葉檀：國際匯市出現大陽謀 中國增持日債很正確

每經評論員  葉檀

　　自人民幣匯率與美元脫鉤后，國際匯率市場出現大逆轉。上半年疲弱不堪的歐元逐漸堅挺，美國作為全球經濟的引擎，動力漸弱。

        一連串關于美國經濟的利空消息出臺，目標直指美元匯率，以形成歐元、日元、人民幣漲而美元下降的局面。

        美國公布了令人沮喪的二季度GDP數據，環比僅上漲2.4%，米勒塔巴克首席經濟學家丹格林豪斯表示，美國第二季度國內生產總值修正后為1%到1.5%，低于美國商務部最初預計的2.4%，這一數據突顯美國經濟疲弱。

        美國朝野對于貿易逆差大為不滿。美國商務部8月11日公布，美國6月份國際商品和服務貿易逆差擴大19%，至499億美元，至21個月以來的最高水平；5月份貿易逆差經向下修正后為419.8億美元，初步數據為422.7億美元。

        美國的對華逆差使人民幣匯率壓力增加。6月份對華貿易逆差擴大至261.5億美元，為2008年10月以來的最高水平，較5月份的222.8億美元逆差增長17%。當月對華進口額增加38.3億美元，出口額則減少3800萬美元。

        美國公布月度貿易數據的同一天，奧巴馬總統在提振美國制造業的立法簽署儀式上承諾，將竭盡所能實現經濟全面復蘇。奧巴馬的出口戰略已經達到了一定的效果，美國制造業在過去6個月連續擴張，自2009年12月份以來共增加13.6萬個工作崗位。這些增幅主要來自于受衰退打擊最嚴重的耐用品部門。但奧巴馬認為遠遠不夠，稱美國經濟已陷入向國外進口的習慣，而美國的出口量未達到應該達到的程度。

        按照資本時代一貫的糟糕邏輯，美國出口下降沒有被歸罪到勞動生產率的下降，反而怪罪于出口國壓低成本、操縱匯率。因此，在今年上半年歐元疲軟提升了歐元區的出口之后，現在該輪到中國、日本、德國等國提升匯率為美國出口作貢獻了。

        日元首當其沖。今年5月4日開始，美元兌日元從94.97的高點走入單邊下挫行情，迄今為止已經連續下滑逾3個月，兌美元也順勢突破85.00關口，8月12日一度達到84.74，日元刷新15年高點。美元累計下跌1023點，跌幅達10.77%。

        什么中國購買日元債促日元走強，純粹是找借口，不用中國人買，日元已經高高在上了。

        在兩個月的時間內，美元指數下跌了9%左右，但這難以徹底挽救美國經濟。美國需要進一步打壓美元，希望回到金融危機前的70多點?？上У氖牵袌霾徽J賬。

        美元兌歐元持續下跌的好夢難圓。歐元持續兩個月的反彈告一段落，市場獲利回吐。雖然歐洲經濟有所穩定，歐債危機被置之腦后，美國一系列疲弱的經濟數據出爐，歐元區內部經濟強弱不平衡，所有這些數據產生了相反的效果。投資者由于看不清未來經濟走勢，紛紛躲到美元與黃金的溫暖避風港，導致歐元加速下跌。美聯儲議息后，美元指數暴漲1.94%，以82.46點這一接近全天最高水平的點位報收，而當日美元指數也創出了2008年10月24日以來的近22個月最大單日漲幅。于是，美國把矛頭對準人民幣，以減少對中國的貿易逆差。

        正在這關鍵時刻，爆出中國大幅增持日本國債的新聞。只有從全球貿易與匯率的大視野出發，才能理解中國增持日本國債是十分必要的。

        中國不僅需要增持日本國債，面對美國的出口戰略與消費萎縮，我們不得不大規模持有其他資產，以消耗貿易順差所累積的外匯。人民幣與貿易加權相對應的一籃子貨幣掛鉤，人民幣與美元漸行漸遠，在歐元、日元等各種貨幣中尋求均衡。人民幣兌美元升值，兌其他貨幣未必升值，保持均衡擁有一籃子貨幣所在國財政部發行的國債就是必要之舉。購買短期國債有可能是收獲市場價差，增加日本長期國債的購買量，出發點顯然不是日本國債的收益。日本國債利率低全球有名。

        作為一個工業化進程中的國家，貨幣穩定是第一要義。布雷頓森林體系解體，歐美大致完成工業化，而美元與黃金脫鉤，歐美已進入資本時代，制造業中心轉移到日韓東南亞，所有的國家第一選擇是與美元掛鉤，減少貨幣波動，不僅是刺激出口所需，更是在非硬通貨時代借用美元信用。

        如今國際匯率市場走入深水區，在金融戰面前，中國選擇了多元化，以多元的微調保持實際匯率的穩定，是被迫的、也是及時的。



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