工程機械復蘇明顯中聯、三一受益最大

根據1月～7月的行業數據，銀河證券認為工程機械目前繼續呈現出逐步回暖的態勢。在投資策略方面，銀河證券表示看好工程機械行業未來的投資機會，給予“推薦”投資評級。同時，重點看好技術含量、成長空間等具有明顯優勢的產品，包括挖掘機、混凝土機械、起重機等，與這些產品相關公司可給予30倍的估值水平。此外，在重點上市公司中，投資者可關注中聯重科  （000157，收盤價25.50元）、三一重工（600031，收盤價34.34元）等。

行業呈現逐步回暖趨勢

        1月～7月份，工程機械行業累計完成銷售1549億元，同比增長14.15%，增長幅度比1月～6月提高了1.5個百分點以上。7月份，工程機械行業完成銷售238億元，比6月份的269億元減少了31億元，環比下降幅度為11.5%，銀河證券認為，環比的下降主要是受行業季節性因素的影響，與行業景氣程度的關系不大。

        從上述數據可以看出，工程機械目前繼續呈現出逐步回暖的態勢。銀河證券認為，工程機械行業持續回暖的主要動力來自于經濟的良好復蘇形勢，尤其是建筑行業、礦山開采等行業帶動了固定資產投產的高速增長，這是工程機械行業持續回暖的基本因素。

        銀河證券認為，挖掘機、混凝土機以及起重機是行業中表現優秀的產品，主要是由于這些產品與基建及房地產的關系更為密切，同時這些產品的技術含量較高，自身的成長空間也比較大。相比之下裝載機、推土機等復蘇力度較弱，在國內市場上增長空間有限，未來的持續增長在很大程度上取決于國際市場的復蘇。

        銀河證券預計未來3～6個月挖掘機行業將繼續保持較高的同比增長，全年總體增長率為10%～15%。裝載機行業同比回落的幅度將繼續逐步縮小，預計2009年全年同比回落20%左右。混凝土機械未來幾個月仍將維持較高的增長率，但行業銷售收入的增長將低于產銷量增長，預計全年收入增長率為15%～20%。

看好挖掘機、起重機等子行業

        銀河證券在報告中表示，看好工程機械行業未來的投資機會主要原因如下：首先，在基建、房地產等行業將持續復蘇的推動下，工程機械需求將持續增長。由于去年下半年基數較低，因此行業的同比增速將明顯好于上半年。其次，我國的工程機械行業仍處于成長期，技術進步和進口替代有較大的空間。最后，行業的國際市場空間巨大，工程機械是我國較早參與國際競爭的行業之一，企業的國際競爭意識較強，有可能是下一個大規模走出國門的行業。

        此外，工程機械的不同產品在技術含量、市場結構、成長空間等方面有明顯的差異，銀河證券重點看好挖掘機、混凝土機械、起重機等子行業，與這些產品相關的上市公司應重點關注。

        在投資策略方面，根據工程機械行業的成長性和盈利能力測算，銀河證券給予行業的合理估值水平為25倍市盈率，給予行業“推薦”的投資評級，其中成長性和盈利能力較好的公司可給予30倍市盈率。

        在重點上市公司中，中聯重科具有明顯的綜合估值優勢，而且公司的產品結構較好，給予“推薦”的評級。此外，三一重工收購挖掘機資產的事項可能在2009年底前完成，該項資產成長性和盈利能力突出，將成為公司未來兩年的又一重要增長點，因此提高公司的評級至“推薦”。

銀河證券



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