今年券商狂攬承銷費逾50億

　　今年以來，滬深兩市新股發行仍然保持較高速度。根據WIND統計數據，今年以來共發行了114只股票，除金隅股份吸收合并上市外，113只新股預計募資479.56億元，實際募資1301.38億元，超募資金達821.82億元，超募比例為171.37%。今年創業板和中小板的新股超募資金比例有所下降，由去年的194.2%降為176.4%。

　　WIND數據顯示，113家公司中有13家尚未公布發行費用，剔除這13家公司，100家公司預計募集資金414.52億元，實際募資1126.11億元，超募711.59億元，超募比例171.67%,與113家公司的超募比例幾乎相同。100家新股為券商帶來了50.71億元的承銷費（發行費用為63.39億元，承銷費一般占到發行費的八成）。倘若按保守的4%的承銷費率計算，今年1301.38億元的募資，券商攬入承銷費為52.04億元。

　　而WIND最新統計數據表明，今年以來共上市了100只新股，39家券商共錄得承銷費49.26億元（等待上市的13家公司尚未納入統計）。

　　創業板和中小板

　　超募資金比例下降

　　數據顯示，今年創業板和中小板的新股超募資金比例有所下降，由去年的194.2%降為176.4%。

　　2010年共發行上市340只新股，預計募資2251.7億元，實際募集資金4931.4億元，超募比例為119%。而今年已上市的100只新股預計募資414.52億元，實際募資1126.11億元，超募711.59億元，超募比例171.67%。雖然從超募比例上看，今年比去年大幅上升了，但由于去年大盤股發行較多，共發行26只，進而拉低了超募比例。所以比較創業板和中小板的數據則更客觀、更有說服力。

　　剔除滬深主板上市的新股，今年以來有89家創業板和中小板公司上市，預計募資299.09億元，實際募資826.56億元，超募比例為176.36%。

　　2010年上市的314家創業板和中小板預計募資1069.6億元，實際募資2982.3億元，超募比例為178.8%；而若選取2010年4季度89家公司與今年的89家公司對比，則超募比例下降更多。這89家公司預計募資303.12元，實際募資891.72億元，超募比例高達194.18%。

　　此外，今年1月的破發潮使新股發行市盈率出現回落。統計顯示，2月份以后發行的新股估值水平明顯下降，其中2月新股的平均發行市盈率從此前的72.9倍驟降至55.41倍，3月份23只新股的平均市盈率57.9倍，略有上升，而4月份8只新股的平均市盈率為54.25倍。從數據上看，經歷了新股破發潮之后，一級市場的詢價資金已經趨于謹慎，高價發行明顯收斂，超募資金的比例出現了下降。

　　按招股日期算起，2010年有11只新股的市盈率超過100倍，最高的為新研股份，市盈率150.82倍；其次為星河生物138.46倍；第3位的沃森生物133.8倍；最低的三維絲市盈率達到了102.81倍。而今年以來發行的新股，只有鐵漢生態和國電清新(002573)的市盈率過百，分別為110.07倍、104.65倍。與此同時，中航證券保薦的鐵漢生態創下了今年新股的最高超募紀錄，預計募資1.8億元，實際募資10.47億元，超募比例高達4.82倍。中信證券保薦的東軟載波，超募比例為4.53倍；申銀萬國證券保薦的風范股份，超募比例為4.16倍。

　　承銷費率維持高位

　　券商攬入52.04億元

　　據WIND統計顯示，去年340只新股為券商帶來210.3億元的承銷費，承銷費率為4.24%,其中314家創業板和中小板公司的平均承銷費率為4.5%。

　　而今年以來100家已上市公司的承銷費率為4%，其中71家創業板和中小板公司的平均承銷費率為5.18%，依舊維持在較高的水平。因此，若按5%的承銷費率計算，今年1301.38億元的募資額帶給券商承銷費65.07億元。即使按保守的4%承銷費率計算，也可為券商帶來52.04億元的承銷收入。

　　國信證券、平安證券、華泰證券成為今年承銷費收入的大贏家。據WIND不完全統計，今年以來共上市發行100只新股，39家券商今年共錄得承銷費49.26億元。國信證券共保薦了14家公司，募集資金合計132.05億元，攬入承銷費6.24億元；平安證券共保薦了12家公司，募集資金合計113.06億元，攬入承銷費6.15億元；華泰證券共保薦了6家公司，募集資金合計46.89億元，承銷費入賬3.39億元。前三甲券商合計攬入承銷費15.78億元，占總承銷收入的33.65%。

　　民生證券堪稱今年的承銷“黑馬”，承銷收入排名躥升至第4位。其承銷保薦的海倫哲、寧基股份(002572)、益盛藥業(002566)、萬達信息、通達股份(002560)已經上市，共募資40.98億元，攬入承銷費2.47億元。其中，民生證券保薦的海倫哲錄得承銷費3853.37萬元，承銷費率高達9.17%。承銷費率最低的益盛藥業也達到了5%，為其帶來承銷費5506.2萬元。

　　此外，國金證券、西南證券、東吳證券也表現不俗。國金證券保薦承銷了4家公司，承銷費收入2.1億元，排第6位。西南證券承銷收入1.95億元，排第8位，東吳證券承銷收入1.76億元，排第9位。

　　新股發行市場化改革

　　有待向縱深推進

　　我國的新股發行體制改革采取分步實施、逐步完善的方式，已經取得了實質性突破和重大進展。在取得成績的同時也存在一些問題：一是新股定價偏高的問題仍然存在；二是各市場參與主體對歸位盡責的相關要求還沒有貫徹落實到位。

　　在4月8日召開的“新股估值定價研討會”上，與會的專家、市場人士提出了很多切合實際的建議。夏基金副總經理王亞偉表示，新股發行需要一套有效的制度來約束發行人和承銷商的行為。第一，規定詢價覆蓋到80%以上的詢價機構范圍有效，如果有超過20%的詢價機構放棄報價，則視為詢價無效。這樣可以有效地防止賣方操縱詢價過程和詢價結果；第二，主承銷商拿出承銷收入的50%，按照現在的承銷費4%-6%來算，一般拿出承銷金額的3%，按照這個詢價的結果購買所承銷股票的發行數量2%-3%，并且鎖定一年。

　　隨著新股發行體制改革的推進，市場各方的日益成熟，擴大自主配售權及存量發行等將會提上日程。