企業套利人民幣升值 外資行外幣貸款增長

每經記者 馬駿骎 發自上海

　　記者昨日從多家外資行了解到，作為外資行貸款業務重要主力之一的外幣貸款近期隨人民幣升值預期的升溫開始發力，而伴隨需求增加產生的外幣流動性緊張正在引起外資行的重視。

　　隨美元指數下跌，人民幣兌美元走勢近來打破了長久以來徘徊不前的格局，先是月初走出一波“六連陽”，緊接著前天現匯市場人民幣兌美元一舉創下近四個月收盤新高，昨日人民幣兌美元現匯也繼續穩穩在6.8260附近，人民幣兌美元中間價報6.8272元，較上個交易日6.8281元繼續走高。于此同時8月人民幣實際有效匯率在連續5個月貶值后轉為升值。平靜許久的市場對于人民幣的升值預期被重新點燃。

　　與人民幣升值預期相對應的是外資行外幣貸款業務的增長，因人民幣的升值前景加上目前普遍很低的外幣存款利率已經成為企業從中套利并且降低貸款成本的主要來源之一。

　　某外資法人銀行高管對《每日經濟新聞》透露，企業借錢借的是美元，有些用人民幣抵押借外匯，日后還款時隨著人民幣的升值，用更少的人民幣進行換匯就可以換到等額外幣來還銀行。假設企業一直采取這樣的操作方法，過去兩年來隨著人民幣兌美元匯價從7.1升至現在6.8左右區間，其獲利是非?？捎^的。

　　“另外當前的利率水平也是企業可以抓住的機會，”上述人士稱。他解釋說，由于人民幣利率相對較高，而美元貸款利率持續下降，已經落到很低的水平，如此一來，結合上面匯率升值的因素，企業可以從兩個角度獲得收益。

　　不過上述高管同時指出，企業選擇外幣貸款人民幣結匯同時還受到外匯管理政策的牽制，但只要企業的做法符合外管政策，就能從人民幣升值中受益。同時貿易企業更可以利用這個方法，用外匯支付，人民幣還匯，比直接用人民幣換匯支付更有利可圖。甚至一些外籍人士購房也可以借助外幣貸款的方式。

        數據顯示，國內一年期固定利率美元貸款利率持續下降，去年9月份為5.58%，今年1月份為3.04%，6月份已降至1.44%，而同期人民幣貸款一年期利率在5.31%左右。

        而8月份的銀行新增信貸數據同樣證明了外資行外幣貸款的增長。央行上海總部發布的數據顯示，外資銀行新增本外幣貸款一改上半年一來負增長的趨勢，同比環比均出現正增長。8月外資銀行新增本外幣貸款27.8億元，較上月多增66.1億元，同比多增6億元。

        不僅僅是外資行，央行公布的數據同樣顯示，8月份金融機構外幣貸款呈快速增加趨勢，外幣各項貸款當月增加192億美元，增量幾乎是上月的兩倍。

        中國農業銀行總行戰略管理部付兵濤指出，外幣貸款的迅速增加同利率下降以及人民幣升值不無關系。他指出，自去年金融危機以來，在出口持續萎縮的背景下，外匯貸款連續8個月出現負增長，但今年3月開始外匯貸款重新出現增長勢頭，這同中國企業加快對外投資步伐有關，同時與去年底以來美元利率持續下降，外幣貸款成本較低有關。8月以來美元指數持續走低，人民幣升值預期又開始升溫，進一步增加了國內企業外幣貸款的套利動機。

        興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委此前曾表示，人民幣升值預期與外幣貸款增幅之間存在微妙聯系。在2008年初，市場對人民幣升值的預期達到頂峰，當時外幣貸款增幅也迅猛增加；今年以來，人民幣升值預期一度下降，外幣貸款也隨之減少。

        上述外資法人銀行高管同樣認可了這種關聯性，并指出前兩年人民幣升值更猛烈的時候趨勢更為顯著。

        外幣流動性緊張壓力顯現

        隨著外幣貸款需求的增長，外幣流動性緊張壓力也開始體現。近日，工商銀行和建設銀行相繼宣布，分別上調美元、歐元和港元的小額存款利率，此舉暗示外幣出現流動性趨緊勢頭。

        東亞銀行（中國）有限公司副行長孫敏杰在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，受外管局短期外債指標相關規定的制約，過去外資銀行外幣流動性的重要來源——離岸存款被劃歸入外債額度范圍內，致使外債額度一路被削減，外資行只有通過不斷補充外匯資本，來沖銷過去的貸款。

        “一方面是外幣貸款需求的增加，一方面是外債額度不斷削減，外資行提高利率的原因正是在這里，因此外資行只有想辦法來提高存款，”孫敏杰表示。他告訴記者，目前外資行主要采取的措施包括與一些公司建立長期銀企合作關系，推銷更多的理財產品、設立個人銀行、擴張網點等方式來緩解資金壓力。

        一家外資法人銀行風險控制部相關人士告訴記者，雖然外資行信貸開始有所發力，但外資行不可能產生過大的放貸沖動。原因之一就是大部分外資行仍然受到存貸比的制約。

        “可能諸如匯豐、花旗等達到75%存貸比要求的外資行相對手頭比較寬裕，但是大部分外資行目前存貸比仍在100%以上，雖然銀監會給出了一定的寬限期，但仍會因此受到很大束縛，”上述人士說。

        孫敏杰表示，外資行信貸“回暖”主要是因為中資行面對資本充足率以及央行定向央票等手段的影響，流動性有所收緊，因而給外資行創造了機會。此外前期一些大項目隨著時間推移，一些和大項目啟動配套的上、下游需求開始上升，這也是外資行抓住客戶的機會。但他同時表示，外資行要參與一些大項目和中長期貸款依然“不太容易”。

        “外資行資本充足率普遍較高，對外資行而言更主要的考慮依然是存貸比達標的問題，但在市場需求回暖和自身結構允許的前提下，相信未來一段時間外資行信貸仍能有穩健發展，”孫敏杰說。