張江高科 地產外衣下跳著創投的心

每經記者  趙陽戈

        短短兩月，所投資公司中兩家上市，一家過會，出手之密集，成功率之高。令市場大為驚訝的是，擁有如此成績的不是專業投資公司，而是房地產業務占比88%的老牌地產公司張江高科（600895，收盤價9.92元）。張江高科創投業的成功背后究竟有著怎樣的故事呢？

三季度創投接連“開花”

        依托長三角的地理優勢，張江高科所在的高科技園區早已是上海浦東新區發展的“發動機”。然而，今年三季度讓張江高科走到聚光燈下的，反而是公司近年來才發展的副業：創投。

        8月份，嘉事堂（002462，收盤價24.26元）登陸中小板，張江高科持有其2514.86萬股，以15.72%的占比為其第二股東；9月17日，張江高科參股子公司張江漢世紀創業投資有限公司（以下簡稱張江漢世紀）投資參股的上海超日太陽能科技股份有限公司首發申請獲得通過并即將上市；9月24日，由其全資子公司上海浩成創業投資有限公司  （以下簡稱浩成創投）參股的微創醫療又在香港掛牌上市。

        以微創醫療昨天  （11月12日）8.19港元的收盤價來算，張江高科因持有其1.46億股，而使賬面浮盈超過11.94億港元；而公司持有的嘉事堂，以24.26元的收盤價計算，該項的賬面浮盈也達到了6.10億元，而去年公司全年的凈利潤才7.07億元。

        《每日經濟新聞》記者查看張江高科的歷史發現，它早就開始了股權投資。資料顯示，公司直接持有的張江生物醫藥股份有限公司  （復旦張江）2002年便在香港上市，之后還有2004年在中國香港和美國上市的中芯國際，以及2007年在美國納斯達克上市的展訊通訊，均是其股權投資的成功樣本。

        張江高科證券事務部經理須先生告訴記者，公司最初只是“單純”對優質公司進行股權投資，2006年，公司才提出以房地產為主、以服務和高科技投資為輔的“一體兩翼”發展方向，將投資正式納入了主營業務當中。“從創投之初到收獲，是一個漫長的過程，并不是一蹴而就的”。那么，這家地產公司在創投方面到底有什么秘訣呢？

只投資熟悉的企業

        “投資眼皮底下的企業就是秘訣！”

        須先生告訴記者，1992年成立的張江高科技園區以集成電路、軟件、生物醫藥三大產業為主導，一直處于快速發展中。2000家落戶企業和5000家注冊企業，就是該公司選擇投資目標的豐厚的“企業庫”。

        以微創醫療為例。早在2000年，該公司就進入了張江高科的視野。微創醫療幾年里發展迅速，并有了自己的品牌。2007年，張江高科和微創醫療開始“結緣”，并于去年對該公司進行增持。如今，微創醫療的產品已是知名醫療器械品牌，其植入式支架產品在國內市占率第一。微創醫療的成功上市，印證了張江高科“只投資熟悉的企業”的正確選擇。

        對此，世紀證券的分析師王斌卿表示，張江高科對園區的優質企業了然于胸，越熟悉，風險控制越好，這正是張江高科獨特的一面。他認為，“工業地產租售+PE投資”模式下，隨著所投資企業成功上市的案例逐漸增多，公司的品牌效應將逐漸形成，這將使公司創投業務方面更上一層樓。

潛在優質投資頗具想象

        那么，從投資中獲利是否可在年報中體現，從而讓公司業績突飛猛進呢？須先生表示暫時還體現不了。首先，像嘉事堂這樣的投資目前還處于限售期，今年年報肯定不會有相關利潤并入。解禁后，則要根據公司的安排，有部分出售或者分紅會并入到利潤中。

        王斌卿認為，雖然投資公司上市還不能反映進利潤表，但是公司獲得優質資產的收益也是真切可見的。根據公司中報，其投資收益一欄清楚說明確認的參股公司權益法投資收益較去年同期增加5646萬元，增長127.25%，而三季報中該欄當期增加了2.24億元，增長幅度達到了410.58%，投資回報的豐厚可見一斑。

        張江高科的投資“庫存”中，還有多少是擬上市的優質資產呢？記者發現，張江漢世紀早些年便投入8000萬元持有萬得資訊（Wind資訊）9%的股份。Wind資訊是中國領先的金融數據、信息和軟件服務企業。在國內市場，Wind資訊的客戶覆蓋超過80%的市場，國際上，已經被中國證監會批準的合格境外機構投資者（QFII）中60%的機構是其客戶。

        據接近Wind資訊的人士透露，Wind資訊近年發展迅速，復合增長率達200%，預計今年營收達6億元，按40%左右的利潤率計，凈利潤可達2億元以上，遠遠高于已上市同行。以2.4億元凈利潤、4億股本、50倍市盈率來算，如果該公司上市，能有30多元/股，張江漢世紀持股9%，該部分股權賬面最少將有10億元的浮盈。當然，上述人士指出，由于Wind資訊沒有公開資料，期間存在著復雜的增資擴股和協議等因素，具體估值尚難測算。

        而預計2011年上市的鼎橫船務，張江漢世紀2008年便涉足其中，以8000萬元持股8%。資料顯示，該家公司業務集國際、國內化學品水路運輸及化學品船、液化氣/天然氣船建造為一體。目標客戶是國際著名大油公司  （MajorOil/ChemicalCompany），與巴斯夫、殼牌、璐彩特、埃克森美孚、陶氏化學、道達爾等跨國公司均有良好合作關系。現經營和管理的化學品船共14艘，總載重噸超過7萬噸，在國內同類企業中穩居三甲。該公司高層曾透露自成立的4年里，公司收入平均每年增長360%，利潤增長300%，業內對其估值已超過10億元。

        由浩成創投參與的上海康德萊是專業從事一次性醫療器械用品的生產、研發、銷售的跨國集團公司，產品出口覆蓋美國、德國、巴西等50多個國家，為全國同行業出口量第一。目前張江高科持有其991萬股。

        相關擬上市公司還有上海數訊、儒競電子、星飛冷卻設備、鼎識科技和華亞微電子等。



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