孫立堅(jiān)：創(chuàng)業(yè)板要“耐力”不要“火力”

孫立堅(jiān)（復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)）

        創(chuàng)業(yè)板五開市后幾個(gè)交易日內(nèi)的暴漲暴跌，令許多人對(duì)創(chuàng)業(yè)板的前景表示擔(dān)憂。而在我看來，創(chuàng)業(yè)板能否成功，關(guān)鍵是關(guān)注它未來的發(fā)展?jié)摿湍土Γ皇钱?dāng)下的市值走勢(shì)。

        許多觀點(diǎn)認(rèn)為“創(chuàng)業(yè)板是為中小企業(yè)提供融資的平臺(tái)、給投資者創(chuàng)造財(cái)富的新渠道”，其實(shí)，這樣的理解過于簡(jiǎn)單了。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是為開拓優(yōu)質(zhì)企業(yè)而付出昂貴代價(jià)的專業(yè)投資者提供分散風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)。

        如果創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)沒能提供越來越多的好企業(yè)，那么，這類性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者今后就無(wú)法贏得看重未來企業(yè)成長(zhǎng)性的一大批新生投資者青睞，從而也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)所需要的豐厚回報(bào)。

        創(chuàng)業(yè)板應(yīng)不斷提供“高增長(zhǎng)、高收益”的企業(yè)，沒有技術(shù)創(chuàng)新或市場(chǎng)開拓能力是無(wú)法做到這一點(diǎn)的。而具有這種開拓精神的往往不是什么成熟大企業(yè)，而是規(guī)模不大、擁有企業(yè)家精神的中小規(guī)模團(tuán)隊(duì)。他們目前不具備大企業(yè)的融資條件，沒有財(cái)富的積累，也拿不出太多的資產(chǎn)抵押，他們的高增長(zhǎng)性業(yè)務(wù)現(xiàn)階段也很難被市場(chǎng)認(rèn)可。因此，他們無(wú)法像大企業(yè)那樣依靠傳統(tǒng)的融資方式支持企業(yè)發(fā)展。從這個(gè)意義上講，創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)確實(shí)為這類中小企業(yè)解決了融資難題。但是，未來增長(zhǎng)性的不容易判斷，又增加了投資者投資的難度和風(fēng)險(xiǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)過度，對(duì)這類企業(yè)投資資金較少，或投機(jī)行為過重，都會(huì)對(duì)需要穩(wěn)定、足夠的創(chuàng)業(yè)資金的這類中小企業(yè)產(chǎn)生不良影響。

        于是，在創(chuàng)業(yè)早期過度融資以防今后資金不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，以及大眾初期投資過度以防后期企業(yè)創(chuàng)業(yè)失敗給自己所造成的損失等急功近利的行為，都會(huì)使這個(gè)新生的市場(chǎng)夭折。創(chuàng)業(yè)板靠的是“耐力”而不是“火力”！只有足夠的“耐力”，才能將創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的潛力和企業(yè)的實(shí)力不斷打造出來，才能讓敢于冒風(fēng)險(xiǎn)的投資者，從企業(yè)變強(qiáng)的過程中獲得更高的收益，也才能讓優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)符合進(jìn)入主板市場(chǎng)的條件而退出，創(chuàng)業(yè)板投資者才能將扶持企業(yè)成長(zhǎng)的“接力棒”交給追求穩(wěn)定收益的主板市場(chǎng)投資者。

        千萬(wàn)不能奢望主板市場(chǎng)的投資方式會(huì)在創(chuàng)業(yè)板中取得可喜的業(yè)績(jī)，也千萬(wàn)不能造成主板市場(chǎng)缺少?gòu)?qiáng)大的企業(yè)大軍而變得異常波動(dòng)。這樣，創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)性質(zhì)的趨同，一定會(huì)通過投資者的用腳投票方式邊緣化其中一個(gè)市場(chǎng)，而往往是流動(dòng)性強(qiáng)的主板市場(chǎng)最終把流動(dòng)性弱的創(chuàng)業(yè)板“替代”。



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