專家預測：三季度GDP增速再降 未來政策穩字當先

每經記者  胡健  發自北京

關鍵詞：三季度

        告別漫長的“雙節”假期，中國經濟正式駛入第四季度。

        剛剛過去的三季度是一個充滿懸念的季節：在房地產調控又出新招、節能減排大考臨近、人民幣升值壓力巨大之際，世界經濟復蘇又充滿了眾多不確定因素，后續中國經濟將如何演繹？

GDP  增速約9%~10%

        多個研究機構的分析報告認為，中國三季度GDP增速或將繼續回落，至10%以內。

CPI9月或創全年最高

        受季節以及今年農產品價格持續上揚的影響，“9月CPI仍會居高不下”是很多機構在三季度初便給出的判斷。

利率  短期加息可能性小

        考慮到宏觀形勢，多數經濟學家們不認同加息是解決問題的妙招。

外貿  9月進出口或雙降

        專家預測，9月工業增加值、投資、出口等多項經濟指標均比上月繼續回落。

GDP：增速約9%~10%

        多個研究機構的分析報告認為，中國三季度GDP增速或將繼續回落，至10%以內。興業銀行研究團隊報告認為，三季度GDP將為9.3%，對比二季度回落1個百分點；中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳則告訴《每日經濟新聞》記者，三季度GDP將為9.1%。

        諸建芳表示，PMI連續兩月回升，表明工業擴張速度加快，但受節假日因素影響，9月工業增速受到一定沖擊，預計9月將增長13.5%左右。“根據工業和其他產業相應的變化情況，我們得出三季度GDP增速為9.1%的結論。”

        中國人民大學經濟學院副院長劉元春在年初即預測三季度GDP增速為9.2%，昨日接受《每日經濟新聞》記者采訪時，他把預測數值上調為9.4%。他認為，政策回調因素使得經濟增速回落放緩。“二季度和上半年數據出來后，政策實施狀況有所調整，信貸方面每個月要多發放1000億元，財政支出力度也明顯加大，四萬億投資計劃收尾以及超乎預期的外貿利好，都使得經濟回調節奏趨緩。”

        雖然三季度GDP增速回落幾成定局，但經濟學家們普遍認為，回落幅度要比二季度小，多數專家的預測維持在9%以上，同時，四季度也被認為是今年增速的谷底。

        德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示，在投資方面，政府主導的新開工項目已顯不足，出口訂單雖較為飽滿，但近期人民幣急速升值令部分出口廠商躑躅不前，因此GDP增速極有可能在四季度下降到8.2%左右。

        花旗銀行首席經濟學家沈明高對《每日經濟新聞》記者說：“我們預計三季度GDP增速是9%，三季度經濟回落比我們的預期微慢了些，主要原因是房地產市場下降幅度有限，出口也并沒有明顯趨弱，當下處于觀察期。”

        相比之下，匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌更為樂觀，他認為大量在建項目以及平穩消費仍將支撐GDP在今年四季度乃至明年都保持9%左右的增速。

        外資機構巴克萊資本發布的最新報告稱，由于中國政府在政策上轉向支持經濟增長，預期GDP同比增速將在今年四季度或明年一季度見底，通脹亦將有機會在四季度緩和。報告還稱：“考慮到目前已有的顯著緊縮以及不斷增加的外部不確定性，我們的觀點是，貨幣政策和財政政策將在2010年余下的時間里保持平穩，以保證經濟相對較快和平穩增長。”

CPI：9月或創全年最高值

        8月份CPI同比增長3.5%，刷新了22個月以來的記錄。受季節以及今年農產品價格持續上揚的影響，“9月CPI仍會居高不下”是很多機構在三季度初便給出的判斷。

        諸建芳認為，9月CPI將達到3.5%，與8月持平，為全年最高值。《每日經濟新聞》記者發現，多數專家給出CPI預測值都在3.3%~3.7%之間。

        諸多機構中，上海證券的CPI預測值最高，為3.9%。其宏觀經濟首席分析師胡月曉在發布的報告中表示，截至9月19日，商務部在全國36個大中城市重點監測的食用農產品市場價格指數和生產資料價格指數分別為129.56和135.82，均比上月末上漲了1.23%，其中食用農產品價格已連續13周上漲；生產資料價格雖有波動，但上漲趨勢沒有改變。

        劉元春判斷9月CPI為3.4%左右，他的理由是，根據商務部和農業部對農產品價格的監測，蔬菜價格小幅回落，糧食價格有所上漲，9月CPI或環比上漲0.3%，但是由于基數原因，同比則將回落0.1個百分點。他還認為，由于基數增大以及秋糧預計將獲豐收，10月份的CPI回落將比較明顯。

        然而，也有一些研究機構對于10月CPI走勢并不持樂觀態度。光大證券發布的報告表示，盡管經濟處于下行過程中，但由于貨幣的寬松環境，未來短期物價壓力仍然較大。

        光大證券點出的主要理由是：今年國內外的自然災害，加劇了食品價格上漲的壓力；2008年上半年糧食價格暴漲之后，全球耕地大量增加，導致2009年至今年上半年國際糧價市場一直低迷，這挫傷了全球農民種糧的積極性，導致供給減少，進而使未來農產品價格將步入另一個上升周期；全球寬松的貨幣政策必然會使貨幣流向商品領域，形成囤積、哄抬等炒高商品價格的現象，輸入型通脹壓力仍將很大。

利率：短期加息可能性小

        雖然目前CPI增速居高不下，但考慮到宏觀形勢，經濟學家們都不認同加息是解決問題的妙招。

        中國央行行長周小川8日在美國華盛頓表示，2008年推出的積極財政措施以及相對寬松的貨幣政策，已造成通脹風險及資產泡沫。在衡量經濟走勢后，中國未來數月將“謹慎考慮”相應的財政及貨幣政策。

        不過他同時指出，由于負債占GDP比重相對較低，中國仍有較大余地去實施積極的財政政策以提振經濟。

        巴克萊資本中國經濟學家常健表示，由于外部經濟仍有不確定性、人民幣加快升值、樓市調控力度不減以及通脹情況仍算可控，目前沒有看到政府有啟動加息周期的跡象。

        分析人士認為，目前我國物價水平仍處在正常范圍，即便是農產品價格超過5%的增速也不足為奇，貨幣政策擺脫傳統認識，出臺相應的民生政策對沖加息呼聲更為實際，并且加息對于某些行業，尤其是房地產業相當敏感。

        銀河證券首席經濟學家左小蕾就認為，中國當前的通脹結構，決定了物價上漲很難通過加息消除，銀行加息反而可能導致房地產泡沫被快速捅破。

        很多媒體熱炒的負利率現象其實在中國并不罕見，而且通常在經濟上揚時期長期存在，事實也證明居民對于負利率并無極大的抵觸情緒。左小蕾還認為，加息不當或許還將導致中國經濟硬著陸。

外貿：9月進出口或“雙降”

        9月數據預測中，工業增加值、投資、出口等多項經濟指標均比上月繼續回落，受節日釋放購買力的影響，消費基本保持穩定，經濟形勢依然趨緩。

        中信證券研究報告指出，預計9月份內需增長有所回升，進出口增速有所下降。

        諸建芳表示，節日效應將帶動消費的增長，估計9月份的社會消費品零售總額比上月有所回升，同比增長18.6%左右。投資方面，雖然節能減排政策推進使得制造業投資增速有所回落，但基建項目和保障性住房投資有所加快，投資增速整體維持穩定，預計1~9月固定資產投資同比增長24.6%。

        8月出口增速為34.4%，進口同比上漲35.2%，經濟學者們考慮到基數原因以及全球經濟復蘇的疲軟，認為這兩個數字都將下降，尤其出口下降較多。中信證券預計9月出口增長23.8%，進口增長18.9%。貿易順差預計為208億美元。

        興業銀行也認為，出口同比或上漲24.4%，較上月大幅回落10個百分點；進口同比或上漲23.1%，較上月大幅回落12.1個百分點；貿易順差175億，收窄至200億以內。

        劉元春認為，相比出口，投資更讓人擔心，非房地產投資自年初以來已經下降20%，房地產投資隨著調控愈加嚴厲未來或將大幅度下滑。

        瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤認為，四季度GDP增速將繼續放緩，實現軟著陸，政策將以維穩為主。

        劉元春稱，下半年宏觀經濟政策有松有緊，方向上將強調“以區域帶動宏觀，以戰略性新興產業帶動舊產業”的轉變。“放寬民間投資準入范圍，發展戰略性新興產業等措施能夠對經濟下滑起到很好的對沖作用，在世界經濟存在不確定性的前提下不會再進行大規模調整。”



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