又到配置券商股時

　　中國證監(jiān)會主席尚福林在2011陸家嘴論壇上明確表示“距離推出國際板市場已越來越近”。國際板準備已經(jīng)充分，將對市場和證券行業(yè)帶來深遠影響。尚福林還表示，大力發(fā)展債券市場，簡化發(fā)展審批程序，提高審批效率，顯著增加債券融資規(guī)模。債券業(yè)務(wù)將成為證券公司長期的收入增長點。公司方面，光大證券(601788)完成對光大控股子公司光證國際的股權(quán)收購；廣發(fā)證券(000776)定向增發(fā)獲得無條件通過。

　　上周日換手創(chuàng)新低

　　從行業(yè)表現(xiàn)看，上周證券行業(yè)指數(shù)收率-1.28%、超額收益率-1.07%；2011年來收益率-3.38%、超額收益率-3.16%。個股再次普跌，除光大證券（1.30%）、興業(yè)證券(601377)（1.00%）、西南證券(600369)（停牌）外其他均取得負收益。

　　從經(jīng)紀業(yè)務(wù)看，上周股基交易日均1627億元，環(huán)比增長-6%。本年度日均交易額2278億元，較上年增長-0.3%。

　　從承銷業(yè)務(wù)看，上周股票發(fā)行6家、籌資額68億元、環(huán)比增長8%。今年以來，股票發(fā)行額3227億元、相當于去年全年的36.5%。上市券商中招商證券(600999)、廣發(fā)證券表現(xiàn)較好。上周雖無債券發(fā)行，今年來，債券發(fā)行2077億元、是上年的37.9%。

　　從創(chuàng)新業(yè)務(wù)看，資管方面，上周集合理財產(chǎn)品發(fā)行4只，募資41億元；迄今存續(xù)產(chǎn)品共涉及54家券商，223只、資產(chǎn)凈值1537億元。上市券商中中信證券(600030)、光大證券表現(xiàn)較好。融資融券余額253億，為股票流通市值的0.12%，環(huán)比增長3.4%，上周融資買入額40.4億，環(huán)比增長-15%，占上周常規(guī)交易的0.50%，環(huán)比增長-9%。今年累計交易額1065億元，較去年全年增長54%，為股票交易額的0.52%；平均余額189億元，為上年的4.5倍。上周股指期貨累計成交額環(huán)比增長-9%,為股票交易額的92%。今年以來，股指期貨日均1823億元，為股票交易的112%。

　　上周市場繼續(xù)縮量下跌，市場周日均換手率已跌至0.76%，為2008年9月以來的新低；而中信證券、海通證券(600837)等大券商的估值已跌至歷史低位區(qū)域。基于此，我們認為，券商股已具備高安全邊際，左側(cè)投資者可考慮配置。維持行業(yè)增持評級。維持對遼寧成大(600739)、中信證券、吉林敖東(000623)、宏源證券(000562)、錦龍股份(000712)的推薦組合。

　　（作者系國泰君安分析師）