2010-01-21 04:35:26
每經記者 鄭步春
因一些不利謠言，周三（1月20日）A股大跌。滬綜指跌2.93%報收3151.85點，深綜指跌3.67%報收1191.75點。有傳言稱，銀監會要求部分商業銀行控制信貸，月內不再放貸。甚至還有傳言稱，央行本周五將加息27個基點。銀監會主席劉明康在參加亞洲金融論壇時回應稱，關于“要求銀行在1月份剩余時間全面禁止放貸”的報道不實。
筆者認為，這些傳言雖是股指下跌的重要原因，但不一定是全部原因，股指大跌的原因可謂多樣：票據發行利率走高、股市漲幅過大、擴容過快、通脹擔憂、期指擔憂等均為誘因。
票據發行利率走高在前一天上午就知，但當天股指沒啥反應，下跌后拿此說事可能不太恰當。股市漲幅過大不是一兩天的事，不算新聞，所以也沒必要多說。擴容過快同樣不是新聞，所以對股指影響也有限。
關于通脹誘因，筆者已于昨日討論過。今日我國將公布相關數據，投資者便可驗證。如果數據確實高，那么確可解釋股指暴跌的原因，所謂“通脹無牛市”如今已深入人心，此無需多說。
關于“期指擔憂”也是有的，只是該“擔憂”不很確定，因其畢竟為新生事物。因此一般而言，當股指下跌時，期指易引發些不良聯想，畢竟誰心中都沒底；同樣，當股指上漲時，又易引發良性聯想。
從最新消息看，期指似乎限制極多，所以可預期在開始階段的活躍度極可能很有限。期指之所以限制極多，之所以會顯得有關方面“過度小心”，一方面可能是管理層擔心過度投機情況出現，另一方面何嘗不是在擔心期指或會沖擊現貨股指。
應該說，期指剛推出來時，還不一定能對現貨股市構成多大的打壓，但隨時間推移，該壓力會慢慢顯現。筆者認為，在反映新生事物時，市場常常在開始階段給出較模糊信號，甚至給出顛倒的信號。比方說，如今普遍打八折的封閉式基金，剛出來時卻有很大溢價，因當時市場愚蠢地認為 “專家理財理應溢價”，且筆者清楚地記得，當時有許多“專業人士”說這種話。
筆者認為，專業人士這么說不一定是故意使壞，只是受當時的認知條件局限。同樣道理，如今對股指期貨的各種各樣預判也是受條件限制的，有些人想得周到些，有些人想得偏門一些。
后市方面，筆者認為，如今決定股指走向最關鍵的因素是“銀根”，即“適度寬松”還能維持多久。其他基本面聽起來再有道理，也不是最關鍵的。不管業績也好，送轉股也好，均離不開“銀根”這一最主要基本面。因此，投資者現可密切關注經濟指標和方方面面消息，若發現確有“較明顯”緊縮跡象時，就該酌情減倉。
今日公布經濟數據就是判斷依據之一，投資者不僅應關心同比數據，有能力的也應盡量考慮環比數據，因高層近期特別提到了“同比”及“環比”因素，投資者不妨琢磨其中深意。投資者可重點關注去年12月CPI，市場估計為漲1.4%，如果公布值遠遠不止，則拋股為上。另一重要數據是GDP，如CPI不太高但GDP很高的話，同樣應謹慎。
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