三過2700點“家門”而不入大盤路在何方

每經記者  曾子建  張奇

        大禹治水，三過家門而不入，那是因為治水還沒有成功！A股本輪以來的反彈中，三次沖過2700點卻又退回，是因為久盤必跌的魔咒，還是底部還未夯實呢？

        本周，大盤沖高2700點后，在農業破發鳴金的影響下，不但無功而返，反而一落百點，指數直接考驗2600點整數關口。那么，2700點之上的困惑是什么，而接下來，A股指數又將走向何方？分析人士告訴記者，由于市場下跌幅度較大，空方能量得以消化，短期市場將以震蕩方式運行；而中期來看，市場分歧依然巨大，可能就要等到基本面和政策面明朗后，趨勢才會明朗。

市場回顧

游資擂鼓三攻2700點機構鳴金致得而復失

　　　　農行7月15日上市后，在2.68元的發行價保持恒溫狀態，而同時卻給題材股廣闊的平臺，帶領大盤指數7次進攻2700點整數關口，三次攻破2700點的整數關口。但指數三顧茅廬后卻沒有迎來“二八”的順利轉換，反而是三過家門而不入，題材股在關口再度崩潰，藍籌股卻在農行破發之際掉頭向下。本周連續兩根大陰線，百點長陰之下，指數已在2600關口之下，昔日漲幅榜上風光的題材股，如今都已在跌停板上列隊，但其往日的光輝仍值得懷念。讓我們來回顧以下，多頭三次攻擊2700點時的情形吧。

一過家門  最高點2701.93點

        時間：8月19日13點39分

        背景：題材股起舞  初現二八轉換

        成飛集成從7月初起“飛”以來，便勢不可擋，除了在7月下旬進行短暫的橫盤整理外，到8月19日股價已飆升到30元以上的天價，30個交易日股價漲幅近3倍。在其帶領下，有關新能源個股出現全線爆發之勢，佛山照明、德賽電池等新能源個股出現連續的大面積漲停；而以聯環藥業為首的超級病菌概念股，也引領了醫藥概念股的瘋狂，同時，指數也開始屢創反彈新高。

        2010年8月19日，題材股調整之時，藍籌股開始蠢蠢欲動，有色板塊在早盤發力帶領指數繼續上攻，中午收盤前，指數在中國石化突然發力的情況下，走出一波快速上升行情。午后，石化雙雄強勢不改，煤炭板塊持續發力，一舉推動滬指突破2700壓力點位，遺憾的是，收盤未能站于該點位之上。

二過家門  最高點2704.93點

        時間：9月7日9點48分

        事件：題材瘋狂  鋼鐵未力挽狂瀾

        隨著稀土整合上升為國家戰略，繼新能源電池全面瘋狂后，稀土概念個股引領大盤繼續向上，包鋼稀土每天超20億元的成交量顯示出多頭的信心，同時迎來的還有包鋼稀土屢創歷史新高的過程，而同期中色股份、五礦發展等概念股也是頻繁露臉漲停板；稀土永磁概念也隨之大漲，以橫店東磁為首的永磁個股前仆后繼地沖高，市場賺錢效應明顯；另外新能源汽車概念也再度活躍，也刺激以一汽富維為首的汽車股再演升勢。

        但拉動指數最大的板塊仍是權重股，因鋼鐵限產超預期的政策，直接刺激鋼鐵板塊9月6日出現4.61%的漲幅，將指數推向2700點關口；9月7日，鋼鐵指數慣性沖高創反彈新高的同時，也帶動大盤指數再次站上2700點的關口，就在市場一致認為二八現象如期而至時，指數再次給投資者開了一個玩笑。鋼鐵股并非救世主，沖高后便快速回落，地產以及銀行股頻創新低再度拖累股指。

三過家門  最高點2703.78點

        時間：9月14日10點02分

        事件：題材股癲狂農行鳴金收兵？

        多晶硅這次成為主角，在多晶硅價格一個月內連續暴漲的刺激下，樂山電力、江蘇陽光為首的多晶硅個股終于迎來久違的春天，樂電股價在30個交易日內翻倍，川投能源股價屢次沖擊漲停板；同時題材股熱點開始分化，廣晟有色領軍的稀土股有卷土重來之勢，以華陽科技為首的“蟲蟲特工隊”迎來連續4個漲停板……市場題材已淪為，沒有漲不停的個股，只有你想不到的題材。

        然而，同期大盤利空因素已經襲來。9月12日公布的經濟數據顯示，8月CPI達到3.5%，創出2008年11月以來新高，引起市場關于不對稱加息的擔憂，加上之前銀行撥備率提升等信息的影響，加劇了銀行股等品種的估值壓力，從而使得此類個股出現在震蕩中重心下移的趨勢，直接拉低了A股市場的估值重心。農行在堅挺了45個交易日后，于本周四鳴金收兵，直接導致概念股全面崩潰。而銀行股等權重股也再創年內新低。

深度剖析

三陰云揮之不去  2700點成“天塹”

　　導致2700點成為A股市場難以逾越的天塹的原因何在呢？

權重股持續拖累

        上證指數如此萎靡，很明顯是受到權重股走低的拖累。以180金融指數為例，8月3日開始調整后，該指數一路回落，本周四創出了年內新低。再看個股，工商銀行、建設銀行、中國銀行等權重銀行股，都是連續下跌。而在本周，大盤第三次攻擊2700點失敗后，農業銀行以破發來帶領大盤展開深幅調整。此外，中國石油跌破10元，即將創出年內新低。中國石化，也是萎靡不振，對大盤構成強大的壓力。

        “盡管從估值水平來看，銀行股等權重板塊的估值并不高。”一位分析人士表示，“但由于盤子太大，如果沒有極其充裕的資金面配合的話，很難受到市場的追捧。”該人士認為，今年的行情總體而言是震蕩市，主流資金并非基金，而是游資，操作多以波段為主，這也決定了權重股無法撐起大盤。

        就資金面而言，中投證券分析師黃君杰認為，9月在多因素的困擾下，M2增幅將收窄至17.42%，低于8月份的19.2%和7月份17.6%，宏觀流動性改善進程出現反復。具體的擾動因素有進口增速回升，可能導致未來幾個月貿易順差持續縮小；季末商業銀行存貸比考核對信貸投放產生壓力；長假臨近資金需求變大；7、8月貨幣統計數據中不可解釋的因素太多。總體上，宏觀流動性短期有所變差，微觀流動性保持中性，使得市場資金供求偏緊。

調控政策延續

        2009年的大級別反彈行情，建立在4萬億刺激經濟政策這一重大利好的背景下。然而，到了2010年，盡管管理層反復強調，將延續適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，但卻始終難有實質性的利好出現。相比之下，時不時公布的各類區域經濟政策，以及各種事件性利好消息的出現，只能給個別題材股反復炒作創造機會。

        “從大的政策方向來看，今年還是偏空的因素更多。”某大型券商策略分析師表示，“去年宏觀經濟轉暖后，管理層考慮更多的是如何防止經濟過熱，防止通脹、防止房價大幅上漲。”該人士認為，出于上述擔憂，今年管理層特別關注對房地產市場的調控，持續不斷調控房地產市場，實際上對銀行業，乃至整個宏觀經濟的增長，都有抑制作用。這也是為何今年宏觀經濟增長趨勢出現了明顯放緩的原因。

        此外，由于題材炒作盛行，監管機構對內幕交易、股價操縱的市場監管也加大了力度。8月以來，上證指數三次突破2700點，都是受到題材股飆升，而帶動指數上漲。但每當炒作過頭時，管理層監管之手便會伸出。

半年線兵臨城下

        無論是深成指，還是深綜指，還是中小板指數，其實早就突破了半年線的壓制。但是，上證指數的半年線，才剛剛兵臨城下。正是由于半年線的巨大壓力，導致了第三次沖擊2700點失敗。

        很明顯，從技術上看，半年線是市場中長期趨勢的重要指標。一旦有效站上半年線，大盤有望將迎來一輪中級行情。但如果始終受制于半年線的壓制，那么調整趨勢或許很難改變。如今，半年線仍在進一步回落，截至昨日，已經跌至2686點，但股指卻已經跌破2600點。

        分析人士認為，回顧歷史行情，大盤每次有效站上半年線，都是在一輪強有力的反彈上攻行情中完成，如2005年底和2009年2月初。本輪行情，短期來看，由于政策尚不明朗，目前這種震蕩走勢還將延續。

后市展望

短期震蕩  中線趨勢或在10月明朗

　　在完成咔嚓嚓、咔嚓嚓的織布機行情后，農行給多方“織”出了一個“天羅地網”，它的破發直接導致工行、中行創出調整新低，這給市場信心帶來沉重打擊。

        但業內人士指出，加息、地產調控等一系列政策明朗化之前，指望大盤大幅反彈并不現實。而有利的一面是，2600點整數關口以及60日均線的支撐頗為強勁，再加上臨近雙節，市場人氣平淡，短期內大盤或將以弱勢震蕩為主。伴隨4季度的來臨，后農行時代，指數走勢仍不明朗。

四季度是決戰時刻

        著名私募人士黎仕禹向  《每日經濟新聞》記者表示，金融和地產股的走勢對行情有保航護駕作用，從8月中旬起到9月份便開始逐漸失效了。先是8月中旬漸起的市場傳聞，新一輪房地產調控將起，接著就是9月中旬市場傳聞銀行要不對稱加息和提高銀行資本充足率。雖然這些消息又一一地被市場否決了，但是，市場卻似乎真的按照這些利空傳聞消息的刺激去走下跌調整趨勢了。從近幾個交易日跌幅榜上的個股情況來看，反彈行情存在被撲滅的可能。

        中信建投分析師周金濤認為，按照二次去庫存的邏輯，經濟是不是已經觸底，將在10月份的經濟數據中被驗證。首先要看的是CPI能否在9月份基數效應見頂之后如期回落，目前來看，新增長因素尚存不確定性；其二，最為關鍵的因素則是房地產行業，因為其是真正反映社會廣義通脹預期的指針，9月份即將進入房地產行業傳統旺季，地產行業的走勢和與之對應的政策走向，無疑將牽動整個資本市場的神經，其三，歐美二季度的經濟狀態會在多大程度上影響中國的出口也將在四季度明朗；所以，10月份之后成為基本面強弱檢驗的時間之窗。

仍有結構性機會

        一南方大型基金公司的基金經理告訴記者，近期市場難以出現  “5·30”式的風格轉換。首先，宏觀基本面的環境完全不同；“5·30”前夕，藍籌股在強勁的宏觀經濟背景下，業績增長趨勢明確，估值提升動力十足；而目前雖然經濟有趨穩跡象，但是下降趨勢尚未扭轉，藍籌股估值修復動力不足。

        不過，西南證券分析師閆莉則顯得較為樂觀。閆莉指出，上證指數久攻不上主要受到權重股的拖累，但在中小板指數、深成指、深綜指等紛紛走高的情況下，上證指數最終突破2700點沒有太多疑問，從而實現各類指數的運行趨于一致。但是由于中秋節與國慶節兩個節日假期時間較長，而目前市場資金熱衷短炒，基于節約成本及規避不確定性，部分資金節前兌現，攻擊2700點的時間可能延遲到節后。

        從技術的角度看，雖然單日時有較大的波動，但總體維持在2600~2700點區域震蕩，而且通過這種震蕩漸漸化解上檔壓力。市場擔心“久盤必跌”，個人認為不必要，因為2319點以來的階段性彈升趨勢還是明確的，“久盤必跌”是對下跌過程中盤整而言，上升過程中的盤整最終將以突破完成。



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