30天“吸金”5.78億中金所成股指期貨最大贏家

每經記者  張昊  黃曉義

        中金所在期指上市后的30個交易日內，已經吸金5.78億元，截至周五，整個股指期貨市場沉淀保證金約70億元，中金所手續費收入已經相當于市場保證金規模的8%。

        賭場中最能賺錢的是誰？是身披風衣、眼戴墨鏡威風八面的賭王？抑或是身手敏捷的職業老抽？都不是，賭場中最能賺錢無非就是開賭場的主人！已經交易了一個多月的股指期貨市場，因為其快速暴增的成交量和大量日內交易者的參與，被視為股市投機“賭客”的新樂園，但有數據顯示，截至目前的最大贏家正是其幕后掌大局者——中金所。

        《每日經濟新聞》近日統計發現，股指期貨上市以來形成單邊下跌市場，盡管空頭資金看似獲利不菲，但是他們并不是股指期貨的最大贏家，而中金所在期指上市后的30個交易日內，已經吸金5.78億元，而截至周五（5月28日），整個股指期貨市場沉淀保證金約70億元，中金所手續費收入已相當于市場保證金規模的8%！

中金所30個交易日吸金5.78億

        4月16日，滬深300股指期貨成功上市，標志著國內資本市場盈利模式徹底轉變，在國內資本市場發展歷程中具有舉足輕重的意義。這也意味著，為股指期貨備戰近四年中金所正式走向前臺。不過，4月16日對中金所而言還具有另一層意義，因為這一天標志著中金所吸金的開始。

        《每日經濟新聞》統計發現，自股指期貨4月16日上市以來  （至5月28日）共30個交易日內，期指數掛牌的四個合約累計成交金額為57837.68億元（雙邊115675.36億元），按照滬深300股指期貨合約相關規定，手續費收取標準為成交金額萬分之0.5，則意味著期指上市至今中金所收取的手續費就高達5.78億元。

        此外，截至周五收盤，期指全日均價2879.4點，如果保證金按照20%估算，期指四個合約總共沉淀市場資金71億元（多空各35.5億元）。市場沉淀保證金71億元，中金所至今收取手續費5.78億元，占保證金比例高達8%，吞金速度可謂驚人。

        相對于中金所短期內高額收益，股指市場其他參與者的盈利情況又如何呢？首先從市場參與者來比較，國泰君安及海通期貨每日股指成交量均位居前列，因此兩家客戶盈虧情況應該具有相當的代表性。國泰君安期貨金融理財部總經理彭偉日前在接受某媒體采訪時表示，公司股指期貨客戶中，有20%～30%左右盈利，大部分都是虧損。海通期貨總經理徐凌亦表示，公司盈利客戶大約占3成，單個客戶盈利金額較大，公司客戶總盈虧基本平衡。

        因此，從上述兩家大型期貨公司情況看，期指市場參與者仍然是絕大多數虧損，即使單個客戶盈利金額較大，但是每日將承受行情波動風險，賺錢絕非易事。那服務于這個市場的另一主體——期貨公司，他們的盈利情況又如何？某大型期貨公司副總告訴《每日經濟新聞》記者，期貨公司在期指市場手續費競爭依然激烈，不少公司為了爭奪市場份額，選擇零手續費。此外，有些期貨公司選擇了在交易所萬分之0.5基礎上僅加很小比例，可以說是“無錢可賺”。

        形成鮮明對比的是，中金所30個交易日取得5.78億元手續費收入，如果按照市場全年250個交易日計算，中金所一年手續費收入保守估計至少在48億元以上，業內人士指出，隨著參與人數逐漸增加，成交金額進一步擴大，48億元收入已是極為保守的估算。

        年收入48億元是怎樣一個概念？按照A股市場券商股2009年40％～50%凈利率計算，中金所年利潤就將達到19億～24億元，這已經相當于半個貴州茅臺（600519，SH）的全年盈利（2009年貴州茅臺凈利潤為43億元）。

        相關資料顯示，中金所成立于2006年9月8日，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發起設立，注冊資本為5億元。近4年的投入，5億注冊資本在股指期貨上市30個交易日就全部收回，其盈利速度是多么驚人，因此中金所毫無爭議成為股指期貨最大贏家。

手續費位居全球市場前列

        中金所在短期內取得如此大盈利，是否因手續費收取過高？根據相關規則，目前滬深300股指期貨手續費是萬分之0.5。以IF1006合約周五均價2869.8點做1手為例，一手交易額是86萬元，而中金所收取手續費達43元，一個來回的手續費就達到86元。也就是一個投資者完成股指期貨一個完整交易，投資者就需要付出至少80元交易成本。

        那其他相對成熟的期貨指數市場的交易所收取的手續費又如何呢？《每日經濟新聞》分別選取了S&P500期貨、NIKKEI225期貨、恒生指數期貨三個成熟期指市場作比較。單邊交易手續費，S&P500根據月度成交量，非CME會員2.11～2.66美元  ，CME會  員1.01～1.56美  元  ；NIKKEI225根據月度交易量，非CME會員2.11～2.66美元，CEM會員1.01～1.56USD；恒生指數期貨為1.39美元；滬深300指數期貨單邊手續費單位換算后為6.28美元。從絕對金額相比，滬深300指數期貨交易所手續費明顯偏高。

        從更合理的手續費和合約規模之比的相對指標方面來看，《每日經濟新聞》統計截至5月27日收盤，S&P500、NIKKEI225、恒生指數期貨合約規模分別為275000美元、105700美元、127000美元。另外，滬深300指數期貨當日合約規模為125600美元。根據費率折算，在上述三個海外市場中，NIKKEI225費率最高為0.0025%，S&P500與恒生指數期貨基本相同為0.001%，而滬深300指數期貨費率折算達到0.005%。

        因此，無論是從相對指標還是絕對指標，滬深300指數期貨手續費都顯著高于上述三個成熟市場，手續費可算位居全球市場前列。

日內投機是幕后推手

        “手續費較高是中金所取得高額利潤一大原因，而期指日內投機則是幕后推手。”一期貨業內人士指出。

        股指期貨一上市，其合約的火爆程度就超出市場的預期。上市首日1005合約成交505億元，次日該合約成交額突破千億，4月20日1005合約成交額一舉超過當天滬市的成交額。此后，1005合約每日成交額基本維持在千億以上，其中5月12日1005合約成交金額更是高達2312億元。

        隨著1005合約臨近交割日，多空主力移師1006合約，1006合約成交額逐漸放大，且在5月19日再次刷新記錄，該合約全日成交金額達到2858億元。除了成交金額火爆外，期指持倉量每日早盤都是迅速增加，尾盤減倉明顯，持倉量與成交量之比，大大低于海外成熟市場。經易期貨成都營業部總經理王晉川指出，持倉量多少代表著對未來趨勢的看法，而尾盤大幅減倉對趨勢毫無判斷，那也就意味著日內投機過甚。

        “交易所萬分之0.5手續費，在這樣火爆市場中金所又怎能不賺取高額利潤，因此交易所30個交易日賺取5.78億元手續費，如果真正要找原因，那日內投機就是最大推手。”一老期貨人士告訴記者。另一方面，海通期貨北京營業部總經理李海虹也持相同觀點，她表示，其實相比于A股市場，期指手續費還是偏低，因此短期內手續費高主要歸納于市場成交活躍，日內投機頻繁。

        那又是怎樣的原因造成目前期指成交活躍，投機氛圍濃厚呢？王晉川表示，在股指期貨上市前，有一批投資者就早已潛伏商品市場，他們最終目的就是為股指練兵。這批人將商品市場投機手法在股指期貨上演繹到極致，這是股指上市以來持續火爆的重要原因。

        李海虹指出，“期指運行指期貨運行時間還很短，市場中參與大戶主要是前期商品客戶，由于技術走勢缺乏歷史性比較，投資者無規律可循，只得以日內交易為主，市場活躍度不足為怪。”

        “不過隨著參與人群多元化，券商、基金、QFII相繼入市，這些以套保為主的參與人群，他們的進入能夠平抑市場波動性，市場的投機氛圍也將隨之下降。”李海虹補充說。

        中證期貨股指首席研究員劉賓告訴《每日經濟新聞》記者，交易所的手續費相比國外市場肯定是太高了，且相比直接承擔風險的期貨公司的平均傭金標準也要高。如果交易所是通過高傭金來抑制投機，從目前的形勢看并不成功。既便中金所開出了首例罰單，但效果仍不顯著。因此如果控制投機氛圍應該還是更多地從制度和結構上完善來解決，比如加快機構入市等。



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