中航工業36億資產注入中航精機 下一站東安黑豹？
2010-10-22 03:39:22
每經記者 趙笛
增發2.5億股！停牌一個多月，目前總股本僅1.67億股的中航精機（002013，收盤價16.18元）將上演一出“蛇吞象”的好戲。公司昨日（10月21日）晚間公告，將通過定向增發收購實際控制人中航工業旗下的多項資產，總計36億元的航空機電業務將被納入囊中。今日，中航精機將復牌交易。
值得注意的是，中航工業并未將所有航空機電資產注入中航精機，且承諾“交易完成后，未注入資產不會與公司的產品和業務形成競爭”。這似乎說明，未注入資產正在尋找下家，而中航機電公司旗下另一家公司東安黑豹 （600760，收盤價12.64元），有望成為下個整合目標。
定增2.5億股收購7家公司
根據中航精機發布的公告，中航精機已與中航工業、中航機電系統有限公司（以下簡稱機電公司）、貴州蓋克航空機電有限責任公司和中國華融資產管理公司訂立了《發行股份購買資產協議》。根據協議約定，中航精機將向上述4家公司定向發行約2.5億股，增發的發行價格為14.53元/股，募集資金用于購買發行對象持有的7家公司100%股權，這7家公司是：慶安集團有限公司、陜西航空電氣有限責任公司、鄭州飛機裝備有限責任公司、四川凌峰航空液壓機械有限公司、貴陽航空電機有限公司、四川泛華航空儀表電器有限公司、四川航空工業川西機器有限責任公司。
截至2010年8月31日，標的資產的評估值預計為36.38億元，按此預估值，確定發行的股份數量約為25035.99萬股。此次定向增發完成后，機電公司將以41.14%的持股比例成為第一大股東，實際控制人仍為中航工業。
《每日經濟新聞》發現，此次中航精機定向增發收購資產明顯是一次“蛇吞象”的壯舉。公告顯示，根據2009年的財務數據，注入的7家公司總資產、凈資產、凈利潤依次為80.44億元、24.73億元、3.33億元，分別是中航精機目前總資產、凈資產、凈利潤7.05億元、4.35億元、0.31億元的11.4倍、5.7倍、11.1倍。從財務指標來看，注入資產2009年綜合凈資產收益率為13.47%，遠高于上市公司的7.03%，公司表示，此次重組顯然有利于增強上市公司未來盈利能力。
昨日，一位軍工行業研究員給《每日經濟新聞》記者算了一筆賬，根據發行后總股本41743.59萬股，資產注入后相當于2009年凈利潤3.64億元計算，每股收益為0.87元。考慮到中航精機2010年上半年凈利潤增長了20.74%，粗略估計中航精機重組后每股收益將高達0.9元?！鞍凑哲姽す善骄?0~40倍的估值，股價將直逼30元大關，預計有翻番的空間”。
未注入資產或瞄準東安黑豹
有意思的是，中航精機此次資產注入與前期的市場猜測略有不同。業內原本普遍估計，中航精機此次重組將實現中航工業旗下航空機電業務的整體上市，但最終的結果是，原本呼聲很高同屬襄樊地區，包括中航工業襄樊市航宇救生裝備有限公司在內的9家公司的資產都沒有注入進來。對此，中航工業的解釋是，上述資產中有少部分經營性資產和產品業務不具備注入上市公司的條件。
不過，《每日經濟新聞》發現，此次資產注入完畢后，流通股東的股份比例已經降至26%，與底線25%僅一步之遙。這也表明，未來中航精機短期內不具備再次注資的可能。那么，留下部分資產不注入，中航工業葫蘆里賣的什么藥？
《每日經濟新聞》在公告中發現了一個細節。公告指出，由于“航空機電業務領域為各種類型飛機配套提供的機電產品的獨特性、差異性和不可替代性，故本次未能注入的航空機電業務和資產，不會與本次交易完成后中航精機的產品和業務形成明顯競爭”。
“這種解釋很難讓人信服?！币晃徊辉妇呙能姽ば袠I研究員告訴《每日經濟新聞》記者，中航工業旗下各公司的每項業務不可能都不存在同業競爭關系。該研究員指出，在整合ST昌河（600372，前收盤價28.15元）、中航精機后，中航工業實現旗下資產上市的態度路人皆知?！拔ㄒ坏慕忉屖?，另一部分尚未注入的資產將另尋他人，而這個對象極有可能是東安黑豹（600760，收盤價12.64元）。”
資料顯示，2010年上半年，中航工業子公司層面一個最重要的變化就是將中航系統公司分為中航航電公司和中航機電公司。航電公司旗下的上市公司有ST昌河（600372，收盤價28.15元）和中航光電（002197，收盤價16.94元），機電公司旗下有中航精機和東安黑豹。很顯然，未注入的資產的終極目標極有可能就是東安黑豹。
《每日經濟新聞》發現，未注入到中航精機的9家公司中，就有東安黑豹的大股東金城集團。
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