值得關注的部分軍工股

哈飛股份（600038，收盤價34.92元）受益于直升機業務平臺

        哈飛股份是中航工業直升機板塊旗下的上市公司，整個直升機板塊的上市公司資產規模占子公司比例為14%，上市公司收入規模占比37%。相對來說整合度較低。

        公司2010年前三季度實現營業收入12.32億元，同比增16.85%；凈利潤4800萬元，同比增10.44%；實現EPS（每股盈利）0.14元，同比增10%。

        長城證券指出，哈飛股份看點在于資產注入的明確——公司作為中航集團直升機業務平臺已經非常明確，關鍵看注入資產的規模和步伐。

        另有券商指出，低空開放有望成為公司股價的催化劑。據了解，我國一直采取的是空域由軍方集中管制機制，未來低空空域開發是大勢所趨。目前《低空空域管理改革指導意見》已經下發有關部門，擬采用先在北京、蘭州等區域試點再全國推廣的方式逐步放開1000米以下空域。

東安黑豹（600760，收盤價14.65元）中航系統下一整合目標？

        東安黑豹是中航系統公司旗下的上市公司。在中航精機注入之前，整個板塊的上市公司資產規模占子公司比例有23%，上市公司收入規模占比26%，整合比例較低。10月22日公告的中航精機重組，使人們對中航系統公司旗下的航電公司和機電公司整合的關注有加。值得一提的是，中航精機此次資產注入與前期市場猜測略有不同。業內原本普遍估計，中航精機此次重組將實現中航工業旗下航空機電業務的整體上市。

        中航工業的解釋是：未能注入的航空機電業務和資產，因其主營產品所應用的飛機機型、市場和最終客戶與本公司及本次擬注入的標的資產基本不同，不會與交易完成后本公司的產品和業務形成明顯競爭。

        不過，有券商認為，中航工業旗下各公司的每項業務不可能都不存在同業競爭關系。在整合中航精機后，中航工業實現旗下資產上市的態度路人皆知。唯一的解釋是，另一部分尚未注入的資產將另尋他人，而這個對象極有可能是東安黑豹。

成發科技（600391，收盤價28.98元）傳動整合平臺有優勢

        成發科技是中航工業子公司中航發動機公司旗下的上市公司，另外還有航空動力、中航動控等，整個板塊的上市公司資產規模占子公司比例為48%，上市公司收入規模占比53%，整合度相對來說也較低。

        資料顯示，由于今年4月7日成發科技公告的重組方案低于市場預期，公司股價從4月7日停牌到7月30日，經歷了一輪驚心動魄的波動。4月29日復牌后，股價從停牌之日的最高32.25元，一路下探到最低的14.10元，跌幅達到56.3%，創造了軍工類上市公司資產整合中“最大的慘案”。

        宏源證券報告指出，成發科技股價的大幅下挫源于這樣幾個原因：首先，市場對于公司資產整合中預期較好的資產——成發科能未能如期注入，取而代之的是中航哈軸，從而引起了市場的極度不安；其次，公司對于中航哈軸項目的遮遮掩掩和科能未能如期注入也未給出清晰的解釋。

        此外，公司增發之后基本面改善有限，成發科能未能進入到上市公司是由于成發集團的二元股權結構，由于這樣的歷史原因，成發集團的優質資產受限，所以為了能夠利用現有平臺進行更為有效的整合，中航工業及其下屬的發動機公司將中航工業現有的中航哈軸項目植入到成發科技的平臺，不僅進一步完善了中航工業產業鏈中的一環，更重要的是投射出中航工業對于成發科技這個平臺的整合方向，其潛在的注入目標逐漸浮出水面。

        中航哈軸項目的進一步推進將逐步顯現其具有的較強盈利能力。由此可見，在基本面進一步改善的前提下，資產整合仍將持續。

        宏源證券認為，作為中航工業發動機板塊的三大平臺之一，公司被賦予作為發動機傳動裝置的整合平臺，原屬于“二航”的東安集團有望率先與成發集團聯姻，東安集團作為中航工業直升機發動機傳動供應商，盈利能力不容小視。



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