海普瑞一年下跌100元 研究員“倒戈”急降評級

每經記者  朱秀偉  朱蔚淇

    股價下跌100元，市值蒸發400億！“前首富”李鋰夫婦掌舵的海普瑞（002399，收盤88.70元）暴風驟雨般的狂跌震撼了整個市場，其最近5個交易日的跌幅超過30%，這其中還有兩個跌停板！“悲劇”源于其一季度業績下降。

    公告顯示，公司一季度營業收入為6.78億元，較去年同期下滑16.30%，凈利潤更是從2.49億元降至1.52億元，降幅為39.11%，這與上市“第一高價股”的身份極為不符。對此，不少券商紛紛“倒戈”，緊急調低海普瑞評級。比如國信證券在年報和一季度報告不到1個月的時間內，將海普瑞的評級由“買入”調降為“回避”。

基金大舉撤離

    作為A股發行“第一高價股”，海普瑞上市首日股價最高達到188元，漲幅超過15%。“要發發”這個吉利數字確實曾讓許多投資者憧憬。

    不過事與愿違，第三個交易日開始，海普瑞股價開始一路下滑，并于第四個交易日破發，之后便長時間在130元上下震蕩整理。不過，這一平臺在公司一季度業績公布后也未能守住。從一季報公布至今，海普瑞在5個交易日內已經下跌約30%!昨日，海普瑞盤中創下上市以來新低87.8元，從其最高188.88元計算，在不到這一年的時間里，海普瑞股價已經暴跌了101元，市值蒸發超過了400億元。

    從最近幾個交易日的賣出席位來看，機構奪路狂逃。對比一季報和年報的前十股東，此前重倉海普瑞的易方達基金，截止到一季度末，僅剩一只指數基金，主動配置基金已全部在前十大股東中消失。

    去年末，前十大流通股股東總持股數為431萬股，但一季度末這一數字下降至176萬股，股東總數也從3.3萬戶猛增至3.7萬戶，籌碼進一步分散。

    面對機構投資者的大規模出逃，公司是否有增持、回購等維護二級市場形象的計劃？

    海普瑞一位不愿意透露姓名的高管對此回答道，“二級市場的股價走勢受到很多因素影響，作為上市公司，最重要的工作是要做好企業的主營業務和經營管理工作，爭取業務發展的穩定性，以好的業績來回報投資者。我們對公司的未來發展很有信心，并且從本質和長遠來看，股價還是要反映上市公司業績的。”

券商“緊急”調降評級

    不僅是基金，券商也紛紛“倒戈”。

    《每日經濟新聞》記者發現，上海證券與國信證券已經下調了對海普瑞的評級，而平安證券在最新研報中“暫時不給予評級”。

    值得注意的是，國信證券曾于3月28日（年報公布日）推出研報，維持對海普瑞“推薦”的評級，然而時隔20多天，這一評級就在4月19日一季報點評中被下調至“回避”。

    該券商的一名醫藥研究員昨日在接受記者采訪時表示，“沒有想到海普瑞的業績下滑幅度如此之大，這確實讓人驚訝。”

    國信證券研報指出，海普瑞一季度業績大幅下滑原因有兩點：1.本期計入營業成本的是2010年采購的肝素粗品，價格處在高位；2.下游產品肝素鈉的價格有所下滑。公司毛利率同比大幅下滑14.65個百分點至28.94%。

    國信認為，肝素鈉原料藥價格下行壓力來自兩點：1、美國市場山德士的依諾肝素鈉仿制藥獲批上市后，原料藥價格逐步下滑，海普瑞等原料藥供應商面臨較大壓力；2、歐盟等其他市場也面臨一定來自監管層的降價壓力。

    值得注意的是，產品價格下滑并非國信證券調降海普瑞評級的唯一原因。國信證券指出，鑒于公司在手訂單充足而產能不足，國信此前判斷海普瑞“2010年業績來自銷售均價上升，2011～2013年業績將由產銷量大幅增長推動”，但其IPO擴產項目預計2012年7月才能投產，進度遠低于預期。

    上述券商認為，因產能無法釋放且產品價格下滑，預計海普瑞2011年凈利潤將下降20%；2012年下半年產能逐步釋放，價格繼續下滑，預計凈利潤同比持平；2013年產能達成后凈利潤預計增長28%，給出2011～2013年每股盈利分別為2.41元、2.42元和3.1元。

研究員：競爭加劇是下滑主因

    在4月20日研報中將海普瑞評級降為“大市同步”的上海證券研究員趙冰認為，新產能延遲投產時間并不是關鍵因素，因為醫藥行業受制于各種認證時間的不確定性，未能如期投產是常態，而行業競爭加劇是導致海普瑞主營業績大幅下滑的主因。

    “原來市場一直認為，有資質出口美國的國內肝素鈉原料藥企業只有海普瑞一家，但是現在千紅制藥（002550，收盤價33.4元）也進行了IPO，還有其他幾家藥企也具有資質，加上美國山德士的仿制藥也獲批了，肝素鈉原料藥的供給增多，必然給上下游的價格造成影響。”趙冰對《每日經濟新聞》記者表示。

    趙冰進一步指出，“肝素鈉行業一直處于穩步增長狀態，并沒有爆發式增長潛力，而原料藥行業有周期性，加上醫藥行業目前整體低迷，相信海普瑞的高估值光環已經逐漸褪色。”

    海普瑞高成長期已經過去？

    對于這一問題，上述公司高管對《每日經濟新聞》回答道，“根據信息披露要求，我們不便對此進行預測”。

    有業內人士向記者表示，投資者還需要注意的是，海普瑞5月6日共有4500萬股限售股解禁，以昨日收盤價計算其市值近40億元。

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316