業板的估值水平。
創業板過度投機帶來的過高估值，為公司高管趁高開溜創造了條件。截至今年10月27日，在已經對管理層解禁的134家創業板公司中，有55家公司的164位董事、監事和高管及其家屬減持了公司股份，通過競價交易和大宗交易共成交586筆，套現金額將近30億元。其中有的高管為套現甚至不惜離職，截至2011年9月30日，創業板離職套現高管62人。
創業板過度投機帶來的過度泡沫，使得創業板企業上市可能成為創新的終點而非起點。創業板公司包裝上市后價格虛高，遠離內在價值，按照價值規律價格本應回落到內在價值，但過度投機哄抬使得泡沫難以消融，這樣原始股持有者減持套現就可取得巨量財富，誰還愿意去辛辛苦苦繼續研究創新？現實中創新失敗幾率或許更高，與其等創新失敗后股價暴跌，還不如現在趁高逃跑?？梢哉f，在多數創業企業還未取得更大創新成果之前，市場就無緣無故為這些企業提供“三高”榮華富貴待遇，某種程度上扼殺了創業者原來的創新熱情。
筆者認為，創業板市場容量過小，容不得基金和社?；鹪谄渲斜矗瑢Υ藨O定一定限制；同時盡快推出快速退市制度，以市場手段嚇退投機者。只有降低或取消目前創業板企業無端享受的“三高”榮華富貴待遇，創業者的注意力才會真正轉移到進一步創新上面，只有這樣企業持續創新所產生的榮華富貴也才能為所有投資者所分享。
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