基本面未變短期暴跌不改白銀牛市

后市分析

基本面未變短期暴跌不改白銀牛市

　　　　國內“五一”節日期間，本·拉丹被擊斃觸發了國際銀價高臺跳水。倫敦銀4月29日尚在47美元/盎司，5月2日價格跌幅高達8.19%，當日倫敦銀已報收至43.94美元/盎司，5月3日、4日、5日倫敦銀繼續下挫，截至北京時間5月6日16:12，倫敦銀暫報34.59美元/盎司，當日下跌0.26%。

    經過前期大幅上漲后，本周倫敦銀跌幅高達27.33%，短期如此猛跌，白銀的基本面究竟處于怎樣的狀態，后期白銀價格走勢又將何去何從呢？

白銀需求穩定增長

    就全球范圍看，白銀需求主要分為四個部分：一是工業用途占比48%，其次是首飾占比22%，攝影材料和錢幣獎章占比11%，銀幣占比8%。總體而言，工業及實物需求占比70%以上，單純的投資需求不足20%。

    白銀的工業使用量未來將逐步增加。高賽爾貴金屬高級分析師龔山強告訴《每日經濟新聞》記者，白銀在許多新的工業領域的使用量將大幅增加，例如催化劑、食品包裝、超導體和超導電容、衛生和醫藥領域、電池等。GFMS金屬咨詢公司預測，2015年白銀在這些方面的使用量總和是2010年的4倍以上。

    另一方面，投資需求上，白銀也受益于全球經濟的風險累積以及本身低廉的價格。龔山強認為，此前市場尋求避險通常都是在美元、黃金上做文章，但隨著美元的疲軟、黃金的高昂價格，避險資金開始進入白銀市場，由于其低廉的價格，大眾均可進入該市場，導致了白銀前期的大幅上漲。

    從國內白銀供需分析，首先國內白銀消費主要用于電子電氣、銀基合金、感光材料等。數據顯示，2008年國內白銀總消費量為4500噸，2009年為5000噸，預計中國2010年國內白銀需求量為7000噸左右。

    進出口方面，我國2004年～2007年分別出口3050噸、3500噸、4000噸和4484噸，是世界上最重要的白銀供應國之一。不過，2007年中國進口白銀量加大，以及2008年取消了出口退稅的優惠政策打壓白銀出口，改變了中國做為白銀重要供給國的格局。2009年我國白銀出口3729噸，較2008年的4185.8噸同比下降10.9%。在2006年之前我國是白銀凈出口國，2007年之后成為白銀凈進口國，2008年和2009年我國凈進口量分別為1945噸和909.6噸。

    盡管我國還未開通白銀期貨，但從上海黃金交易所白銀T+D交易來看，已經進入了非常活躍的時期，其中20日平均成交量從2008年4月的2萬多手，上升到2009年10月的10萬多手，再到2010年5月的20多萬手，而2010年10月再上新臺階，達到60萬手以上。

短期下跌不改長期走勢

    龔山強認為，此次下跌是以本·拉丹之死為借口、對沖基金主動拋售為事實、各大交易所提高白銀交易保證金比例為催化劑共同作用的結果。

    “對沖基金為何在5月1日拋售白銀，或許和中國‘五一’假期休市有一定的關系。”龔山強稱，當時的國際銀價若換算為人民幣價格的話，其實比國內市場交易的價格低了近500元/千克，這意味著國內外白銀價格之間存在巨大的套利空間，而假期國內市場停盤的事實讓國際套利者發現，無論怎樣打壓銀價，國內市場均無法應對。初次下跌時間為5月1日北京時間7:00左右，而11:30左右奧巴馬才公布拉丹消息，市場即時陷入恐慌，才出現目前這種暴跌行情。

    雖然銀價在短期內出現暴跌，但到目前為止，全球經濟基本面并未發生重大變化，全球特別是新興市場的通脹形勢依然嚴峻，換句話說，支撐白銀價格上漲的基本因素并未改變。

    另一方面，新興市場在繼續購買黃金，墨西哥最近才購入近100噸黃金。龔山強認為，這證明貴金屬并未失去其價值，因此現在這種大幅下跌，雖然觸目驚心，但實際上是在修正此前過熱的價格，擠出水分。隨后，白銀將很可能重拾升勢。短線上，恐慌情緒嚴重，繼續回調的可能性也非常高，預計在30美元/盎司左右會有比較強勁的支撐。

    此外，威爾鑫黃金首席分析師楊易君告訴《每日經濟新聞》記者，前期銀價基本是投機性上漲，上漲后肯定會出現投機性獲利兌現的一個修正，目前來看這一過程已經開始。

    楊易君認為，目前全球宏觀環境沒有改變，這一宏觀環境主要建立于貨幣寬松的基礎上。這就注定了黃金、白銀牛市根基沒有動搖，但這個牛市的根基不能理解為可以無限制投機性上漲。因此本波下跌就是對過度投機的修正，當價格修正到符合投資的主線時，投資者完全可以再次買入白銀。

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