兵敗紅五月 基金遭遇三大打擊

每經記者  李凱  李娜

        雖然距離5月的結束還有一個交易日，但5月以來上證指數高達7.48％的跌幅，已徹底擊碎了市場“紅5月”的夢想。

        雖然基金已提前進行了減倉，雖然基金遠離了地產，雖然基金對市場可能面臨的風險早已有所警覺，但不可否認的是，隨著紅五月的夢碎，帶給基金的是不可估量的“傷害”。

        重倉股狂瀉、新股破發、增發股被套——在這三大板塊受到的挫敗，顯然給當初信心滿滿的基金以沉重的打擊。

        老基金減倉、新基觀望——元氣受損的隊伍中，也有部分基金保存了實力。

        不過，紅5月“泡湯”了，基金遭遇打擊了，但隨著2600點附近的底部初現，這對于我們來說，或許正是不錯的良機，因為抄基金的底，坐坐轎，也未嘗不可！

        今日，《每日經濟新聞》將為你全方位呈現紅五月“泡湯”，基金遭遇三大打擊背后的“危”與“機”！  

        五月，基金并沒有迎來疏解心中郁悶的日子。滬深股指在晃晃悠悠間，又蹉跎了200多點。眾人期望的紅五月，又幻化為了某種程度上的奢求。

        原本就抱著謹慎心態的基金經理，面對股指的暴跌和凈值的折損，外出調研，尋找新一輪的增長引擎成為了此時最好的慰藉。

        五月，涼意如常的滬深股指，陷阱也是接踵而至，弱勢搏殺的公募基金陣營，成為部分陷阱制造的參與者，也成為這些陷阱的受害者……

打擊  增持股近七成被套

        2010年一季度，上證指數透露出絲絲涼意，微微下跌了5.13%。

        來自天相投顧的統計顯示，23家基金旗下可比的基金一季度平均倉位為81.86%。倉位環比明顯下降，總體卻并不低的倉位水平，昭示出基金對后市謹慎中透露出樂觀。

        與此同時，據wind統計顯示，一季度期間，基金增持的上市公司數量達到了231家。

        令人意想不到的是，進入二季度以來，搖擺不定的滬深股市養成了慣性下挫的習慣，至今也沒流露出反轉的跡象。這也令基金在一季度大幅增持的個股屢屢受挫，基金掉入了自己大幅增持個股的陷阱。

        統計顯示，自二季度以來截止5月27日，被基金增持的231家上市公司中，有151只股價下行，占總數的65%。安徽水利、云南城投等12只個股的同期損失都超過了30%。哈空調、深天健等35家上市公司的股價也直接蒸發了20%以上。而股價跌幅超過10%的上市公司數量也高達61只。

        得到易方達旗下多只基金小幅增持的中國重汽，二季度以來股價的跌幅也達到了27%。一季度被多只基金增持的焦作萬方、冠農股份，在二級市場同樣遭遇了股價較大幅度的損失。

        值得注意的是，在上述被基金一季度大幅增持的個股中，有不少都是某只基金或者某家基金公司旗下的獨門重倉股。

        以跌幅最狠的安徽水利為例，截止一季度末，海富通旗下三只基金留守。海富通風格優勢、海富通收益增長則是選擇在今年一季度分別增持了120.76萬股和86.56萬股，而海富通股票基金則是在一季度新進持有近470萬股。二級市場上的安徽水利卻表現得并不理想，股價從4月初的接近14元跌至昨日（5月28日）的9元附近，跌幅達到了35.8%。

        被金鷹行業優選獨家挑中的株冶集團，一季度還被增持了250多萬股，自4月份至本周末，股價跌幅達到了20.89%。跌幅較大的九陽股份則是得到了新華系基金的關注，新華優選分紅選擇了小幅增持，而今年才成立的新華鉆石品質企業基金也是吃進了200多萬股。此外，方大炭素，在一季度則是得到了泰信先行和光大新增長兩只基金的加碼，股價同期依然下挫了20%。

        那些在一季度被基金大舉增持的個股，并沒有像基金經理所期望那樣為其帶來更多額外的收益。在紅五月行情泡湯后，基金也逐步跌入了自己調倉換股后所帶來的陷阱中，無法自拔。

打擊  首發新股接連破發

　　　　今年2月，新股破發越演越烈，中小板和創業板新股也加入到破發大軍，基金打新的熱情也是一再降溫。無奈市場暴跌的格局下，盡管新股破發的陷阱依然存在，基金卻重新回歸到打新之路。基金雖然更為謹慎，卻依然難以避免打新破發的尷尬。

        據Wind統計顯示，就創業板新股而言，截止到5月28日，有15只創業板股票價格跌破發行價。朗科科技、天源迪科等較發行價仍有超過10%的跌幅。相比發行價，星輝車模、中科電氣、臺基股份也都有10%以內的損失。

        值得注意的是，上述創業板新股雖然目前價格仍低于發行價，不過在此前卻有解套出局的機會，且都集中于限售股解禁后的幾個交易日之內。但也不是每只創業板新股都會如此的幸運。于今年2月26日上市的萬順股份，昨日收盤價為17.76元/股，較發行價仍下跌了3.37%。公開資料顯示，參與萬順股份網下配售的基金數量有10多只。

        與此同時，數據進一步顯示，目前仍有7只創業板新股處在破發狀態，而其網下配售股仍未解禁。統計顯示，寧波GQY和奧克股份，目前二級市場上的成交價格較發行價分別下跌了16.31%、12.71%。其中，寧波GQY和奧克股份的首發都曾吸引了20多只基金參與其網下配售。此外，基金較為看好的數碼視訊、勁勝股份等創業板股也都在上市后跌破發行價。

        如果說創業板的破發或多或少都受累于市場的單邊下跌。相比之下，大盤股的破發現象則顯得更為“擲地有聲”。

        自去年11月17日上市以來，招商證券從未給過參與首發的基金逃離的機會。招商證券的發行價定于31元，昨日收盤價為22.09元，期間曾推出10派5元的分紅方案。即使復權后，招商證券較發行價仍損失了27%。

        于1月底上市的中國西電，發行價為7.9元/股。自網下配售的限售股解禁以來，基金至今賬面仍浮虧17.6%。華泰證券，引來眾多基金大批進駐的大盤股，卻成為今年以來破發最嚴重新股。粗略統計，華泰證券已套住了50家機構，這當中還包括了最牛基金經理王亞偉掌管的兩只基金。

        不顧一切地盲目打新，為搶得籌碼不惜報高價，助推新股的發行市盈率，基金參與制造了新股破發局面，卻又不得不面對新股破發所帶來的尷尬，和自己挖掘的陷阱。

打擊  增發股破發

        增發股顯然和市場的天氣密切相關。據Wind統計顯示，先于本輪暴跌前實施增發的新股，基金普遍都小有收獲。赤天化和萬向錢潮的增發，引來基金的大批開進，也更是讓參與其中的基金收獲頗豐。而于本周解禁的龍元建設的增發股，雖然市場環境并不利，此前參與認購的富國基金和南方基金也是嘗到了甜頭。

        伴隨著A股的暴跌，上市公司增發股破發的現象也漸漸抬頭。參與華東數控增發的基金顯然成為當中的受害者。

        今年4月中旬，華東數控以每股40.01元的價格，增發了874.78萬股。中海穩健收益債券型基金、南方盛元紅利、基金天元和國泰金龍五只基金參與了本次認購，總計認購了362.7萬股。此后，華東數控宣布增發股于4月30日上市，當日，華東數控跌破增發價，股價也是一路下行。雖然最近幾個交易日華東數控連續上漲，但截止昨日收盤，華東數控的股價小幅上漲至35.52元/股，參與認購的基金各自賬面上也仍浮虧了11.22%。

        市場短期仍是陰晴不定，基金也對無鎖定期的公開增發表現得格外謹慎。近段時日，市場在2600點附近來回震蕩，似乎有筑底的跡象，而基金參與上市公司增發也是漸漸升溫。與此同時，基金選擇的增發也都往往帶有了鎖定期。

        華夏旗下4只基金熱捧的南京醫藥規定增發股鎖定期為一年；興發集團、復星醫藥、廣州國光和天山股份等眾多基金參與的增發，也全都有一年鎖定期。前不久，易方達旗下兩只基金和其代為管理的兩個社保組合全力力挺的時代新材，興業基金看好的中科英華，王亞偉率其管理的兩只基金進駐的南通科技，也同樣允許一年后才可上市流通。值得注意的是，由于較低的增發價，這些參與增發的基金都已累計了較為豐厚的安全墊。

        事實上，基金并不情愿掉入增發股的陷阱。市場短期劇烈的波動，也讓其偏向選擇帶有鎖定期限的增發方式。某業內人士表示，畢竟經過短期下跌后，市場的風險已大幅釋放，市場長期的經濟形勢還是比較樂觀。股價連續下挫后，上市公司自身估值變得更為便宜，此時進場長期持有也有望獲得更為豐厚的回報。通過選擇具有鎖定期的增發方式，基金在極力避免遭遇增發股破發的尷尬。

記者觀察

“危”“機”四伏  “陷阱”也許是“餡餅”

        去年的5月，在記者居住的城市，早已驕陽似火，夏日炎炎；

        而今年的5月，卻總陰雨不斷，夏日難覓。

        股市的5月，似乎與記者所處當地的天氣有著某種默契，曾經憧憬無限的“紅5月”，也在跌跌不休中，將憧憬和希望擊得粉碎！

        與投資者相比，或許基金對“紅五月”的期許更冷靜得多：因為5月之前，眾多基金選擇了減倉；因為5月之前，眾多基金已遠離地產股；因為5月之前，基金觀點早就從樂觀轉為了謹慎……

        雖然基金有所防備，但依然不能改變傷痕累累的格局：看看基金的重倉股，再看看基金的單位凈值，即使最牛基金經理王亞偉，同樣不能避免基金凈值下跌的格局，這就是股市的無情！

        細細梳理本輪下跌中基金的損失，我們不難發現這三大現象：基金一季度大幅增持的個股很多已跌得面目全非；二季度基金網下瘋狂追逐的新股不少已經破發了；基金參與的非公開發行，處于鎖定期的股份也已浮虧不小！

        看到這些，你心中或許會偷著樂：“素有專家理財之稱的基金經理也有被套的時候，幸好當初沒有參與這些基金重倉股！”

        不過，當股市已從3100點飛流直下到2600點的時候，你或許就應該換個角度來思考問題了：當初沒有跟著基金走，所以沒有“挨飛刀”；那么現在，在基金已嚴重被套之后，是不是我們可以抄底了呢？

        細細想想上面所提到的三大板塊，為什么基金當初敢大膽介入呢？原因很簡單，基金對這些公司的未來比較有信心，那么一旦市場轉好，基金展開自救也是必然的，而這些嚴重下跌的品種自然會成為基金可能重點考慮的對象。

        以史為鑒，或許能夠帶給我們更多的啟示。

        記者統計了2009年全年漲幅最大的前15只個股，其中有6只個股在2008年四季度被基金所持有，而這些個股中不少在2008年遭遇了超過70％的下跌，然而隨著市場的企穩，這些曾經套住基金的個股，在基金的不斷增持下，成為了2009年成色十足的黑馬！

        再看2008年年底進行了非公開發行的招商地產，當初13.20元的增發價，一度使得參與的基金出現了浮虧，然而隨著2009年的上漲，招商地產最大漲幅近200％。

        本輪下跌中，基金參與的這三類個股，讓基金嘗到了被打擊的滋味，但對于我們來說，隨著股市的大幅下跌，基金遭遇的這些“陷阱”，或許是值得深入挖掘的對象，說不定里面真是蘊藏了不少的“餡餅”。

        不過，由于2600點的底部仍有待確認，所以我們需要耐心等待最佳時機。如何有效地分解“危”與“機”，如何讓“陷阱”變成“餡餅”，這里面肯定值得我們深入分析。

        享受基金抬轎的快樂，并非不可實現，關鍵在于你踏準節奏！



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