券商建議吸納煤炭股

　　昨日，大盤延續下跌趨勢，上證指數下跌19.71點，煤炭卻逆勢飄紅，整體漲幅為1.43%。但多家研究機構認為，目前煤炭行業估值處于歷史較高水平，短期上漲高度有限。但中期來看，緊縮政策的放松有望逐步釋放估值壓力。隨著保障房建設加速、大秦線再度檢修等，板塊中期行情值得期待，建議繼續逢低吸納。

　　短期煤價下行 板塊估值偏高

　　上周，動力煤產地價格再次上揚，平33個月新高，BJ國際動力煤價格小幅下降。總體而言，環渤海動力煤價格上周微調。秦皇島、天津等主要港口煤炭運費連續震蕩下跌，降度約2%-4%。港口庫存來看，上周秦皇島煤炭庫存從727.09萬噸跌至695.20萬噸；廣州港庫存徘徊在270-280萬噸水平，處歷史高位。直供電廠庫存再次突破18個月新高后回調至6463萬噸。

　　基于以上狀況，瑞銀證券認為，運費下降導致環渤海港口動力煤價下調，體現出環渤海地區煤炭市場供需形勢較前期明顯好轉，雖進入夏季需求旺季但供給較為充裕。焦煤和焦炭的價格從年初至今基本沒有變化，反映出冶金行業對其需求的拉動乏力。

　　中金公司則指出，澳洲煤礦復產對國際煤價上漲形成一定壓制，但北半球氣溫上升以及日本災后重建將支撐國際煤價維持高位。國內正值動力煤消費旺季，但電廠經過前期備煤后庫存充足，加上水電出力增多，短期動力煤價格或將平穩回落。

　　此外，煤炭板塊在經歷持續反彈后，東方證券指出，11 年國內動力煤平均PE18倍（歷史主要區間10-20），焦煤平均PE19 倍（歷史主要區間10-20）；目前板塊估值相對其他行業處于自己歷史中樞較高的位置。預計8月份煤炭行業將承擔需求增速放緩的風險，資源稅也有出臺的傳聞，行業觀點由買入轉向中性。

　　保障房拉動效應 布局中期行情

　　但放眼中長期，中金公司認為，經濟軟著陸和CPI 見頂回落的趨勢逐漸明確，緊縮政策有望出現一定程度的放松，煤炭板塊估值壓力將逐步釋放。隨著上市公司半年報公布、保障房建設加速、鋼鐵企業再庫存、大秦線再度檢修和冬季備煤啟動，板塊中期行情值得期待，建議繼續逢低吸納。

　　而瑞銀證券則對保障房的拉動效應表示密切關注。該機構指出，下半年房地產、特別是保障房集中開工有可能將導致對鋼鐵、直至焦炭和焦煤的需求拉動，但幅度還需由整體房地產投資建設的增量程度來確定，目前尚難給予明確的判斷，同時國家政策也是一個必須時刻關注的變量。

　　同樣對保障房的拉動效應表示認可的還有招商證券(600999)。報告預計，三季度很可能成為保障房的集中開工期，其對鋼鐵、水泥進而對煤炭的拉動效應也將更加明顯的顯現出來。預計3、4 季度新增煤炭需求約為3300萬噸-3900 萬噸。

　　就策略而言，中銀國際首選的股票為資源整合和資產注入預期較強、業績可能超預期的冀中能源(000937)和潞安環能(601699)。中金公司建議重點關注半年報業績良好、中長期增長確定且具有一定估值優勢的個股，比如：中國神華、兗州煤業(600188)、蘭花科創(600123)等。