驚恐的靴子

每經(jīng)記者  李偉

    只要那只靴子一直懸在空中，不掉下來，市場就會在驚恐不安中狼奔豕突

　　6月14日，本周二。

    這一天，是國家統(tǒng)計(jì)局公布5月數(shù)據(jù)的日子。市場在惶惶中等待著，因?yàn)椴煌谝酝?，這個月的數(shù)據(jù)其本身、以及對于市場的意義，都不同一般：股市持續(xù)大跌了一個月，市場預(yù)期5月CPI又將創(chuàng)新高，失約了五一和端午兩個時間節(jié)點(diǎn)，而等待了兩個月之久的加息舉措，可能也會塵埃落定？

    9時25分，職業(yè)股民劉濤的電腦上，跳出了上證綜指集合競價指數(shù)，綠的，無懸念地低開。咯噔，劉濤的心里微微顫動了一下。

    和大多數(shù)股民一樣，他一直滿倉。虧損幅度超過了30%，這輪持續(xù)不斷的大跌，不斷地考驗(yàn)著他的日漸虛弱的神經(jīng)和極限忍耐力。

    10點(diǎn)左右，QQ彈窗上，彈出了最新的新聞提示：5月份CPI同比上漲5.5%。劉濤沒有點(diǎn)開，因?yàn)?，已?jīng)不需要看具體內(nèi)容了。他馬上切換到盤面，奇怪的是，就在這時，指數(shù)分時圖就像被馬蜂蟄了似的，一下子躥起來，一路走高了。

    “兄弟，塵埃落定了，一直讓市場恐懼的CPI落定了，加息措施，也應(yīng)該相機(jī)出臺了。靴子落地，大盤見底了。”他在給朋友的QQ上急速地打出了這一行字，點(diǎn)擊發(fā)送后，關(guān)閉了電腦，離開辦公室，開車出門，奔向了綠樹環(huán)繞水波蕩漾的東湖網(wǎng)球場。

    這兩個月來，他像被置身于一個壓力容器里，太壓抑了，他需要釋放。

    這一天，4個小時的交易時間里，盤面紅紅一片，個股“鶯歌燕舞”。人們的臉上也蕩漾著久別的燦爛笑容。當(dāng)天收盤指數(shù)上漲了1.1%。

    看來，人們確實(shí)是被憋瘋了，給點(diǎn)陽光就燦爛。

　　當(dāng)日下午，3點(diǎn)20分。

    遠(yuǎn)在三亞的嘉禾投資公司總經(jīng)理張國安正在參加一個投資論壇。他收到朋友的一條短信：“準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點(diǎn)，6月20日起執(zhí)行。”

    不是加息？一絲強(qiáng)烈的不安，隨即涌上心頭。張國安立即給劉濤打電話，電話那端，劉濤也正處于不安與焦躁之中：“是啊，為什么不是加息呢？又是提準(zhǔn)。那明天的股市可懸了啊”。

    “這不是在折磨市場，更在折磨人嗎？”張國安在電話里甩下一句，沒等劉濤回話，關(guān)閉了電話，急匆匆地走出會議室，他要與公司總部的幾個研究員，緊急商量目前的局勢。

    就在下午3點(diǎn)18分，央行沒有選擇歷次的“月黑風(fēng)高/半夜雞叫”式的加息或者提準(zhǔn)，也沒有選擇在節(jié)假日的最后一天  “掃興式”公布貨幣政策措施，而是，破天荒地選擇了在剛剛收盤后的大白天，宣布了將存款準(zhǔn)備金率提高0.5個百分點(diǎn)的政策。意味深長。這已是15個月以來的第12次，更是今年以來的第6次提高準(zhǔn)備金率了。

    這令市場格外不解。大型銀行的準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)21.5%，距離傳說中的天花板23%僅一步之遙了。更為關(guān)鍵的是，在經(jīng)過2009年8月以來的貨幣政策轉(zhuǎn)型后，持續(xù)地收緊資金閘口，已經(jīng)讓中小企業(yè)的資金鏈岌岌可危。資金無以為繼，銀行貸款難度空前加大，已經(jīng)影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。而如此多次地提高準(zhǔn)備金率，對抑制通脹仿佛根本沒有多大的作用。

    從目前的金融體制看，在利率市場化改革和金融體制改革沒有取得突破性進(jìn)展的情況下，大型銀行實(shí)際上更像是政府和大型央企的銀行，而不是中小企業(yè)的銀行。前者很容易從銀行獲取無限制的貸款，而后者要獲銀行貸款，難上加難。因此，提高準(zhǔn)備金率，實(shí)際上對政府和大型國企，幾乎沒有影響，直接受影響的是中小企業(yè)。

　　  于是，本周二提高準(zhǔn)備金率的政策一出臺，立刻招致市場人士包括一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的責(zé)難和熱議。

    央行貨幣政策委員李稻葵第一時間在微博上發(fā)出聲音：“個人觀點(diǎn)是，政策重點(diǎn)應(yīng)該考慮提高存款利率，調(diào)節(jié)通脹預(yù)期，防止負(fù)利率對物價的二輪打擊。”

    從著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年教授對此的評論口吻來看，他似乎都有些激憤了，他在微博上寫道：“準(zhǔn)備金率的理論上限是100%，加到25%應(yīng)沒啥問題。費(fèi)解的是不動利率，不知哪根筋抻著了。準(zhǔn)備金率僅影響對企業(yè)的貸款，想通過生產(chǎn)活動放緩、職工收入下降控制CPI？考慮過社會后果嗎？加息吸引資金回流銀行，減少市場購買力，可有效抑制CPI。當(dāng)然，這會增加國企和政府的利息負(fù)擔(dān)。”

    具有官方背景的經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松也發(fā)表了質(zhì)疑的看法。他說：“目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受的利率緊縮力度已接近2007年底水平，要警惕宏觀政策超調(diào)風(fēng)險。在宏觀政策上可以考慮在適當(dāng)加息以抑制通脹預(yù)期的同時,適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率以改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是中小企業(yè)的信貸環(huán)境。”他提出了，應(yīng)該加息，而且適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率，以利中小企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。

    摩根士丹利亞洲區(qū)主席及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇首先在批評了美聯(lián)儲主席伯南克從來就執(zhí)行了一項(xiàng)錯誤的貨幣政策后，轉(zhuǎn)而善意地批評中國央行過于謹(jǐn)慎，他說：“準(zhǔn)備金率每上調(diào)0.5％，就可能凍結(jié)市場資金3000億至4000億元，目前，民企資金鏈已現(xiàn)緊絀，壓力巨大。中國應(yīng)該加息1%~1.5%以控制通脹。”

　　同樣具有海外背景的經(jīng)濟(jì)學(xué)者張化橋，也在微博中評論：“央行一直避免加息，害怕利率上升吸引熱錢。未免太天真了！官方利率沒調(diào)，但市場利率早調(diào)了！不僅典當(dāng)行，租賃公司，擔(dān)保公司，民間機(jī)構(gòu)立竿見影，國有行也去掉利率優(yōu)惠，抬高利息上浮，添加貸款咨詢費(fèi)，信貸員尋租行為也抬頭。企業(yè)實(shí)際貸款成本已增加很多。”

    網(wǎng)上網(wǎng)友的議論更是紛紛攘攘，充斥了各大股吧和網(wǎng)絡(luò)論壇。

    那一天下午到深夜，提高準(zhǔn)備金率，應(yīng)該是中華大地乃至海外經(jīng)濟(jì)界的極高頻詞匯。

    除開部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家就事件本身和對經(jīng)濟(jì)的影響而進(jìn)行的關(guān)注性評論外，絕大多數(shù)專家和市場人士，還有網(wǎng)友，他們的千奇百怪的評論，其實(shí)在潛意識里，無不指向共同的一點(diǎn)：接下來，股市該咋辦呢？

    是啊，股市該怎么辦呢？股市對加息這只靴子，翹首以盼。

    這倒不是說，加息對股市構(gòu)成利好。但是，在連續(xù)大跌后的市場，在極其弱勢的市場里，這個極其弱勢和大跌的市場，實(shí)際上正在或者說已經(jīng)充分反映了加息這種重大預(yù)期了。何況，加息這只靴子，從4月份起，就一直這么懸著：

    五一節(jié)，這么懸著沒掉下來；

    端午節(jié)，這么懸著沒掉下來；

    一直就這么搖搖擺擺。市場于是再度預(yù)期，5月數(shù)據(jù)公布后的6月份應(yīng)該公布加息措施了。這只靴子現(xiàn)在該掉下來了吧？

    無奈，6月14日，等來的竟然是提高準(zhǔn)備金率。

    加息的這只靴子，竟然還這么懸著，懸著······

    然而市場就在這種驚恐和不安的等待中，繼續(xù)驚恐和不安著。

    果然，5月數(shù)據(jù)公布后的第二日，本周三，大盤指數(shù)應(yīng)聲大跌。周四則直接以向下跳空開盤，全日單邊大跌1.52%。2700點(diǎn)實(shí)質(zhì)性地再度告破，直逼前期的2656點(diǎn)缺口區(qū)域。

    在各種不確定性導(dǎo)致的驚恐中，市場更加驚恐得像一只受了驚嚇的兔子。

    在提準(zhǔn)的驚恐還沒有完畢之時，周四又出現(xiàn)了一個意外事件，還是和加息這個靴子，息息相關(guān)：周四央行發(fā)行的3月期央票利率意外上揚(yáng)了8.2個基點(diǎn)，讓加息預(yù)期再度陡然升溫。雖然這一舉動被市場普遍理解為加息的預(yù)兆，但是，加息這只靴子，到底會何時落地，仍然是一個預(yù)期和猜測中的懸念。

    懸念未已，跌勢不止。

    記得之前看的美國電視劇《越獄》中，有一句臺詞，意思是說，最讓死刑犯恐懼和難受的，不是在坐上電椅讓那幾千伏的電流穿越身體的霎那，而是在被宣布死刑日期之后，等待執(zhí)行的那段期間。

    其實(shí)，目前的股市，就是在這個煎熬中。劉濤們和張國安們，就是在目前這種最為焦慮的等待中，被煎熬著。

    走筆之際，正值周五下午。市場又傳言周五晚間會出加息公告，狼來了，說了很多次后，狼會來嗎？

    除了不安，還是忐忑。

    股市的底部在哪里？

    周五的成都，一夜細(xì)雨之后，天格外藍(lán)，艷陽高照。夏天的氣氛越來越濃烈了。可是，下午3點(diǎn)，股市再度暴雨傾盆。上證綜指尾盤再度殺跌。

    “上證指數(shù)前期的2656點(diǎn)缺口，今天徹底封閉了。底在何方啊？”成都的劉濤，心情無比沮喪地給遠(yuǎn)在三亞的好友張國安發(fā)了一條QQ留言后，正準(zhǔn)備關(guān)閉電腦走人。對方之前一直顯示“離線或隱身”的QQ頭像，一下子亮了，迅速回了一個：“別看股市了，好好度一個周末吧。股市無底，生活要有底??！”緊接著就是一個  “苦惱人”的表情。兩個QQ同時下線。透過電腦屏幕，仿佛看到了兩人離開時沉重的步履和抑郁的心情。

    市場關(guān)于股市的后市趨勢，突然之間，大為悲觀起來。

    國泰君安的  “股市底部在2400點(diǎn)”的最新報告，在網(wǎng)絡(luò)間廣泛流傳。中金更是放言，一級市場不死，二級市場無底。多數(shù)券商和分析人士一致看空股市后市了。

    周四央行發(fā)布的全國居民投資意愿調(diào)查問卷顯示，目前全國居民的股票投資意愿已經(jīng)劇降到了11%。而儲蓄意愿提高到了83%了。

    根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》研究院的統(tǒng)計(jì)，目前兩市的動態(tài)市盈率已經(jīng)接近了歷史大底區(qū)域。而目前兩市的日均成交更是接近冰點(diǎn)。

    另一個現(xiàn)象，也值得關(guān)注，就是每天利空滿天飛，到處都是壞消息。不論是本土還是海外。

    在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》研究院的內(nèi)部會議上，大家都在討論著如下一些問題：

    歷史上的底部，哪一次不是在極度的驚恐之中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在利空滿天飛中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在專業(yè)界和普通投資界一致看空之中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在極度低迷的成交中，悄然形成的？

    如果說，歷史的經(jīng)驗(yàn)還可以借鑒的話，那么，現(xiàn)在我們是不是還應(yīng)該從眾般地跟著滿市場的驚恐情緒呢？

    或許現(xiàn)在，就差那最后的徹底的一擊：那只懸在半空搖搖晃晃的靴子——加息？

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