基金瘋狂出貨 個別創業板股有機會

  機構瘋狂出逃后 個別創業板股有機會
昨日26只解禁股平均跌幅高達6.12%僅神州泰岳飄紅

         每經記者 劉明濤 朱秀偉

　　 2月1日，1.15億股、超過50億元解禁市值的配售股一出籠，立即讓上周五還反抗的創業板集體崩潰，而涉及配售股解禁的26家創業板上市公司，股價表現慘不忍睹。26只個股僅1一只上漲，平均跌幅高達6.12%，僅神州泰岳（300002，收盤價114.50元）頑強上漲，其余全部下跌。跌幅排在170多個板塊首位！不過業績預期好各股仍較抗跌。

【盤面】

        創業板放量大跌

　　 昨日早盤一開市便有包括漢威電子（300007，收盤價33.85元）20只個股以跌停開盤，盡管開盤后股價曾出現短暫快速反彈，但在巨大拋壓下，股價還是大幅下挫，截至收盤，在這26只個股中，有18只個股的跌幅超過了6%（包括6%），其中，漢威電子、寶德股份（300023，收盤價28.31元）以及南風股份（300004，收盤價29.50元）三只個股的跌幅更是超過了9%。

         從成交量來看，26只個股全天成交量均較近期成交量大幅提升，可見機構拋售十分迅猛。有市場人士分析認為，從市場表現來看，這些賣量不可能是炒創業板資金所為，畢竟在配售股解禁這一個巨大負面影響下，這些炒作資金不可能拖到昨日才進行割肉拋售，所謂殺跌資金必定來自于參與網下配售的機構，因為他們賬面浮盈實在太大，他們是不會在乎低8、9點拋售殺跌。

        記者從公開交易信息發現，昨日出現在寶德股份、南風股份、漢威電子、金亞科技以及安科生物的賣出席位中，除了頻繁出現機構身影外，另外出現在賣出席位的則以營業部為主。上述市場人士稱，從經常炒作創業板的游資席位來看，一天連續出現在多只創業板個股的賣出席位，并成交大量金額只可能說明他們其實就是一些參與網下配售機構的所在席位，昨日通過拋售套利出逃。

        不過令人驚訝的是，并不是所有涉及配售股解禁的股都大跌，像吉峰農機、華測檢測以及鼎漢技術就非常抗跌，全天跌幅沒有超過2%，而神州泰岳更是成為26只個股中唯一上漲的股票，表現極為出彩。

【探秘】

       暴跌只因機構狂拋

　　 那么，到底是什么原因導致個股的差異表現，記者從大智慧超贏數據為您揭開謎題。

漢威電子

        漢威電子（300007，收盤價33.85元）暴跌9.27%，機構們幾乎全數跑路，盤后龍虎榜數據顯示，賣出前五大席位機構資金藏身的席位。相反買入席位買入額極少，超贏數據顯示，買入主力軍的就是散戶和中戶，分別凈流入661萬元、208萬元。

寶德股份

        寶德股份（300023，收盤價28.31元），數據顯示參與配售的機構為主要賣出，買入該股的均是散戶和中戶，分別凈流入636萬元、125萬元。

南風股份

       南風股份（300004，收盤價29.50元）股價大跌超9%，超贏數據顯示，散戶和中戶成為了這部分籌碼的接盤者，分別凈流入886萬元、299萬元。

立思辰

        立思辰 （300010，收盤價24.72元）參與首發配售機構有超過40%的浮盈，散戶成為機構獲利盤最主要的接盤者，凈流入總額達947萬元，超大戶和大戶共凈流出1310萬元。

網宿科技

        網宿科技（300017，收盤價33.18元）昨日換手率高達20.09%，大部分機構已兌現利潤，超贏數據顯示大戶資金凈流出額高達932萬元，超大戶也高達846萬元。散戶成為接盤主力軍，凈買入1153萬元。

萊美藥業

        萊美藥業 （300006，收盤價24.80元）昨日換手率高達22.94%，大跌達8.55%。跟上述股票類似，主要接盤者是散戶，短期內股價可能難有大表現。

新寧物流

        新寧物流（300013，收盤價24.20元）昨日機構也是大舉拋售，不過值得投資者注意的，接盤者除了散戶和中戶外，持股數量超過100萬股的超大戶呈現出凈流入的狀態，凈流入為41萬元，說明有大資金在逢低吸納該股。

上海佳豪

        雖然上海佳豪（300008，收盤價40.51元），超贏數據顯示，浮盈高達50%的機構們現在拋售，大戶和超大戶資金分別凈流出775萬元和610萬元，散戶和中戶則成為接盤者分別凈流入726萬元和659萬元。

金亞科技

        雖然暴跌8.36%，但金亞科技（300028，收盤價22.25元）依然未創新低，兌現利潤成為了機構最佳選擇，大戶和超大戶資金流出巨大，分別為1219萬元和1133萬元，接盤者則主要是散戶和中戶。

安科生物

         安科生物（300009，收盤價31.16元）大戶和超大戶資金分別凈流出803萬元和775萬元，該股接盤者主力軍就是散戶，凈流入1225萬元，中戶僅凈流入353萬元。

特銳德

        有“創業板一號”之稱的特銳德（300001，收盤價33.45元）超贏資金顯示，超大戶凈流出1668萬元，大戶亦凈流出924萬元，散戶和中戶則凈流入2591萬元，后市可能難有表現。

華誼兄弟

        創業板中誰最有人氣，一定非華誼兄弟（300027，收盤價43.63元）莫屬，但擁有馮小剛等等一線大牌明星的華誼兄弟，該股的換手率僅有13.58%，機構看好該股，選擇了繼續持股，超贏數據顯示，大戶資金流入1816萬元，但超大戶資金僅流出273萬元，散戶和中戶共凈流入2090萬元。

【異動】

業績預期好部分個股抗跌

　　 暴跌是檢驗好股的最佳手段，昨日表現較好的幾只股2009年業績預期出色。

神州泰岳

         作為創業板第一高價股的神州泰岳（300002，收盤價114.50元），解禁前參與配售機構浮盈高達3.48億元。昨日該股成為27只個股唯一上漲的個股，換手率高達17.13%。超贏數據顯示，昨日大戶資金流入高達6073萬元，考慮到機構拋售，大戶資金昨日可謂積極買入，對神州泰岳十分看好。

鼎漢技術

         26只個股中目前2009年業績預測最好的鼎漢技術（300011，收盤價71.99元），2009年凈利潤預計同比增長165.41%。該股昨日小幅下跌0.01%，成交量與解禁股相當，換手率為19.9%。超贏數據顯示，昨日大戶、中戶資金分別流入93.14萬元和372.56萬元，而超大戶資金則流出745.13萬元。

華測檢測

         從三季報來看，華測檢測（300012，收盤價39.3元）業績良好，目前估值較創業板整體估值較低。昨日該股小幅下跌，超贏數據顯示，大戶以及超大戶資金分別流出191.56萬元和159.63萬元，大資金出貨的同時，中小散戶卻在昨日積極買入，其中中戶資金流入了255.41萬元。

吉峰農機

        作為創業板開板最牛股吉峰農機（300022，收盤價49.06元），2009年業績預測同比增長50%~100%。昨日該股下跌幅度未超過2%。超贏數據顯示，參與配售股機構出逃明顯，大戶資金流出1788.59萬元，值得注意的是，超大戶對吉峰農機格外青睞，資金流入達到1192.4萬元。

樂普醫療

         樂普醫藥（300003，收盤價41.80元）全天成交量為550.84萬股，換手率為13.44%，機構其實獲利幅度并不大。超贏數據顯示，大戶資金昨日流入437.48萬元，超大戶則流出了897.98萬元，雖然大戶資金較為惜售，但超大戶卻瘋狂賣出。

紅日藥業

        紅日藥業（300026，收盤價80.38元），昨日全天成交量為203.84萬股，換手率為16.19%，機構獲利幅度也不大。超贏數據顯示，大戶資金流入327.69萬元，超大戶則流出了622.62萬元，不過超大戶也同樣在瘋狂賣出。

同步播報

       大禹節水解禁姍姍來遲短期走勢堪憂

每經記者 劉明濤

        “奇怪，大禹節水（300021，收盤價32.17元）的換手不大啊，看來機構沒怎么賣，而其他的都跌得不成樣子了。”

          昨日開盤不久，某股吧就對大禹節水種種奇怪的表現展開激勵討論，在創業板首批公司被配售股解禁壓得喘不過氣的時候，大禹節水抗跌的走勢實在讓投資者眼前一亮。

        記者通過細查28家創業板公司公告發現，大禹節水昨日并沒有首發網下機構配售股解禁，這也是繼北陸藥業后首批集體上市28只個股中另外一只昨日未有配售股解禁的股票,但是北陸藥業已于昨日公告,配售股將于今日解禁。

        那么，到底是什么原因導致大禹節水的配售股沒有如期解禁？

        大禹節水一位不愿具名的知情負責人向《每日經濟新聞》記者表示，公司是于1月29日將配售股解禁相關申報材料提交深交所，深交所要將此材料交給登記結算中心，隨后再回到深交所，要經過一個程序，由于是星期五提交，周六周日不上班，所以時間耽擱了，不過近兩日公司就會出公告。

        對于該知情負責人的說法，記者隨即致電深交所創業板公司管理部，該部門相關負責人證實了上述說法。那么為什么其他創業板公司都提前提交材料，配售股如期上市，而大禹節水卻在1月29日如此遲的時間上報，是不是信息披露存在問題呢？該負責人稱，大禹節水提交得是有點晚，不過這次非重大事項，所以不會有處罰，但是我們會對該公司行為進行關注。果然，大禹節水于今日公布了首發配售股解禁的公告，其網下配售360萬股，將于2010年2月3日起上市。

         截至昨日收盤，大禹節水32.17元的收盤價較其14元發行價有129.79%的漲幅，參與網下配售大禹節水的機構目前已有6541.2萬元的賬面浮盈，配售股解禁后，機構拋售意愿可能會很大。有市場人士也分析認為，大禹節水配售股昨日沒有解禁上市，很多投資者其實都沒有注意的，而一概認為28家公司配售股會一起上市，看到該股表現強勁，一些炒作資金可能會介入；不過公司今日發了公告，有所注意的投資者可能會于今日出逃，該股今日表現可能令人擔憂。而大禹節水為什么1月29日才提交申報材料實在讓人生疑，若1月30日不是星期六，那公司配售股豈不是不能按時流通，這對投資者和配售股機構都是一種不負責任的行為。

    基金拋售急 等待估值回歸　

　  “我們今天已經把網下配售的股票全部拋完了。”一家基金公司投資總監2月1日在電話中告訴中國證券報記者，“這么高的價格肯定要賣啊。”2月1日是首批創業板股票網下配售股解禁日，包括基金在內的一些機構選擇拋售，創業板股票整體走弱。

　   創業板整體受壓走弱

　    2月1日，50只創業板股票僅9只出現上漲，漲幅超過3%的僅2只，跌幅超過5%則有19只，漢威電子、華誼兄弟、金亞科技等股票跌幅居前。

　   當日，接受中國證券報記者采訪的多家基金公司表示，已將網下獲配的股票全部賣出。Wind統計顯示，2月1日共有約1.2億股機構配售股解禁，按1月29日收盤價計算，這部分解禁股市值約為50億元。值得注意的是，在當日創業板整體走弱之際，繼上周兩家創業板公司星輝車模、臺基股份“破發”后，天源迪科在上市8個交易日后“破發”。

     　基金等機構對參與創業板股票申購較為積極，不過，大多數在網上申購的中簽股數不多，不少機構在網下獲配上萬股。由于首批創業板股票上市后漲幅較大，參與網下配售的機構浮盈也很高。雖然這些獲配股票對股票基金的凈值增長可能貢獻不大，但對債券基金而言，這是其收益構成中的重要部分。因此，在三個月限售期滿之際，有的基金依照基金合同規定，在新股限售期滿后立即拋售，有的雖無明文約定，但在目前的市道下還是選擇了兌現收益。

     　創業板個股目前估值偏高是基金等機構選擇拋售的另一個原因。從首發市盈率來看，Wind統計顯示，自2009年6月IPO重啟以來，首發平均市盈率基本呈逐月上升態勢，從2009年6月的32.9倍一路上升到2009年12月的65.45倍。這在創業板上體現得尤其明顯，第一批創業板股票發行市盈率接近60倍，上市后又大幅上漲；第二批發行時自然會參考第一批的市場價，再加上受賺錢效應的推動，投資者爭相申購，結果發行市盈率平均變為80多倍。

   　基金等待合適時機

　    拋出網下獲配股票后，對于如何投資創業板二級市場，不少基金選擇觀望。某基金的研究總監表示，目前A股市場有結構性泡沫，在扣除金融、石化等行業后，整體市盈率已接近2007年高峰時水平，創業板整體出現了泡沫，雖然不乏好股票，但估計還得等上幾個月，這些股票價格才能有所回歸。

     　資料顯示，從后幾批創業板股票上市后定位來看，由于發行市盈率較高，市場整體在下跌，其首日漲幅均出現大幅回落，一二級市場之間的差價漸趨消失，已有個股在上市后不久就跌破發行價。一位基金研究員提醒說，一些公司的發行價甚至反映了其今后若干年的成長。不僅“新股不敗”將成為歷史，且“逢破發就買進”的安全系數也大大降低，投資者一定要理性對待破發。

    　不過，國泰中小盤基金經理張瑋表示，創業板是A股的重要組成部分，只要有投資價值就會參與其中。張瑋說，“因為業務模式新穎，市場對創業板上市公司的估值合理性肯定會存在相當大的分歧，這就要求有自己的判斷能力。也許市場普遍認為這家公司估值過高，但如果我們經過仔細研究后認為估值合理，還是會買入。相信在未來中國的創業板也會出現微軟和黑莓類的極具潛力的股票。”說到底，這還是考驗投資者自下而上的研究能力，即便目前市盈率畸高，只要確有成長性還是值得投資的。從海外經驗來看，創業板估值普遍比主板有所溢價，而對于成長股，海外也能給很高的估值。

  　也有基金經理表示，他們公司一直在跟蹤一些創業板個股，目前仍在耐心等待合適時機。（中證網 徐國杰） 

  創業板股票破發倒逼市場估值中樞

        2月的第一個交易日，首批創業板股票限售股解禁。同時，繼星輝車模、臺基股份之后，又一只創業板新股天源迪科跌破了發行價。對于主板、中小板市場而言，創業板新股破發現象正對其估值中樞的下移構成一定壓力。

    　統計數據顯示，2月1日，深圳市場主板平均市盈率水平為38.79倍，中小板市場平均市盈率水平為48.69倍，創業板市場平均市盈率則達85.34倍，而第5批4家創業板新股的平均市盈率仍達81.71倍。在市場走勢整體較弱之際，其二級市場空間不容樂觀，若走勢出現分化，甚至出現破發，亦在情理之中。

    　創業板新股破發開始使創業板的估值中樞明顯下移。僅就今年以來的走勢而言，深市主板市盈率從最高位下滑10.04%，中小板市盈率下滑11.62%，創業板市盈率則下滑了19.52%，顯然創業板新股估值正在回歸理性水平。

　    表面上看，創業板新股市盈率水平仍遠遠高于主板和中小板，不過，由于創業板公司成長性高，業績的高速增長將導致動態市盈率迅速降低。比如，首家公布年報的創業板公司同花順，其市盈率水平已從之前的133.63倍降至55.07倍，根據業績快報，當前市盈率水平仍有120.02倍的神州泰岳，動態市盈率將降至52.2-57.08倍，這一水平相對于現在的中小板平均市盈率水平只有10%左右的升幅。

    　基于業績增長，主板和中小板公司的動態市盈率也會走低，但其業績增長幅度目前來看應不會高于創業板新股，假定兩個市場整體分別有20%和30%的業績增長，則其動態市盈率水平分別會降至32.33倍和38.22倍。2月1日破發的天源迪科靜態市盈率有74.44倍，但根據業績快報，其動態市盈率將只有40.338倍，已接近中小板市場整體的預期動態市盈率水平。這一態勢顯然會對中小板個股的估值中樞形成壓力，進而可能會向主板估值中樞傳導。

      　一般而言，創業板、中小板和主板已形成了個股估值水平的差異化分層布局結構，尤其是創業板市場在開板初期的高舉高打，為中小板和主板市盈率水平進一步走高拉開了空間，但當創業板市場出現回落，“破發”更進一步打擊市場士氣時，中小板和主板的估值中樞受壓就在情理之中。從股指走勢看，中小板指數在過往一年里走勢強勁，明顯強于主板市場，但在近期出現較大幅度的回落，不排除創業板新股破發使這種股價回歸理性的壓力進一步增大。當然，各家公司質地不同，受益于國家各項振興計劃的程度亦不同，所感受到的這種估值回歸壓力的大小也會各異。

      　對于投資者而言，創業板股票破發可能帶來的另一層后續影響在于，除了需要考慮績優、績差因素對個股估值的影響外，也需要關注市場估值層次結構與互動影響因素，而由此也會給投資者帶來更加豐富而差異化的投資機會和風險規避行為。(中證網 吳銘 ）