銀行股或啟動估值修復行情

        雖然新年伊始便遭遇加息和上調存款準備金率的調控，但銀行股近期表現平穩。昨日，在券商股等金融板塊的強力拉動之下，銀行股表現也較為搶眼，14家上市銀行均收出陽線，其中中小商業銀行均呈現3%以上的漲幅。“伴隨宏觀經濟的企穩、全球經濟的復蘇、銀行業績的穩定增長和利空的逐步消化，銀行股估值有望逐步修復，具備跑贏大盤的能力。”申銀萬國證券分析師勵雅敏在其新近公布的銀行業研究報告如此表示。除了申銀萬國之外，包括中金公司、中信證券、國泰君安等國內主流券商也對此輪銀行股的估值修復行情持樂觀態度。

　　節后第一個交易日，央行即宣布加息，金融機構存貸款基準利率從2月9日起分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。對于新年伊始的這次加息，市場反應較為平淡，上述幾家國內主流券商均認為此次加息符合預期。而此次加息也給銀行業帶來了正面效應。

　　根據中信證券測算，此次加息使得銀行業2011年凈息差擴大了1BP左右。累計前兩次加息影響，提升2011年凈息差7 8BP，正面貢獻銀行業凈利潤4 5%左右，其中大銀行、股份制和城商行分別為（8BP、4.4%）、（10BP、5%）、（7BP、4%）。中信證券指出，資產負債期限結構更短的招商、民生和中信銀行所受正面影響更大。

　　在價格受益的同時，影響商業銀行利潤的另一重要因素即信貸總量并沒有受到太大影響。申銀萬國認為，從信貸需求方的角度看，受制于資本市場的不發達，我國企業對銀行間接融資的依賴仍舊較大，且在今年嚴格的信貸規模控制下，整體信貸供小于求的局面，申銀萬國判斷此次加息不會對信貸需求產生較大影響；從供給方看，雖然貸款利率上調將刺激銀行的放貸沖動，另外由于實際貸款利率是浮動的，而且高于基準利率，而且但央行和銀監會目前嚴格的信貸規模控制將使得本次加息不會對未來貸款的發放量產生任何實質影響。

　　“上市銀行貸款 價 升顯著，2011年1季度業績有望超預期。”中信證券在研究報告中指出。中信證券認為信貸供需趨緊格局將持續，利好銀行貸款收益率的提升，與此同時銀行加大信貸結構調整力度、減小按揭貸款利率優惠幅度、增強定價能力下貸款利率具有持續提升動力，息差擴大成為銀行業績增長的超預期因素。“2011年1季度，銀行信貸投放按計劃進行、息差則由于年前兩次加息和貸款定價能力的提升繼續上行，撥備計提力度有限，可預見的是較為確定的業績增長。”

　　在個股配置上，中信證券推薦南京、民生、華夏和農行；而申銀萬國重點推薦民生、建行、興業、招行、深發展。中金公司建議投資者積極提高對銀行股的配置，把握業績披露期間的股價表現窗口。在A股中，中金公司看好民生、華夏、招行和農行。