經濟回升中兩條主線抓貿易股投資機會

　　  隨著全球經濟復蘇步伐加快，銀河證券預計2010年貿易行業營業收入增速為13％～18%，行業將進入平穩增長階段。在投資策略方面，銀河證券認為依然將遵循價值投資和主題投資兩條主線，多角度挖掘投資機會，投資者可關注五礦發展、中化國際、廈門國貿等個股。

行業處于企穩回升階段

        隨著全球經濟復蘇步伐加快，行業正逐步走出低谷。各季度經營數據表明行業環境正趨于改善。銀河證券預計2009年行業營業收入將同比下降5％～8%，而營業利潤將同比增長10％～15%。

        另外，多重因素影響著行業的發展。第一，公司去庫存化基本完成，在樂觀預期下出現存貨規模上升的情況。第二，貿易業務毛利率水平開始回升，成為貿易公司去年業績增長的重要推動因素。第三，公司營業收入增長受到多種因素的制約，但普遍出現季度環比穩步提高的趨勢。每股經營活動現金流穩步上升，表明貿易經營風險得到釋放。另外，多元經營是貿易公司的顯著特征，貿易公司往往通過涉足毛利率相對較高，對資金需求量較大的行業以實現優勢互補。其中，去年是地產行業從回暖到火爆的一年，地產項目的銷售價格和銷售進度大大超出預期，對擁有地產業務貿易公司的業績貢獻度大大提高。

多角度挖掘投資機會

        由于A股市場存在較大不確定性，在投資策略上，銀河證券認為依然將遵循價值投資和主題投資兩條主線，多角度挖掘投資機會。在主題投資方面，投資者應重點關注央企整合、區域經濟、股指期貨和新型業態上。

        第一，關注央企整合帶來的投資機會。國資委將繼續推進中央企業的改制上市，支持符合條件的中央企業盡快實現主營業務整體上市或集團整體上市。2010年是央企整合關鍵一年，無論是吸收合并還是分拆上市都將對所屬上市公司產生實質性利好。投資者應關注五礦發展和中化國際。

        第二，繼產業振興規劃后，國家陸續出臺了區域振興規劃，包括海峽西岸經濟區、天津濱海新區、重慶兩江新區、關中—天水經濟區、成渝經濟區、海南經濟區等。投資者可關注處于海峽西岸經濟區的區域貿易和地產龍頭企業建發股份和廈門國貿。

        第三，雖我國商品期貨市場最近三年保持80%以上的增長，受制于傭金率不斷下降，期貨公司業績貢獻依然有限。而股指期貨將為期貨公司帶來新的發展機遇。根據國外經驗期貨市場90%的交易是金融期貨。如果股指期貨成為投資熱點，期貨公司有望從概念上升為價值。投資者應關注中大股份、廈門國貿、弘業股份和浙江東方。

        最后，每一輪經濟周期都意味著新興業態對傳統業態的揚棄，這些新興業態將對現有的市場格局產生深遠的影響，而其中的領導公司將成為市場持續的熱點。汽車貿易，特別是汽車后服務受益于汽車保有量的增長。市場對汽車產業鏈的關注有望從新車銷售轉向潛力更大的后端服務，投資者可關注中大股份。

銀河證券



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