2011-05-12 01:16:07
4月M2降至“安全線” 貨幣調控難言放松
5月11日，據中國人民銀行公布數據，4月份人民幣貸款增加7396億元，同比少增208億元。廣義貨幣(M2)余額75.73萬億元,同比增長15.3%。同一天，國家統計局公布了4月份居民消費價格指數，CPI同比上漲5.3%。
結合4月份的信貸數據及通脹指數，多位接受《每日經濟新聞》記者采訪的專家表示，4月份的信貸數據基本符合預期，但貨幣調控仍有收緊的必要，已應對通脹與流動性的壓力。
M2增速降至“安全線”央行對2011年全年M2增速的目標定位于16%，4月的M2增速比許多市場人士的預期提前的進入了“安全線”，但其趨勢是否具有可持續性則仍然存疑。
4月末M2同比增長15.3%，而3月末、2月末和1月末的M2同比增長幅度分別為16.6%、15.7%和17.2%。
“M2下降得比預期要快，此前我們預計至少還會有1至2個月是高于16%的。”國泰君安銀行分析師伍永剛表示。他認為這主要是由于M1下降較多帶動。
央行數據顯示，4月末狹義貨幣(M1)余額26.68萬億元,同比增長12.9%，比上月末和上年同期分別低2.1和18.4個百分點。“這可能是一系列緊縮政策導致經濟活動壓縮造成。”伍永剛認為。
此外，渣打銀行經濟師李煒則表示，在M2統計中的一部分構成波動較大，即銀行理財產品和儲蓄之間的轉換帶來的波動。央行數據顯示，4月住戶存款凈減少4678億元，而另據市場機構統計，商業銀行在4月發行的理財產品同比增加了67.3%。
“由于前期存款統計口徑可能存在變動，市場對3月和之前的廣義貨幣增速的可比性存在懷疑。”中金公司在5月11日的信貸數據點評中對此也有所表示。
交銀國際銀行分析師李珊珊表示，4月份的新增人民幣貸款和M2增速基本在預期內，央行流動性調控的累積作用顯現。
通脹仍是挑戰“4月份的信貸數據基本體現央行仍然在控制信貸增速，并且目前還在合理的水平。”李煒預計，二季度單月新增信貸平均在8000億左右，M2增速在15%左右。
摩根大通中國區全球市場業務主席李晶表示，盡管本輪通脹周期也曾出現食品短缺（水果與蔬菜），但貨幣供應增長的大幅擴張在推高整體價格的過程中發揮了更直接的作用。考慮到利率的變化通常需要6~12個月才能體現在通脹中，在未來幾個月，或會看到在過去半年中實施的四次加息的滯后影響。
中國社科院經濟學博士付立春認為，4月份7000多億的信貸新增，顯示貨幣調控相對并不是十分嚴厲的收緊。物價的上漲與國內過剩的流動性還是分不開的，流動性存量水平還是很高。另外，過剩的資金缺乏更多合理的投資渠道，導致投機炒作商品價格的現象頻頻出現。
他預計，5~6月份的通脹還是會處于高位，下半年出現下降的趨勢，但全年的CPI水平仍還是處于高位。
中金公司研報指出，4月CPI通脹5.3%，顯示通脹仍處于高位，由于二季度CPI翹尾因素較高，未來兩個月CPI同比通脹率仍然可能處于相對高位。短期內控通脹仍將是央行的首要政策目標；央行將繼續使用數量型和利率、匯率等價格工具收緊貨幣條件，使其向金融危機前的正常狀態回歸。
“M2增速的放緩可以說使得央行的流動性壓力得到部分緩解，但存準率上調的誘因仍然存在：CPI數據顯示通脹壓力仍大。另外，4月份重現的貿易順差和依然大量的到期央票帶來的流動性。”伍永剛表示。
居民存款銳減或轉戰銀行理財央行公布數據顯示，4月末，人民幣存款余額75.62萬億元，同比增長17.3%，比上月末和上年同期分別低1.7和4.7個百分點。當月人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元。其中，住戶存款凈減少4678億元，非金融企業存款增加3519億元，財政性存款增加4101億元。
中國社科院金融研究所博士后杜征征表示，住戶存款的減少或與銀行理財產品的吸引力增加有關，而理財產品和儲蓄之間的轉換確實會影響到M2的統計。
根據銀率網金融研究中心理財產品組的統計報告，各商業銀行在4月份共發行產品1507款，同比增長67.3%，環比增長0.87%。4月份，6個月~1年期的理財產品市場預期收益平均值為4.4%；1年以上的理財產品市場平均預期收益率為5%。
“現在銀行的理財產品都是用搶的，10點鐘開賣的產品，10點零1分可能就已經賣光了。”一位投資者表示，銀行理財產品風險相對較小，收益也高于同期的存款，在通脹高企的時期是很好的投資渠道。
一位不具名的分析人士則表示，從4月份的情況來看，儲蓄減少與A股市場的走勢之間相關性并不高，由于房地產市場的調控和股市的低位震蕩，更多資金可能選擇了別的投資渠道。
另外，季度末銀行存貸比考核突擊攬存后在下一季度初存款流出可能也是影響因素之一。3月份住戶存款新增高達1萬億。
相關新聞法興銀行：央行年內仍將升息兩次每經記者 萬嘉 發自北京5月11日，國家統計局公布了4月經濟數據，其中居民消費價格(CPI)同比上漲5.3%，食品價格上漲11.5%；工業品出廠價格(PPI)同比上漲6.8%。
法興銀行經濟分析師姚煒在研究報告中表示，中國通脹小幅下降但降幅低于預期，工業生產和零售銷售均有所下降，令中國政策制定當局更加難以判斷目前的經濟狀況。就此姚煒認為 “央行停止收緊政策的證據還遠遠不足”，并預計第二季度CPI將再次升高。
根據昨日的數據，法興銀行預計央行將繼續削減流動性、提高利率并令人民幣升值，且年內將繼續升息兩次，并至少上調三次存款準備金率。此外，該行認為中國需同時收緊財政政策和貨幣政策，以應對不斷增大的投資需求。
瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤也認為，5、6月份CPI增速會重新攀升至5.5%左右。她表示，CPI每年3、4月份的環比負增長是季節性的，氣侯變暖以后蔬菜供應多價格自然會下降，但今年的回調沒有往年多，從食品價格來說上漲壓力仍然存在。
此外，她仍然認為未來幾個月央行還要加息兩次，且預測2011年全年人民幣對美元匯率將升值5%至6%。
摩根大通中國區全球市場業務主席李晶則認為，考慮到利率的變化通常需要6至12個月才能體現在通脹中，在未來幾個月，我們或會看到在過去半年中實施的四次加息的滯后影響。
李晶在報告中稱，雖然現在我們處在相對高通脹的階段，但是總體而言，收緊銀根、人民幣升值和行政措施等政策的多管齊下將能有效控制消費物價指數的大幅上漲。
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