值得關(guān)注的部分軍工股

哈飛股份（600038，收盤價(jià)34.92元）受益于直升機(jī)業(yè)務(wù)平臺(tái)

        哈飛股份是中航工業(yè)直升機(jī)板塊旗下的上市公司，整個(gè)直升機(jī)板塊的上市公司資產(chǎn)規(guī)模占子公司比例為14%，上市公司收入規(guī)模占比37%。相對(duì)來說整合度較低。

        公司2010年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.32億元，同比增16.85%；凈利潤4800萬元，同比增10.44%；實(shí)現(xiàn)EPS（每股盈利）0.14元，同比增10%。

        長城證券指出，哈飛股份看點(diǎn)在于資產(chǎn)注入的明確——公司作為中航集團(tuán)直升機(jī)業(yè)務(wù)平臺(tái)已經(jīng)非常明確，關(guān)鍵看注入資產(chǎn)的規(guī)模和步伐。

        另有券商指出，低空開放有望成為公司股價(jià)的催化劑。據(jù)了解，我國一直采取的是空域由軍方集中管制機(jī)制，未來低空空域開發(fā)是大勢所趨。目前《低空空域管理改革指導(dǎo)意見》已經(jīng)下發(fā)有關(guān)部門，擬采用先在北京、蘭州等區(qū)域試點(diǎn)再全國推廣的方式逐步放開1000米以下空域。

東安黑豹（600760，收盤價(jià)14.65元）中航系統(tǒng)下一整合目標(biāo)？

        東安黑豹是中航系統(tǒng)公司旗下的上市公司。在中航精機(jī)注入之前，整個(gè)板塊的上市公司資產(chǎn)規(guī)模占子公司比例有23%，上市公司收入規(guī)模占比26%，整合比例較低。10月22日公告的中航精機(jī)重組，使人們對(duì)中航系統(tǒng)公司旗下的航電公司和機(jī)電公司整合的關(guān)注有加。值得一提的是，中航精機(jī)此次資產(chǎn)注入與前期市場猜測略有不同。業(yè)內(nèi)原本普遍估計(jì)，中航精機(jī)此次重組將實(shí)現(xiàn)中航工業(yè)旗下航空機(jī)電業(yè)務(wù)的整體上市。

        中航工業(yè)的解釋是：未能注入的航空機(jī)電業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，因其主營產(chǎn)品所應(yīng)用的飛機(jī)機(jī)型、市場和最終客戶與本公司及本次擬注入的標(biāo)的資產(chǎn)基本不同，不會(huì)與交易完成后本公司的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)形成明顯競爭。

        不過，有券商認(rèn)為，中航工業(yè)旗下各公司的每項(xiàng)業(yè)務(wù)不可能都不存在同業(yè)競爭關(guān)系。在整合中航精機(jī)后，中航工業(yè)實(shí)現(xiàn)旗下資產(chǎn)上市的態(tài)度路人皆知。唯一的解釋是，另一部分尚未注入的資產(chǎn)將另尋他人，而這個(gè)對(duì)象極有可能是東安黑豹。

成發(fā)科技（600391，收盤價(jià)28.98元）傳動(dòng)整合平臺(tái)有優(yōu)勢

        成發(fā)科技是中航工業(yè)子公司中航發(fā)動(dòng)機(jī)公司旗下的上市公司，另外還有航空動(dòng)力、中航動(dòng)控等，整個(gè)板塊的上市公司資產(chǎn)規(guī)模占子公司比例為48%，上市公司收入規(guī)模占比53%，整合度相對(duì)來說也較低。

        資料顯示，由于今年4月7日成發(fā)科技公告的重組方案低于市場預(yù)期，公司股價(jià)從4月7日停牌到7月30日，經(jīng)歷了一輪驚心動(dòng)魄的波動(dòng)。4月29日復(fù)牌后，股價(jià)從停牌之日的最高32.25元，一路下探到最低的14.10元，跌幅達(dá)到56.3%，創(chuàng)造了軍工類上市公司資產(chǎn)整合中“最大的慘案”。

        宏源證券報(bào)告指出，成發(fā)科技股價(jià)的大幅下挫源于這樣幾個(gè)原因：首先，市場對(duì)于公司資產(chǎn)整合中預(yù)期較好的資產(chǎn)——成發(fā)科能未能如期注入，取而代之的是中航哈軸，從而引起了市場的極度不安；其次，公司對(duì)于中航哈軸項(xiàng)目的遮遮掩掩和科能未能如期注入也未給出清晰的解釋。

        此外，公司增發(fā)之后基本面改善有限，成發(fā)科能未能進(jìn)入到上市公司是由于成發(fā)集團(tuán)的二元股權(quán)結(jié)構(gòu)，由于這樣的歷史原因，成發(fā)集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)受限，所以為了能夠利用現(xiàn)有平臺(tái)進(jìn)行更為有效的整合，中航工業(yè)及其下屬的發(fā)動(dòng)機(jī)公司將中航工業(yè)現(xiàn)有的中航哈軸項(xiàng)目植入到成發(fā)科技的平臺(tái)，不僅進(jìn)一步完善了中航工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，更重要的是投射出中航工業(yè)對(duì)于成發(fā)科技這個(gè)平臺(tái)的整合方向，其潛在的注入目標(biāo)逐漸浮出水面。

        中航哈軸項(xiàng)目的進(jìn)一步推進(jìn)將逐步顯現(xiàn)其具有的較強(qiáng)盈利能力。由此可見，在基本面進(jìn)一步改善的前提下，資產(chǎn)整合仍將持續(xù)。

        宏源證券認(rèn)為，作為中航工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)板塊的三大平臺(tái)之一，公司被賦予作為發(fā)動(dòng)機(jī)傳動(dòng)裝置的整合平臺(tái)，原屬于“二航”的東安集團(tuán)有望率先與成發(fā)集團(tuán)聯(lián)姻，東安集團(tuán)作為中航工業(yè)直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)傳動(dòng)供應(yīng)商，盈利能力不容小視。



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