汽車行業下半年仍承壓 西南證券：以高分紅視角選股

　　2011年上半年汽車行業產銷增速減緩，西南證券認為，在今年下半年，影響行業經營的多個外部因素依然存在，汽車行業增速將繼續低于去年同期水平，該券商預計全年產銷環比將實現5%～8%的負增長。

    目前低迷的二級市場上，具有高股息收益率的汽車股逐漸被投資者重視，西南證券認為投資者不妨以高分紅的視角，來遴選具有投資價值的汽車股。

行業仍承壓

    在刺激汽車消費的購置稅減征、以舊換新等優惠政策在2010年底被終止，國內成品油價格持續上行，行業連年高速增長與城市交通容量、基礎設施以及環保要求等矛盾日益突出以及日本3月地震引發的零部件供應鏈紊亂等多重因素疊加影響下，2011年上半年汽車行業產銷增速減緩。

    在汽車產業結構調整以及增速減緩背景下，商、乘用車銷售市場出現分化，引起企業盈利狀況分化。2011年1～6月，汽車累計產銷915.60萬輛和932.52萬輛，同比僅增長2.48%和3.35%。其中，乘用車產銷704.49萬輛和711.03萬輛，同比增長5.36%和5.75%；商用車產銷211.11萬輛和221.49萬輛，同比下降了6.07%和3.67%。商、乘用車市場出現較大分化。

    西南證券認為，在2011年下半年，上述影響行業經營的多個外部因素依然存在，行業由政策刺激增長轉向自主增長。此外，城鄉居民人均可支配收入的實際增長面臨通脹的侵蝕以及為應對高通脹而采取的加息等調控政策，將導致汽車消費市場的萎縮，可以預期汽車行業增速將繼續低于去年同期水平。該機構認為，全年產銷環比將出現5％～8%的負增長。

關注分紅企業

    行業實體經濟的發展困局在證券市場上也得到充分體現。目前汽車和零部件行業的平均估值水平為14.8倍和18.8倍，而行業歷史平均估值水平為35倍和49倍。

    在低迷的二級市場上，具有高股息收益率的汽車企業逐漸被投資者重視。高派現率和低市盈率使當前投資風險減小，西南證券認為，應該設置2％～4%的合理股息收益率水平，結合行業的市盈率水平，參照企業的營業收入、凈資產收益的增長率等指標，以高分紅的視角，發現和遴選適合市場狀況、具有投資價值、中長期持有的行業股票。

    雖然行業整體對于2011年全年業績因結構調整而存在不確定性，但西南證券認為，上海汽車（600104，收盤價17.78元）、福耀玻璃（600660，收盤價10.40元）等整車與零部件龍頭企業的估值僅為10倍和11倍，存在明顯的上升空間和投資價值。

    在去年的投資策略報告中，西南證券認為上海汽車、宇通客車（600066，收盤價22.50元）、福田汽車（600166，收盤價9.29元）、長安汽車（000625，收盤價5.17元）、中鼎股份（000887，收盤價12.75元）以及福耀玻璃等六家企業值得重點關注。但根據行業1季度季報、上半年經營業績以及下半年的  “穩定收益和有效成長”的投資策略，該券商剔除了福田汽車、長安汽車和中鼎股份，同時補入江鈴汽車  （000550，收盤價25.37元）、萬向錢潮（000559，收盤價9.27元）。  西南證券

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